外汇周报：国内稳增长政策再加码，关注市场情绪持续性

研究院FICC组 策略摘要 研究员蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 短期利好支撑 核心观点 ■市场分析 本周，人民币兑美元延续了前期的震荡走势，受美元强势以及外汇市场情绪波动的影响。10月11日，在岸人民币兑美元汇率为7.0675，离岸人民币为7.0725，均较前一交易日有所下跌。然而，9月份人民币经历了强劲的升值行情，累计上涨约2500至2900个基点。尽管美联储在9月如期降息，但美国经济数据超出市场预期，美元表现出强劲的韧性，美元兑人民币汇率也因此调整。本周人民币贬值的压力主要源于外部经济环境的不确定性，尤其是美国经济的韧性以及美联储未来货币政策走向的预期分歧。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 美联储降息计价减少，加上美国经济数据超出市场预期，支撑了美元的走势。最新发布的美国9月未季调CPI年率录得2.4%，尽管是连续第六个月走低，创下自2021年2月以来的新低，但略高于市场预期。这一数据进一步巩固了美联储保持谨慎态度的可能性，短期内降息的力度可能有限。 财政部10月12日的发布会聚焦应对财政收支压力和促进经济发展的政策措施。主要内容包括强调财政韧性，安排4000亿元地方政府债务结存限额，提及中央财政的举债和赤字空间，以及推出四方面增量政策：支持地方债务化解、发行特别国债补充银行资本、稳定房地产市场、加大对重点群体支持。总体而言，政策短期内可能稳定汇率，但长期影响将取决于政策执行情况和市场反应。 近期人民币受到国内经济复苏和财政政策支持，短期内有望获得一定支撑。从基本面来看：1)经济预期差(chā)利好人民币：美国9月非农数据超预期，显示经济韧性强劲。9月CPI年率录得2.4%，略高于预期，通胀压力仍存。中国则通过政策利好和流动性释放促进经济回暖，提升人民币升值预期；2)中美利差(chā)利空人民币：近期，美债收益率有所上行，其中10年期美债收益率上行至4.06%，中美利差有所扩大；3)贸易政策不确定性利好人民币：1-8月我国的贸易顺差突破了6000亿美元，中国对美国的出口规模依然稳步增长。欧盟通过对华加税后，中方开启对欧盟的反制裁。 策略 短期利好支撑，关注情绪的持续性 风险 内部调控；中美关系；新兴市场风险；美国大选。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无...........................................................................................................................................9图24：欧元兑人民币一月远期丨单位：无...................................................................................................................................9图25：美元兑人民币远期丨单位：无...............................................................................................................