港股早晨快讯

2012-01-172024年6月4日星期二 個股推介 比亞迪電子(0285) 36.25元/目標價：41.00元/ 15.5%潛在升幅➢因素：催化劑: i)集團於北美客戶產品線中的市場份額逐步提升， 並有望未來2-3年時間成為其核心供應商，亦可舒緩部件及組裝業務壓力；ii)北美客戶早前發佈新一代平板電腦，並於季績預期截至6月底止季度(3QY24)，來自平板銷售收入將錄得按年雙位數增長，若本季及下季銷售反映理想，將利好比亞迪電子股價；➢估值:我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長 25.8%/20.0%，現價對應FY24E 14.8x預測市盈率(P/E)，與5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值獲重估空間 市場回顧 ➢恒指反彈：恒指周一(3日)高開203點，其後發力最多升494點，高見18,573點。恒指收報18,403點，升323點。大市成交1,323億元。 ➢美股個別發展：美國5月製造業PMI遜預期，減息預期升溫，美股個別發展，道指跌0.3%，標指及納指升0.1-0.6%。 中港股市短期展望 恒指受制20,000點：內地經濟弱復甦趨勢持續。4月政治局會議後，市場預期第二季財政政策力度將明顯加大。內地房地產政策放寬，惟民眾加槓桿意願不大，政策效用有限，上證指受制2023年8月底高位3,219點。美國抗通脹最後一里路反覆，減息時間點未明，支撐債息企於高位。港股流動性所驅動估值修復已大致完成，進一步上行空間視乎內地政策力度及企業盈利改善進展，關注7月三中全會。恒指阻力參考20,000點，對應約10倍預測市盈率。 短期看好板塊 ➢高息中特估股份：傳內地擬免徵港股通股息稅，料吸引更多北水流入 ➢航運股：全球供應鏈問題惡化，預期運費持續高企 今日市場焦點 美國4月JOLTS職缺、耐用品訂單； 宏觀焦點 中國5月財新製造業PMI升至51.7，創2022年7月來新高；內地今年汽車以舊換新補貼預撥資金112億；美國5月ISM製造業萎縮，訂單下滑，產出疲軟； 企業消息 兗礦能源(1171)折讓9.9%配股籌50億；五礦資源(1208)「5供2」淨籌近90億元供股價2.62元折讓31.4%；騰 訊(0700)及 騰 訊 音 樂(1698)斥7000萬 美 元 收 購 泰 國GMMMusic 10%股份； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk李芷瑩edith.li@cinda.com.hk陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 個股推介 比亞迪電子(0285) 買入 ➢基本面：公司1Q24業績符合市場預期，期內收入及淨利潤分別按年增長38.5%/33.0%，主要Jabil業務併表，推動手機業務(部件及組裝)按年增長，同時汽車業務續維持較快增長，毛利率環比4Q23持平於6.9%，隨著國際頭部智能手機客戶終端需求顯韌性，加上於客戶份額提升，預期2024下半年旗艦手機推出，加上華為重返高端消費電子市場，有助公司毛利率於1Q24的基礎下，逐步回升。管理層於FY23及1Q24業績上兩度重申對汽車分部業務毛利率展望，我們認為可舒緩市場憂慮 買入價：35.50元(股價：36.25元，上升空間：15.5%)目標價：41.00元支持位：30.00元 ➢催化劑：i)集團於北美客戶產品線中(包括平板、可穿帶裝置)的市場份額逐步提升，並有望未來2-3年時間成為其核心供應商，亦可舒緩部件及組裝業務壓力；ii)北美客戶將早前發佈新一代平板電腦，其於早前季績預期截至6月底止季度(3QY24)，來自平板銷售收入將錄得按年雙位數增長，若本季及下季銷售反映理想，料續利好比亞迪電子股價；iii)公司在AI伺服器、液冷散熱、移動機器人(AMR,Autonomous Mobile Robot)等賽道多點佈局，且與英偉達(NVDA US)具有多年的合作基礎，有望帶來新的增長動能，後續深化合作為股價催化劑 ➢估值：我們預期公司FY23-FY26E收入及淨利潤年複合增長25.8%/20.0%，現價對應FY24E 14.8x預測市盈率(P/E)，與5年均值相若，我們認為公司與北美客戶的深化合作，其訂單佔比持續提升，有助舒緩Android客戶手機部件及組裝業務壓力，加上業務及產品結構持續向高毛利非電子消費品領域拓展，續有利估值提升。 ➢技術走勢：股價周一於成交配合下，初步重突破短期橫行區頂 部 ， 加 上14日RSI重 越50後 逐 步 攀 升 ，MACD「牛差」擴大，續有利股價上試高位。 宏觀焦點 ➢中國5月財新製造業PMI升至51.7，創2022年7月來新高：得益於供需持續擴張，中國製造業景氣連續7個月改善。6月3日週一，標普全球公佈的資料顯示，中國4月財新製造業採購經理指數(PMI)錄得51.7，為2022年7月來最高，前值為51.4。此前，國家統計局公佈的5月製造業PMI錄得49.5，下降0.9個百分點，在連續兩個月的擴張後回落至收縮區間。具體來看，5月製造業供需持續擴張，生產指數升至2022年7月來新高，其中消費品類生產增長強勁；新訂單指數在擴張區間小幅下行，外需擴張幅度明顯放緩，當月新出口訂單指數明顯放緩，不過仍位於臨界點上方。 ➢內地今年汽車以舊換新補貼預撥資金112億：中國財政部公布，2024年汽車以舊換新補貼預撥資金總計111.98億元(人民幣．下同)，以支持符合補貼政策要求的老舊汽車報廢更新，進一步擴大汽車消費。在補貼資金中，中央資金佔64.4億元，地方資金47.6億元。當局冀全年報廢汽車回收378萬輛。 ➢中國隔10個月再增QDII額度：中國10個月來首次增加合格境內機構投資者(QDII)額度。國家外滙管理局的QDII投資額度審批數據顯示，截至5月底，累計批准的QDII額度為1677.89億元(美元．下同)，較4月底增加22.7億元。根據彭博數據，這是去年7月以來首次提高額度。按照機構額度的細分數據，華夏基金、易方達基金獲批額度均有增加，西部利得基金是首次獲批額度。此外，法巴農銀理財、匯華理財也第一次獲批額度。內地媒體指出，新一輪QDII額度下發，公募基金公司成為入圍數量最多的一類機構，多達32家，包括摩根資產管理、華夏基金、南方基金在內的32家基金公司合計新獲12.3億元的QDII額度。業內人士認為，今次QDII額度發放，有利於拓寬境內大眾的投資渠道。 ➢澳洲勒令中資售稀土商股權：中國與澳洲關係乍暖還寒，外電最新報道，澳洲財長查默斯(Jim Chalmers)根據一項外商投資法，以國家利益為由，下令數間與中國有關聯的企業，包括域瀟基金(Yuxiao Fund)，出售其所持有的稀土礦商Northern Minerals股權，Northern Minerals目前正在西澳開發布朗斯山脈(Browns Range)的重稀土項目。查默斯在聲明中強調，有關決定是根據澳洲外資投資審核局(FIRB)的建議而作出，旨在保護國家利益，確保遵守外國投資框架；根據出售令，域瀟基金有60天時間出售其在9月份購買的8000萬股股權，其他被勒令在60天內出售股份的外國股東，還包括Ximei Liu、Xi Wang和Black Stone Resources。 ➢中俄氣價談不攏新管道協議停滯：中國與俄羅斯的天然氣管道協議，據報因價格問題陷入停滯，英國《金融時報》引述3位知情人士透露，俄方認為中國在價格及供應水平方面，提出的要求並不合理，因中國要求支付的價格甚低，接近俄羅斯國內大幅補貼後的低價，且只承諾購買有關管道計劃年輸氣量500億立方米中的一小部分。該條「西伯利亞力量2號」(Power of Siberia 2)天然氣管道，是俄方多年來一直在商談建設的項目，每年從俄羅斯北部亞馬爾地區途經蒙古，向中國輸送500億立方米天然氣；惟報道指出，中國政府在該條管道上的強硬立場，突顯俄羅斯入侵烏克蘭後，已令俄羅斯總統普京，愈來愈依賴中國國家主席習近平的經濟支援。 ➢陳茂波:積極爭取提高訪港內地客免稅額：財政司司長陳茂波到立法會財經事務委員會介紹經濟情況，他表示，正向中央積極爭取提高訪港內地旅客免稅額。新民黨何敬康表示，4月零售數據顯示，業界正面對非常艱難時期，問政府有沒有「板斧」可激活零售業，例如一些措施，進一步提升訪港內地旅客的免稅額、擴大一些內地自由行覆蓋城市等。陳茂波回應稱，政府正向內地爭取提升訪港內地旅客5000元的免稅額規定，正與中央有關部門積極溝通爭取。內地對香港的政策支持無可置疑，同時推展不同政策措施時，也要穩妥、按部就班，特區政府滿懷希望，正努力爭取當中。 ➢本港首季港口貨物吞吐量升3.8%：政府統計處公布，第一季的港口貨物吞吐量按年上升3.8%，達4280萬公噸。當中，抵港港口貨物及離港港口貨物分別上升4.9%及2%，達2750萬公噸及1530萬公噸。第一季經季節性調整的港口貨物吞吐量按季上升10.4%。當中，抵港港口貨物及離港港口貨物分別上升10.5%及10.4%。 ➢IATA：今年航空業淨利益或達到305億美元惟總回報仍低於資本開支：國際航空運輸協會(IATA)預計，全球航空業淨利益將達到305億美元(約2379億港元)，按年增長11.3%，亦優於原先預期的257億美元。不過，該協會料投資資本回報率為5.7%，較平均資本開支低約3.4個百分點，意味全球航空業總回報仍低於資本開支。另外，IATA預計營業利潤將達到599億美元，高過去年的522億美元；今年總收入將按年增9.7%至9,960億美元，總支出按年升9.4%至9,360億美元，49.6億人次出行，均創歷史新高。至於航空貨運總量，預計將達到6,200萬公噸。IATA總幹事沃爾什(Willie Walsh)表示，5.7%的投資資本回報率遠低於9%以上的資本開支，即每位旅客的單位收入僅6.14美元，「在世界許多地方甚至不夠喝一杯咖啡」。他續稱，為提高獲利能力，解決供應鏈問題至關重要；從繁瑣的監管和不斷增加的稅收提案中脫困也是助力。 ➢華境內遊料年花6.8萬億首超疫前：彭博報道，根據世界旅遊及旅行業理事會和牛津經濟研究院報告，今年中國遊客對內地經濟貢獻預計創紀錄達6.79萬億元(人民幣．下同)(約9380億美元)，將首次超過新冠疫情前水平，遊客國內度假的消費支出預計較2019年升11%。世界旅遊及旅行業理事會認為，中國遊客再次開始旅遊了，而且會繼續增長，旅遊業表現出韌性和強勁復甦的跡象。由於美國等其他國家簽證及國際機票價格上漲等因素，使中國遊客會傾向選擇較近的地方旅遊。該報道稱，中國遊客是全球旅遊業的推動力，許多國家都在熱切等待中國遊客及消費回升。數據顯示，2019年中國遊客出境達到1.7億人次，海外消費近2480億美元，佔全球旅遊支出的14%。 ➢歐元區5月製造業PMI終值小幅下修，但創14個月新高：歐元區製造業的收縮速度已連續第三個月放緩，生產活動接近穩定。此外，新訂單、出口和採購活動的收縮也有所減緩，企業信心進一步增強。週一標普全球公佈的HCOB報告顯示，歐元區5月製造業PMI終值為47.3，較初值47.4下修0.1個百分點，但仍為14個月高點，4月為45.7。製造業景氣度仍在下降，但下降幅度已降至一年多來的最低水準。5月產出指數升至49.3，同樣為14個月新高，表明生產繼續趨於穩定。 頁3/7 ➢美國5月ISM製造業萎縮，訂單下滑，產出疲軟，價格指數為兩年來第二高：6月3日週一，ISM公佈的資料顯示，美國5月製造業活動萎縮速度加快，產出接近停滯，訂單指標跌幅創近兩年來最大。美國5月ISM製造業指數48.7，為三個月來最低，不及預期的49.6，4月前值為49.2。5月ISM製造業PMI與分析師們中的最低預測持平。50為榮枯分水嶺。此前3月，美國ISM製造業指數意外大幅好於預期，突破50大關，達到50.3，結束了連續16個月的製造業收縮。不過從之後兩個月的資