看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机

农业行业周报 同步大市-A(维持) 看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机 2024年6月3日 行业研究/行业周报 本周（5月27日-6月2日）沪深300指数涨跌幅为-0.60%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.10%，板块排名第28，子行业中其他种植业、其他农产品加工、生猪养殖、果蔬加工、粮油加工市场表现位居前五。 本周（5月27日-6月2日）猪价继续上涨。根据跟踪的重点省市猪价来 看 ， 截 至5月31日 ， 四 川/广 东/河 南 外 三 元 生 猪 均 价 分 别为17.00/17.80/17.55元/公斤，环比上周分别+3.34%/+5.01%/+6.04%；平均猪肉价格为22.66元/公斤，环比上周上涨6.89%；仔猪平均批发价格24.71元/公斤，环比上周上涨4.04%；二元母猪平均价格为31.10元/公斤，环比上周上涨0.26%；自繁自养利润为211.26元/头，外购仔猪养殖利润为335.54元/头。截至5月31日，白羽肉鸡周度价格为7.43元/公斤，环比上周下跌4.13%；肉鸡苗价格为3.06元/羽，环比下跌4.97%；养殖利润为-2.65元/羽。 资料来源：最闻 2024年进入本轮周期的第4个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期，且周期磨底有望逐渐进入尾声。美国生猪产业在规模化程度较高的时期尚有明显的猪周期，当前我国生猪产业的规模化程度仍大幅低于美国，我国猪价未来仍将会呈现周期波动特征。由于二次育肥等行业行为的存在，我们倾向于认为未来猪周期的高点较有可能比2018年“非洲猪瘟”发生之前的正常周期高点要高。 参考前两轮周期的经验，生猪养殖指数的拐点一般领先猪价周期拐点6-9个月。生猪养殖指数的上升周期往往在倒数第2个“亏损底”期间或附近已经开始启动，还没等到猪价走出最后1个“亏损底”，生猪养殖指数的上升周期已经演绎过半。由此可见，猪价周期磨底阶段的倒数第2个“亏损底”或是布局生猪养殖股大周期机会的较好时机，而不是最后一个“亏损底”，更不是等到养殖行业进入盈利期以后。 相关报告： 【山证农林牧渔】看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机-【 山 证 农 业 】 农 业 行 业 周 报（2024.05.20-2024.05.26）2024.5.29【山证农林牧渔】淡季出栏节奏放缓，仔猪价格持续走高-【山证农业】4月上市猪企经营数据跟踪2024.5.22 无论是看2024年反转，还是看2025年反转，根据上述养殖股的演绎规律，我们认为均应重视生猪养殖股在第4个“亏损底”布局时机。如果第4个“亏损底”是最后一个底，则养殖股后续演绎逻辑有可能逐渐从“产能去化”阶段进入“周期反转”阶段。悲观情景下，若第4个“亏损底”是倒数第二个亏损底，则仍是布局生猪养殖股大周期机会的良好时机。我们推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。 分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com 随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投机机会。 研究助理：张彦博邮箱：zhangyanbo@sxzq.com 根据我们的“亏损期+低PB”策略，圣农发展已经进入配置窗口期。 我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望继续保持,推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物。 风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。 目录 根据我们的“亏损期+低PB”策略，圣农发展已经进入配置窗口期................................................................................5生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的4象限模型................................................................................................6农业板块本周行情回顾........................................................................................................................................................7行业数据................................................................................................................................................................................9生猪养殖............................................................................................................................................................................9家禽养殖..........................................................................................................................................................................11饲料加工..........................................................................................................................................................................12水产养殖..........................................................................................................................................................................13种植与粮油加工..............................................................................................................................................................14重点公司公告..................................................................................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：根据我们的“亏损期+低PB”策略，圣农发展已经进入配置窗口期....................................................................5图2：生猪养殖股运行方向的驱动因素............................................................................................................................6图3：能繁母猪产能和猪价走势组合的4个象限，及其可能对应的逻辑演绎............................................................6图4：本周各行业板块涨跌幅............................................................................................................................................7图5：本周农业各子行业涨跌幅........................................................................................................................................8图6：农业板块本周前十领涨个股....................................................................................................................................8图7：农业板块本周前十领跌个股....................................................................................................................................8图8：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）.......................................................................................................9图9：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）...................................................................................................................9图10：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）.....................................................................................................................9图11：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）.....................................................................................................................9图12：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）...............................................................................................................10 图13：国内二元母猪均价（单位：元/公斤）............