棉花周报：棉价维持下跌走势

•招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240•执业资格号：Z0018356 •招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212•执业资格号：Z0010289 2024年6月2日 周观点：棉价维持下跌走势 Ø5月26日周报操作建议回顾：郑棉9月合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C16000及以上卖出期权策略为主；市场策略以CF2409P14500及以下卖出期权+超跌逢低的期货多单策略为主。 Ø本周价格回顾：ICE美棉期价反弹后大幅下跌，主力7月合约收盘至76.15美分/磅，环比下跌4.26美分/磅，环比跌幅5.3%。郑棉期价反弹结束重新下跌，主力9月合约收盘至15140元/吨，环比下跌420元/吨，环比跌幅2.7%。 Ø国际市场方面: USDA：截至5月26日，美棉种植进度为59%，去年同期为60%，前五年均值水平为62%。截至5月23日，23/24年度美国陆地棉净签约量22.26万包，较前一周和前四周均值分别提高10%和25%；同期，出口装运量17.22万包，较前一周下降16%，较前四周均值下降21%。NOAA：2024年大西洋飓风季活跃概率高于均值水平。其中，可能超过正常水平的概率约85%，持平正常水平的概率约10%，不及往年的概率在5%。 印度：2024年4月服装出口额同比下降1.03%，环比下降18.61%。2024年1-4月印度服装出口总额同比略涨0.5%。截至5月28日，印度棉花公司（CCI）抛储累计成交12.5万吨，目前CCI库存量在43.3万吨。印度气象部门发布2024年季风季第二次预测，预计今年西南季风季降雨量为50年均值87厘米的106%左右（误差在+4%），较首次预测持平，整体降雨量将高出正常范围（96%-104%）。 欧洲：2024年2月德国服装进口总额同比下降3.5%，环比下降2.57%，其中针织服装进口总额同比下降10.31%，环比减少4.25%；机织服装进口总额同比下降6.94%，环比减少0.81%。 国内市场方面: BCO：截至5月26日当周，公路出疆棉运输量总计环比减少3%，同比减51.1%。1-4月纺织业利润总额同比增长24.9%，增速较1-3月略降0.1个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比增长5.8%，增速较1-3月下降1.6个百分点。北疆及南疆西部持续有降水，东疆等地除降水外，还伴有大风天气。 海关数据：2024年4月涤纶短纤出口量同比减少2%，环比减少7.1%。2024年1-4月涤纶短纤出口量同比减少5.82%。粘胶短纤共出口量同比减少36.59%，环比减少12.68%。2024年1-4月粘胶短纤出口量同比减少26.07%。 Ø操作建议：CF2409和CF2501合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C15600及以上卖出期权策略为主。 Ø风险提示：国际和国内宏观环境变化，中国市场下游订单变化。 01国际棉花市场 行情回顾：国外棉价下跌领先于国内 美棉现货：SM价格整体维持下跌状态 数据来源：wind 美棉供需：USDA5月报告 Ø23/24年度：产量同比下降16.59%，消费量下降12.2%，出口量下降3.68%，期末库存下降43.53%。 Ø24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高5.56%，出口量提高5.69%，期末库存提高54.17%。 美棉种植和出口：新作种植慢于去年，出口销售环比提高 CFTC基金持仓：棉花基金净多率呈现下跌趋势 印度棉供需变化：新作产量、出口量、期末库存下降 Ø近期，S-6现货价格下跌后企稳在93美分附近Ø23/24：期初库存同比提高34.76%，产量下降1.14%，进口量下降42.2%，消费量提高2.92%，出口量提高90.9%，期末库存提高1.77%。 Ø24/25：期初库存同比提高1.77%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降4.76%，期末库存下降6.08%。 数据来源：USDA，招商期货 巴西棉现货：SM和M等级现货价格仍处于下跌通道 02 国内棉花市场 国内棉花、棉纱现货：棉花和棉纱库存环比前一周持平 国内纱线：气流纺价格环比下降 国内纱线：纯棉普梳价格环比下降 国内纱线价格：纯棉精梳价格环比下降 进口棉纱：C21S和C32S价格环比基本持平 数据来源：wind， 价差：期现基差环比走强，内外棉价环比上涨 数据来源：中国棉花信息网 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 价差：9-1价差环比下跌并转为近弱远强 研究员简介 王真军：招商期货研究所农业首席、研究所所长助理，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。在多年的研究和投资工作中，逐步形成了较系统的商品投研框架体系，并对商品的定价和投资策略有较深刻地认识。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0282372）及投资咨询资格（证书编号：Z0010289）。 马幼元（广州）：招商期货研究所农业团队饲料养殖研究员，中国农业大学农学硕士。从业至今一直从事饲料养殖产业链研究及投资策略开发，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03106620）及投资咨询资格（证书编号：Z0018356）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼