深度报告：深耕电源领域，变压器出海迈入快车道

公司深度研究报告：伊戈尔（002922）——深耕电源领域，加速全球化布局

投资摘要：

伊戈尔成立于1999年，专注于电源领域，致力于为全球市场提供高效、可靠的电源和组件解决方案。公司秉持“2+X”战略，依托电力电子技术，围绕能源产品和照明产品为核心，同时探索车载电源、通信电源等新领域。近年来，随着海外市场对变压器需求的增长，伊戈尔凭借其强大的海外销售和服务网络，加速了其在全球范围内的市场扩张。

变压器市场亮点：

• 市场机遇：受电网改造、新能源建设等因素驱动，海外市场对变压器的需求日益增长，但供应相对有限，形成了供需差。
• 公司优势：伊戈尔在2020年成功开发了35kV北美升压变，并一次性通过UL认证，显示了其在技术上的强大实力和市场竞争力。此外，公司拥有完善的全球销售和服务网络，特别是在北美市场，已经建立起了一定的客户基础和品牌影响力。

磁性元件增长潜力：

• 光伏需求：磁性元件（如电感）作为逆变器的重要组成部分，其价值量较高，随着光伏市场需求的增长，磁性元件的前景广阔。
• 客户拓展：伊戈尔在新能源业务领域主要客户为头部逆变器企业，并持续开拓中小客户，旨在扩大市场份额，提高业务稳定性。

投资建议与估值：

预计伊戈尔将在2024-2026年间实现显著增长，收入和净利润分别以21.04%、23.93%和32.72%的年增长率增长。基于此，给予公司“买入”评级，考虑到当前股价对应的PE估值合理，认为公司具有较好的投资价值。

风险提示：

• 海外市场拓展风险：若海外市场的开拓未能达到预期，可能会影响公司全球业务的发展。
• 原材料价格波动风险：原材料价格的不稳定可能导致生产成本的不确定性。
• 汇率风险：国际业务的开展面临汇率变动带来的风险。

结论：

伊戈尔作为电源领域的领先企业，通过深耕技术、优化市场布局，展现出强劲的成长潜力。在变压器市场高速增长和磁性元件需求增加的双重驱动下，公司有望实现持续增长。投资者应关注市场动态和潜在风险，把握投资时机。