坚持长期主义，兼顾发展质量

贵州茅台：长期主义与稳健发展的战略

公司动态：

• 股东大会召开：2024年5月29日，贵州茅台召开了2023年度股东大会。
• 新任董事长：张德芹在会议上强调了茅台坚守长期主义的重要性。

关键观点与策略：

1. 平衡发展速度与质量：强调品质为核心竞争力，坚持“产量服从质量”、“效益服从质量”和“速度服从质量”的原则。
2. 尊重经销商利益：注重保护经销商的正常经营利润，不强求包销系列酒和周边产品，确保渠道的稳定性和茅台品牌的正面形象。
3. 竞合关系：倡导与其他酱酒企业和谐共存，相互促进，避免资源的单向倾斜。
4. 渠道改革与产品多元：2024年将探索渠道平衡，推出更多文化内核的非标文创酒，进一步拓宽产品线。

投资展望：

• 业绩预测：预计2024年至2026年，营收分别达到1739.2亿元、1998.9亿元和2238.1亿元，同比增长15.5%、14.9%和12.0%；净利润分别达到874.5亿元、1015.2亿元和1143.6亿元，同比增长17.0%、16.1%和12.6%。
• 评级保持：“优于大市”评级，PE分别为24.0倍、20.7倍和18.4倍。

风险提示：

• 市场需求风险：经济环境变化可能导致消费者购买力下降。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能影响茅台的市场份额和利润空间。
• 改革不确定性：渠道改革进度与效果存在不确定性，可能影响公司未来发展。

结论：

贵州茅台通过坚守长期主义的战略，平衡发展速度与质量，尊重经销商利益，以及探索渠道改革与产品多元化的路径，展现出其穿越周期的经营能力。尽管面临市场风险与挑战，但其持续的增长潜力与品牌影响力仍被看好，投资评级维持在“优于大市”。