中央经济工作会议点评：坚持长期主义、提高风险预判能力

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■主要结论： — 坚持长期主义、构建新发展格局 本次会议指出，经过几代人一以贯之、接续奋斗，我国即将全面建成小康社会。我国经济实力、科技实力、综合国力和人民生活水平又跃上新的大台阶。中华民族伟大复兴向前迈出了新的一大步。本次会议要求，构建新发展格局明年要迈好第一步，见到新气象。我们认为，全面建成小康社会，是几代中国人坚持长期主义、持续努力的结果。构建新发展格局，把国家发展建立在更加安全、更为可靠的基础之上，更要继续坚持长期主义，多做长期来看正确的事、有益的事。 — 保持经济运行在合理区间、政策不搞急转弯 本次会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。会议强调，明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年。要努力保持经济运行在合理区间，确保“十四五”开好局，以优异成绩庆祝建党100周年。货币政策要灵活精准、合理适度，财政政策要提质增效、更可持续。保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。 — 促进资本市场健康发展、提高上市公司质量，强化国家战略科技力量、发挥企业在科技创新中的主体作用 本次会议提出，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为。并强调要强化国家战略科技力量。我们认为，要以我们是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家的工业体系基础，支持中小科技和制造业企业做专做精，加强专项政策支持，在战略新兴和关键产业链的重要节点，培育更多的“专精特新”小巨人企业和制造业单项冠军企业。要建立强有力、快反应的科技创新统筹协调机制和管理机制，完善国家科技创新体系。要促进资本市场健康发展，以此来推动更多企业利用直接融资实现高质量发展，这是构建新发展格局的必然要求。 — 坚持扩大内需战略基点、增强投资增长后劲 本次会议指出，形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑，必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。我们认为，扩大内需，要立足于中国国情、以及中国特色社会主义的特质和特征，缩小城乡区域发展差距和居民生活水平差距，不断提升各个阶层特别是普通群众对平等的感受度，促进全体人民共同富裕。 — 提高风险预见预判能力、防止资本无序扩张 本次会议指出，要抓好发展和安全两件大事，有效防范化解各类经济社会风险。本次会议强调，强化反垄断和防止资本无序扩张。我们认为，防止资本无序扩张，符合中国特色社会主义的本质特征，事关发展和安全两件大事的统筹。 — 促进房地产市场平稳健康发展、解决好大城市住房突出问题 本次会议指出，土地供应要向租赁住房建设倾斜，要整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。我们认为，解决好大城市住房突出问题，重视保障性租赁住房建设，有利于提高各个阶层特别大城市普通群众对平等的实际感受度，并获得国家经济社会发展的更多红利。 — 开展种源技术攻关、提高粮食和重要农副产品供给保障能力 本次会议强调，要开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场种业翻身仗。要提高粮食和重要农副产品供给保障能力。 ■风险提示： 全球经济减速；新冠疫情不确定性。 才Table_Tit le 2020年12月18日 坚持长期主义、提高风险预判能力—中央经济工作会议点评 Table_BaseI nfo 投资策略主题报告 证券研究报告 陈果 分析师 SAC执业证书编号：S1450517010001 chenguo@essence.com.cn 021-35082010 易斌 报告联系人 yibin@essence.com.cn 相关报告 朱海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1450518050002 Zhuhy2@essence.com.cn 021-35082030 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 内容目录 1. 坚持长期主义、构建新发展格局......................................................................................... 3 2. 保持经济运行在合理区间、政策不搞急转弯 ....................................................................... 3 3. 货币政策要灵活精准、合理适度，财政政策要提质增效、更可持续 .................................... 3 4. 促进资本市场健康发展、提高上市公司质量 ....................................................................... 3 5. 强化国家战略科技力量、发挥企业在科技创新中的主体作用............................................... 4 6. 坚持扩大内需战略基点、增强投资增长后劲 ....................................................................... 4 7. 提高风险预见预判能力、防止资本无序扩张 ....................................................................... 4 8. 促进房地产市场平稳健康发展、解决好大城市住房突出问题............................................... 4 9. 开展种源技术攻关、提高粮食和重要农副产品供给保障能力............................................... 5 10. 做好碳达峰、碳中和工作 ................................................................................................. 5 图表目录 表1 本次中央经济工作会议与去年的比较....................................................................6 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 1. 坚持长期主义、构建新发展格局 本次会议指出，经过几代人一以贯之、接续奋斗，我国即将全面建成小康社会。我国经济实力、科技实力、综合国力和人民生活水平又跃上新的大台阶，全面建成小康社会胜利在望，中华民族伟大复兴向前迈出了新的一大步。 本次会议强调，党中央权威是危难时刻全党全国各族人民迎难而上的根本依靠。只要秉持科学精神、把握科学规律、大力推动自主创新，就一定能够把国家发展建立在更加安全、更为可靠的基础之上。 本次会议要求，构建新发展格局明年要迈好第一步，见到新气象。 我们认为，全面建成小康社会，是几代中国人坚持长期主义，持续努力的结果。构建新发展格局，把国家发展建立在更加安全、更为可靠的基础之上，更要继续坚持长期主义，多做长期来看正确的事、有益的事。 2. 保持经济运行在合理区间、政策不搞急转弯 本次会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。 会议强调，明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年。要扎实做好“六稳”工作、全面落实“六保”任务，科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，坚持扩大内需战略，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，确保“十四五”开好局，以优异成绩庆祝建党100周年。 3. 货币政策要灵活精准、合理适度，财政政策要提质增效、更可持续 本次会议指出，积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。 我们认为，货币政策要在宏观层面统筹设计跨周期政策，并推进货币政策工具结构性创新，以引导、优化金融机构的资金流向结构，支持高质量发展的重点领域和薄弱环节。财政政策重在支持事关国家经济和社会长期发展的重点领域，同时还要建立健全地方政府债务风险评估指标体系，预警和防范地方政府债务风险。 4. 促进资本市场健康发展、提高上市公司质量 本次会议指出，要完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为。 我们认为，促进资本市场健康发展，以此来推动更多企业利用直接融资实现高质量发展，是构建新发展格局的必然要求。要进一步按照法治化、市场化的要求，优化和完善再融资、并购重组、股权激励等各项配套制度安排，强化资本市场的各项功能。 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 投资策略主题报告 5. 强化国家战略科技力量、发挥企业在科技创新中的主体作用 本次会议提出，要强化国家战略科技力量。要充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点，着力解决制约国家发展和安全的重大难题。要抓紧制定实施基础研究十年行动方案，重点布局一批基础学科研究中心，支持有条件的地方建设国际和区域科技创新中心。要发挥企业在科技创新中的主体作用，支持领军企业组建创新联合体，带动中小企业创新活动。要加强国际科技交流合作。 我们认为，要以我们是全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家的工业体系基础，支持中小科技和制造业企业做专做精，加强专项政策支持，在战略新兴和关键产业链的重要节点，培育更多的“专精特新”小巨人企业和制造业单项冠军企业。要建立强有力、快反应的科技创新统筹协调机制和管理机制，完善国家科技创新体系。 6. 坚持扩大内需战略基点、增强投资增长后劲 本次会议指出，形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑，必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等收入群体，扎实推进共同富裕。有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力。要合理增加公共消费，提高教育、医疗、养老、育幼等公共服务支出效率。要增强投资增长后劲，继续发挥关键作用。要发挥中央预算内投资在外溢性强、社会效益高领域的引导和撬动作用。激发全社会投资活力。要大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度。 我们认为，扩大内需，要立足于中国国情、以及中国特色社会主义的特质和特征，缩小城乡区域发展差距和居民生活水平差距，不断提升各个阶层特别是普通群众对平等的感受度，促进全体人民共同富裕。 7. 提高风险预见预判能力、防止资本无序扩张 本次会议指出，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。要增强忧患意识，坚定必胜信心，推动经济持续恢复和高质量发展。要办好自己的事，坚持底线思维，提高风险预见预判能力，严密防范各种风险挑战。要抓好发展和安全两件大事，有效防范化解各类经济社会风险。 本次会议强调，强化反垄断和防止资本无序扩张。反垄断、反不正当竞争，是完善社会主义市场经济体制、推动高质量发展的内在要求。国家支持平台企业创新发展、增强国际竞争力，支持公有制经济和非公有制经济共同发展，同时要依法规范发展，健全数字规则。要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范。要加强规制，提升