医药生物行业投资周报：坚持长期主义选股，风险波动和高估值影响不大
敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年08月03日 医药生物行业 坚持长期主义选股，风险波动和高估值影响不大 ——医药生物投资周报 投资周报 长期来看，政策、国际、经济风险影响不大，估值上升有系统性因素会逐步消化 本周医药行业大幅上涨，一改前两周颓势，我们始终坚定认为，1、长期来看，医药的需求空间巨大且不断拓展，医药供给越发达，人寿命延长后，疾病越复杂，越需要优质医药的供给。供给在满足需求的同时不断创造更多的需求。2、人的天性决定了更持久求生、更好的生活，更多的关注自身的人本主义是本能需求，控费压力无法长期限制人的天性需求，且医保总盘子也在不断增长。3、医药的复杂艰巨使得创新需要长期巨大的投入，也形成了巨大的壁垒。4、医药股抗外部风险能力强，包括政治风险、经济周期风险等，中美关系扰动影响不大，经济下行影响不大。5、医药股成长性强，医药行业优质股将随着时间利润增长从而消化估值。6、医药细分领域多壁垒高，讨论整体贵还是便宜意义不大，关键是细分赛道选择。7、近期市场风险偏好上升，整体估值上移，成长股向未来2-3年利润看齐。8、疫情对业绩和预期的影响，疫情长期化可能性增加，疫苗的安全性、抗体滴度的持久性有待观察。 所以不用过于担心政策控费、国际关系风险、宏观经济下行风险，如有调整从长期来看可能是机会。市场整体风险偏好、流动性及疫情使得估值上涨有一定合理性，另外利润的成长也会逐步消化估值。坚持长期主义，走最不好走的创新之路，积累干货价值和硬实力是药企根本出路，更关注创新板块。 长期性科技创新主线受益标的有亿帆医药、药石科技、药明康德。海外疫情出口受益标的有迈瑞医疗、理邦仪器、宝莱特、新产业、蓝帆医疗。疫苗研发受益的标的有智飞生物、沃森生物。 第三批集采规则类似之前，品种增加，部分领域竞争激烈 第三批带量采购开展，整体上与第二批政策类似，变化的地方包括，中标企业范围从最高6家扩大到8家，进一步保障供应，4家及以上中标均为约定采购量的80%，从采购数量来看，55个品种高于第一轮和第二轮集采。中标周期有些调整，2家中标，周期仅一年。第三批集采涉及的抗炎药和抗风湿药有6个通用名药品，占比较高，包括托法替布、塞来昔布、帕瑞昔布等重磅品种，抗炎抗风湿药领域热度非常高，石药、科伦、扬子江、南京正大天晴均有产品上市，预计价格战较为激烈，降价超过50%。另外在糖尿病、降血压、抗感染领域的大品种预计也竞争激烈。如二甲双胍、替格瑞洛、托法昔布、布洛芬、卡托普利、缬沙坦、奥氮平、克拉霉素、拉米夫定等。 公司增量信息及点评 恒瑞医药发布中报，营业收入113亿，增长12.79%，归属于上市公司股东的净利润26.6亿，增长10.34%。研发创新方面，上半年研发投入18.63亿元，比上年同期增长25.56%。上半年取得创新药制剂生产批件3个，仿制药制剂生产批件1个，取得创新药临床批件37个。 风险提示：带量采购政策影响、中美关系影响 推荐（维持评级） 沈瑞（分析师） 证书编号：S0280520060001 行业指数走势图 相关报告 《波动无忧，经济内循环下侧重自主科创和出口板块》2020-07-28 《关注创新、疫情出口及消费反弹板块》2020-07-23 《仿制药集采向全国推开符合预期，量价关系决定不同品种出现分化》2019-09-01 《医保动态调整成常态，临床价值为核心，精细化管理》2019-08-21 -4%9%22%35%48%61%74%87%2019/08 2019/11 2020/02 2020/05 2020/07 医药生物 沪深300 2020-08-03 医药生物行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE EPS PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2020E 2021E CRO类 603259.SH 药明康德 2,593.40 10.57 0.98 0.80 1.16 1.51 115.55 140.85 97.77 74.62 8.76 300725.SZ 药石科技 185.11 22.94 0.92 1.05 1.36 1.87 138.80 121.73 94.28 68.47 13.22 300759.SZ 康龙化成 794.57 16.70 0.43 0.69 1.05 1.37 245.72 152.33 100.05 76.34 5.42 603127.SH 昭衍新药 221.26 24.35 0.48 0.79 1.12 1.53 204.23 124.05 86.95 63.60 12.92 300347.SZ 泰格医药 807.16 23.65 0.63 1.12 1.42 1.84 170.94 95.90 76.01 58.60 12.26 688222.SH 成都先导 198.70 26.68 0.11 0.30 0.29 0.41 441.94 165.21 168.96 121.72 16.06 医疗服务类 300015.SZ 爱尔眼科 1,867.14 22.51 0.24 0.33 0.41 0.56 185.06 135.41 109.82 80.45 19.01 600763.SH 通策医疗 565.77 29.87 1.04 1.44 1.86 2.43 170.36 122.18 95.08 72.71 18.99 002044.SZ 美年健康 603.28 -13.84 0.21 -0.22 0.12 0.28 73.51 -69.62 127.61 55.22 6.88 药店类 603939.SH 益丰药房 458.47 12.72 0.78 1.02 1.36 1.77 110.10 84.32 63.61 48.78 6.26 603233.SH 大参林 502.10 20.39 0.81 1.07 1.44 1.83 94.44 71.46 53.20 41.72 8.10 603883.SH 老百姓 303.68 15.58 1.49 1.74 2.16 2.66 69.81 59.70 48.13 39.03 5.54 002727.SZ 一心堂 182.98 14.00 0.91 1.05 1.27 1.51 35.12 30.30 25.15 21.22 3.03 医疗器械（设备类） 300760.SZ 迈瑞医疗 4,218.33 27.91 3.06 3.85 4.82 5.86 113.42 90.12 72.00 59.17 12.56 300206.SZ 理邦仪器 136.65 10.42 0.16 0.23 0.67 0.72 147.48 103.64 35.09 32.46 3.27 002223.SZ 鱼跃医疗 368.71 13.07 0.73 0.75 1.19 1.26 50.71 48.99 31.01 29.26 3.36 300633.SZ 开立医疗 134.64 7.47 0.63 0.25 0.49 0.66 53.30 132.60 68.47 50.71 7.10 医疗器械（IVD类） 300482.SZ 万孚生物 334.63 18.68 0.90 1.13 1.86 2.17 108.74 86.36 52.37 45.04 8.38 603882.SH 金域医学 441.49 19.23 0.51 0.88 1.17 1.46 189.22 109.73 82.19 66.02 10.72 603658.SH 安图生物 700.68 34.81 1.31 1.80 2.23 3.02 124.55 90.51 73.05 53.91 19.00 300832.SZ 新产业 723.22 28.07 1.69 1.88 2.43 3.03 104.21 93.61 72.26 57.98 15.70 300676.SZ 华大基因 656.76 6.27 0.97 0.69 3.12 2.25 169.86 237.67 52.62 72.98 6.16 医疗器械（耗材类） 300677.SZ 英科医疗 380.93 13.08 0.81 0.80 8.32 9.29 212.41 213.63 20.65 18.47 2.39 002382.SZ 蓝帆医疗 300.68 6.04 0.36 0.51 2.19 1.75 86.72 61.33 14.24 17.83 1.40 300595.SZ 欧普康视 396.89 26.13 0.36 0.51 0.64 0.87 183.54 129.33 101.38 74.77 15.14 300529.SZ 健帆生物 585.44 30.24 0.50 0.72 0.96 1.28 145.64 102.56 76.21 57.38 15.28 生物药 300357.SZ 我武生物 353.16 26.04 0.44 0.57 0.69 0.92 151.65 118.39 97.91 73.23 18.96 300009.SZ 安科生物 288.92 5.20 0.19 0.09 0.31 0.39 109.78 232.12 68.88 54.45 5.73 000661.SZ 长春高新 2,011.46 28.54 2.49 4.39 6.90 9.01 199.85 113.32 71.99 55.18 7.19 300122.SZ 智飞生物 2,976.00 47.67 0.91 1.48 2.09 2.75 205.05 125.76 88.98 67.75 15.45 300142.SZ 沃森生物 1,243.17 3.01 0.68 0.09 0.62 0.97 118.83 875.63 130.57 83.65 10.34 300601.SZ 康泰生物 1,512.17 25.51 0.65 0.85 1.25 2.08 347.08 263.21 180.25 108.05 23.14 002007.SZ 华兰生物 1,184.56 19.89 0.62 0.70 0.91 1.07 103.95 92.30 71.08 60.59 7.93 化学药 000513.SZ 丽珠集团 443.00 12.02 1.15 1.38 1.65 1.93 47.35 39.33 32.91 28.20 2.90 600276.SH 恒瑞医药 5,008.51 24.02 0.77 1.00 1.29 1.66 123.19 94.00 73.07 56.98 16.72 002019.SZ 亿帆医药 364.85 12.84 0.60 0.73 1.03 1.20 49.48 40.38 28.75 24.66 2.74 中药 600436.SH 片仔癀 1,231.97 23.64 1.89 2.28 2.83 3.51 107.79 89.64 72.12 58.22 10.56 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代医药行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年7月31日收盘价） qPnOnOsPzRxO6M9RaQnPrRnPnNkPqQyQkPqQsO8OnNvNNZpNtPwMoNpO 2020-08-03 医药生物行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ............................................................................................................................................................
