建筑工程行业周报：行业整体估值承压,坚持自下而上选股

HeaderTable_User 423288675 5017316 438709399 432375124 HeaderTable_Industry 13021500 看好 investRatingChange.same 173833729 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点  行业观点：从春节前两周的行情看，建筑行业整体估值波动较大，我们认为主要原因可能是近期地方两会召开，各地普遍弱化GDP增长预期，调低固投目标，甚至部分省市调低了收入增速预期，市场自上而下的对整个固定资产投资产业链产生了较大分歧，影响了包括地产、建筑、工程机械等板块的估值中枢。但需要强调的是，建筑行业细分板块繁多，从来都是自下而上选择个股才能获得超额收益。 在当前时点，成长逻辑清晰的装饰、园林、建筑智能等龙头企业，安全边际远高于行业整体，具备较高的配置价值。特别是自身的业务模式、管理模式处于创新变革中的亚厦股份(002375，买入)、广田股份(002482，增持)、普邦园林(002663，增持)、棕榈园林(002431，买入)，在增速确定性趋明朗的时点却仅处于估值历史低点，值得重点关注。  一周市场简述： 期间东方建筑工程板块下跌2.07%，表现较差，显著跑输创业板指数（上涨3.25%），亦跑输沪深300指数（下跌1.48%），子板块中仅有建筑智能和钢结构录得正收益。  未来两周股东大会： 2014-2-12：中材国际(600970，未评级) 2014-2-14：中航三鑫(002163，未评级) 2014-2-17：山东路桥(000498，未评级) 2014-2-18：达实智能(002421，买入) 山东路桥(000498，未评级) 投资策略与建议： 推荐业绩稳定的低估值央企、明确受益于国家政策的园林工程、及成长路径清晰的装饰板块。看好中国建筑(601668，买入)真实价值得到市场认可，并将受益于国企改革；铁汉生态(300197，买入)和蒙草抗旱(300355，未评级)13年下半年项目落地速度及数量明显超过上半年，值得关注；亚厦股份(002375，买入)业绩趋势向上，增发已经获证监会核准，预计近期将启动；尚荣医疗(002551，未评级)受益于医疗建设，14年有望迎来订单和收入的同时提升。 风险提示：地方政府支出约束加大，基建力度显著下降；货币政策持续偏紧。 Tabl e_Title 行业整体估值承压，坚持自下而上选股 ——20140127-0209 建筑工程行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 建筑工程 报告发布日期 2014年02月11日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 徐炜 0755-23808652 xuw@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512050004 糜韩杰 021-63325888*6119 mihanjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030002 刘维华 0755-82968351 liuweihua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513040001 Table_Contacter 联系人 周忠伟 021-63325888*6160 zhouzhongwei@orientsec.com.cn -35%-26%-17%-9%0%9%13/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/01建筑工程沪深300 目录 1. 一周市场 ................................................................................................. 3 2. 估值比较 ................................................................................................. 4 3. 行业重要新闻 .......................................................................................... 5 4. 本周公司重要事项（资产重组、资本支出等） ......................................... 6 5. 近三个月重要股东二级市场减持 .............................................................. 7 6. 未来两周股东会 ....................................................................................... 7 附录：东方建筑板块构成 ............................................................................... 8 1. 一周市场 期间东方建筑工程板块下跌2.07%，表现较差，显著跑输创业板指数（上涨3.25%），亦跑输沪深300指数（下跌1.48%）。从春节前两周的行情看，建筑行业整体估值波动较大，我们认为主要原因是近期地方两会召开，各地普遍弱化GDP增长预期，调低固投目标，甚至部分省市调低了收入增速预期，市场自上而下的对整个固定资产投资产业链产生了较大分歧，影响了包括地产、建筑、工程机械等板块的估值中枢。但需要强调的是，建筑行业细分板块繁多，从来都是自下而上选择个股才能获得超额收益。 在当前时点，成长逻辑清晰的装饰、园林、建筑智能等龙头企业，安全边际远高于行业整体，具备较高的配置价值。特别是自身的业务模式、管理模式处于创新变革中的亚厦股份、广田股份、普邦园林、棕榈园林，在增速确定性趋明朗的时点却仅处于估值历史低点，值得重点关注。 图 1：只有建筑智能和钢结构录得正收益 数据来源：WIND，东方证券研究所 本周个股整体表现一般，分化明显，北方国际、延华智能和尚荣医疗表现突出，分别上涨14%、13%和6%，此外中工国际和光正集团分别上涨4.3%和3.7%，也进入涨幅前五，跌幅前五为洪涛股份、中材国际、瑞和股份、广田股份和普邦园林。 -8.2 -3.1 -2.3 -2.1 -2.0 -1.5 -1.3 -1.3 -1.0 -0.8 0.2 2.4 3.3 -15-10-505装饰 园林 工业工程 建筑工程 铁路轨交 沪深300 房建 幕墙 水利水电 道路桥梁 钢结构 建筑智能安装 创业板指 一周涨跌幅 -3.8 -3.7 -3.1 -1.3 -0.3 -0.1 0.0 0.8 1.4 3.4 4.2 9.1 16.5 -1001020工业工程 园林 装饰 沪深300 铁路轨交 水利水电 建筑工程 房建 道路桥梁 幕墙 钢结构 创业板指 建筑智能安装 一月涨跌幅 -13.0 -11.4 -5.9 -5.7 -5.7 -5.4 -4.7 -4.1 -2.7 -0.5 8.5 26.6 34.5 -2002040铁路轨交 工业工程 建筑工程 水利水电 园林 装饰 房建 沪深300 幕墙 道路桥梁 钢结构 创业板指 建筑智能安装 三月涨跌幅 图 2：分化显著 数据来源：WIND，东方证券研究所 2. 估值比较 本周建筑工程板块整体估值变化不大，各子板块变化也不显著。 图 3：子板块估值变化不显著 数据来源：WIND，东方证券研究所 个股层面来看，估值最高的前五是中泰桥梁、光正集团、新潮实业、尚荣医疗和延华智能；估值最低的前五仍然是中国水电、中国中铁、中国铁建、中国建筑和中国交建。 -12.5 -10.2 -7.8 -6.2 -5.5 3.7 4.3 6.0 13.0 14.0 -20-1001020洪涛股份 中材国际 瑞和股份 广田股份 普邦园林 光正集团 中工国际 尚荣医疗 延华智能 北方国际 一周涨跌幅 -13.9 -13.8 -9.7 -9.5 -9.4 9.6 23.2 26.5 36.5 47.8 -200204060中材国际 中国化学 洪涛股份 普邦园林 东方园林 金螳螂 北方国际 尚荣医疗 延华智能 汉鼎股份 一月涨跌幅 -18.1 -18.0 -18.0 -17.9 -17.6 51.3 55.5 56.9 69.1 76.9 -50050100东方园林 中国铁建 万鸿集团 中铁二局 东华科技 苏交科 尚荣医疗 汉鼎股份 延华智能 北方国际 三月涨跌幅 0102030405060708090最新 一周前 一个月前 三个月前 图 4：估值最高和最低部分变化不大 数据来源：WIND，东方证券研究所 3. 行业重要新闻 河北实施“绿色建筑百项工程”