豆类月刊：美豆迎来天气市 豆价易涨难跌

豆类月刊 美豆迎来天气市豆价易涨难跌 核 心 观 点 国际：随着巴西大豆产区天气形势改善，此前巴西部分地区洪灾造成的产损进入到实质性的定产阶段。全球大豆出口的主场将转向南美，南美大豆出口节奏影响全球大豆阶段供应。美豆产区天气变化继续影响播种进程和大豆初期生长，随着时间步入6月，天气题材对美豆期价的影响也将进入年内高峰，美豆期价易涨难跌的走势有望维持。市场将重点关注6月末美国农业部公布的种植面积报告，以此作为判断美豆产量的依据。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com报告日期：2024年5月29日 国内：国内进口大豆到港节奏仍是关注重点，随着巴西洪灾退去，港口工作逐步恢复，中国重新恢复对巴西大豆的采购，国内6-7月份的大豆到港情况仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察。国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。短期进口大豆成本对豆粕价格构成支撑。国内豆粕负基差的格局仍在持续，显示出市场对价格预期的悲观心态。饲料企业物理库存虽然有所回升，但整体依然处于偏低水平，部分地区油厂有催提货的情况。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。阶段性走势来看，豆类期价仍是供应端的成本推动主导，内外盘联动性有望进一步增强，期价波动率明显放大，易涨难跌走势维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................51.1大豆现货价格走势分化.....................................................51.2豆类期价走势分化.........................................................52美豆春播天气扰动南美大豆出口加快...........................................62.1美国大豆产量预期历史第二高位美豆压榨量和出口量均上调...................62.2美豆产区天气影响增强美豆播种进度快于5年同期...........................82.3美豆压榨步伐放缓........................................................102.4巴西大豆收获接近尾声巴西大豆产损等待兑现..............................122.5巴西大豆出口预估下调阿根廷农户销售再度放缓............................132.6投机基金削减看空押注....................................................143大豆供应阶段性增长豆粕库存大幅回升........................................163.1进口大豆到港量阶段性增长................................................163.2油厂供应预期改善豆粕库存大幅回升......................................204生猪产能维持去化养殖效益整体改善..........................................224.1生猪养殖成本回落........................................................224.2猪粮比持续攀升..........................................................224.3生猪产能去化红利效应释放猪价开启上涨模式...............................224.4生猪出栏高峰接近尾声能繁母猪存栏延续下降趋势...........................235结论........................................................................24 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................5图2国产大豆现货价格走势..................................................5图3豆二活跃合约期现基差..................................................5图4豆一活跃合约期现基差..................................................5图5豆粕活跃合约期现价差..................................................5图6美豆压榨量（单位：千蒲）.............................................11图7美豆压榨利润（单位：美元/吨）........................................11图8美豆油库存（单位：千磅）.............................................11图9美豆油库存（单位：千磅）.............................................11图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）....................................14图11美豆出口装船量（单位：万吨）........................................14图12CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）.............................14图13CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）.............................15图14大豆月度到港量（单位：万吨）........................................16图15大豆港口库存（单位：万吨）..........................................16图16油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）.....................................16图17大豆现货压榨利润（单位：元/吨）.....................................16图18豆粕主力合约基差（单位：元/吨）.....................................20图19油厂豆粕库存（单位：万吨）..........................................20图20大豆压榨量..........................................................20图21进口大豆平均压榨利润（单位：元/吨）.................................20图22油厂大豆月度压榨量（单位：万吨）....................................21图23豆粕表观消费量（单位：万吨）........................................21图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）........................................21图25饲料企业库存天数....................................................21 图26内三元生猪价格（单位：元/吨）.......................................23图27仔猪价格（单位：元/吨）.............................................23图28自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）.................................23图29生猪养殖成本（单位：元/头）.........................................23图30屠宰企业冻品库容率..................................................24图31生猪养殖利润（单位：元/头）.........................................24图32能繁母猪存栏量（单位：万头）........................................24图33猪粮比..............................................................24 表1美农3月报告2023/24美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）..............7表2美农3月报告2023/24巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）..错误！未定义书签。表3美农3月报告2023/24阿根廷大豆、玉米产量（单位：万吨）................8表4美农3月报告2023/24美豆和美玉米库存（单位：亿蒲）....................7表5美农3月报告2023/24全球大豆和玉米库存（单位：亿蒲）..错误！未定义书签。表6美西进口大豆完税成本.................................................17表7美西进口大豆盘面压榨利润.............................................17表8美湾进口大豆完税成本.................................................17表9美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................17表10巴西进口大豆完税成本................................................18表11巴西进口大豆盘面压榨利润............................................18表12阿根廷进口大豆完税成本..............................................19表13阿根廷进口大豆盘面压榨利润..........................................19 1市场回顾 1.1大豆现货价格走势分化 截 至5月 下 旬 ， 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货价 下 跌 至3920元/吨,较 月 初 的3760元/吨 上 涨160元 。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江地 区 的国 产 三 等 大 豆现 货 价 格4540元/吨 ， 较月 初 微 跌10元 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价走势分化 2024年5月 份 以 来 ， 豆 一 期 价 震 荡 回 落 ， 从4656回 落 至