黑金投研日报

一、行情建议 一焦炭报价2060（+10），钢联炼焦煤价格指数1717.5（+4.5）；蒙煤方面，市场看涨情绪浓厚，但蒙煤价格由于前期上涨过快，目前相对保持平稳，且相比产地煤性价比不高，市场成交依旧冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1360（-），蒙5精煤1640（-），蒙3精煤1520（-）。期货端，节日期间中国相关风险资产表现较好，但主要是金融资产，商品表现一般，掉期走强。宏观方面，国内4月制造业PMI回落至50.4%，同时建筑业新订单继续收缩，需求回升显示缺乏持续性，在这种情况下，企业经营预期并不能修复，经营行为也变得更为谨慎，4月政治局会议强调“坚持乘势而上，避免前紧后松”，意味着尽管一季度经济数据超预期，二季度稳增长政策也不会出现类似去年快速退坡的情况，同时强调加快特别国债、专项债的发行使用，关注二季度建筑业是否会出现边际改善。产业方面，钢联的钢材供需存数据表现良好，库存稳定去化，钢厂降库尤其流畅，社会库存也来到去年同期水平，对应钢厂复产意愿增强，节前铁水产量已经回升到230万吨，钢联预计5月日均铁水产量233.6万吨，产业正反馈延续，市场担心的点主要在于钢厂快速复产之后需求又因季节性回落无法匹配，使得矛盾重新积累。双焦方面，节前双焦供需存数据表现较好，尤其是焦炭，受钢厂提产和贸易商分流货源影响，各环节全面去库，其中钢厂降库幅度较大，陷入被动去库状态，而焦煤总库存增加，但结构还是不错的，下游继续补库，上游库存向中下游转移，受制于焦炭库存较低，钢厂已经接受第四轮提涨，考虑钢厂利润承压，炼焦煤竞拍边际走弱，后续博弈预计加剧。具体到行情上，宏观情绪好于基本面，在产业矛盾还没有凸显的时候，板块大跌难度较大，但向上空间若没有基本面转好也很难打开，基于多品种期货升水结构，仍建议产业投资者关注期现滚动正套操作机会。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。基差合适介入期现正套推荐星级★★★ 二、重点数据监测1、铁合金 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036