黑金投研日报

一、行情建议 严，铁水下降，市场有下跌预期，煤矿安全检查依然严格，产地供应没有明显改善，港口贸易准一焦炭报价2370（-），钢联炼焦煤价格指数2162.8（-0.5）；蒙煤方面，产地炼焦煤竞拍价格回落，市场情绪较低，进口蒙煤市场观望情绪浓厚，实际采购意愿不足，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1620（-），蒙5精煤2050（-），蒙3精煤1820（-）。期货端，黑链指数减仓偏弱震荡运行，铁元素走强，铁矿创新高，碳元素继续走弱，这里需要注意后期碳元素是否会补涨。宏观方面，近期资金锚定产业下方成本支撑布局，等待下一个风口，考虑到年底中央经济工作会议释放了积极进取的政策信号，后期可以继续关注各部委年度工作会议和地方两会是否会提供更多的宏观利好，吸引更多宏观资金进场。产业方面，上周螺纹钢数据显示供增需减，累库加快，基本面表现不佳，从当前的供需情况线性推演，节后螺纹累库幅度会超过22/23年，潜在风险较大，但是因为螺纹钢可以通过增减废钢来调节自身供应，压力可调节，加上近期有寒潮暴雪影响，建材需求可能会延后，所以市场可以暂时睁一只眼闭一只眼，同时热卷需求表现十分亮眼，总体好于往年，成为市场乐观氛围得以延续的重要因素。往后需要注意的风险点：一是要热卷高需求的维持情况，二是如果螺纹产量始终没有调节，春节后高库存问题可能会发酵，短期内也会使得钢价的上涨空间受到利润的压制。双焦方面，伴随商品整体情绪转暖，上周双焦期货大幅上涨，期间虽有煤矿事故、取消夜班和恢复关税等利多因素出现，但个人认为上涨的驱动主要来源于前期跌幅较大带来的基差修复；目前焦化利润较好，而钢厂依然亏损，第四轮提涨落实难度依然较大，现货继续上涨空间有限，虽然原料煤强支撑使得相应的下跌空间也比较有限，但是考虑到05淡季合约的属性，短期暂时观望，中长期依然建议关注05合约碳元素逢高空配的机会。3、策略方面：短期暂时观望，中长期05合约以空配为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788