黑金投研日报

同比继续下降，且环比改善速度放缓，这也使得本周多有色空黑色的头寸开始加速兑现，从资金博弈的角度，这可能意味着行情逐步进入尾声，在高持仓和移仓换月的加持下，波动也会放大，投资者谨慎对待。产业方面，本周钢联库存数据表现较差，需求启动缓慢，螺纹热卷双双去库失败（虽然有样本上的争议，但现货压力明显），同时厂库攀升高位，显示钢厂出货压力较大，现金流紧张开始倒逼钢厂继续减产，因此我们看到点对点钢厂虽然出现利润，但铁水依然不见起色，导致炉料成本支撑继续崩塌，铁矿供需演变过剩，焦炭下周有望继续提降第六轮，同时之前提到的价格下跌可能带来的连锁反应已经出现，补保压力下贸易商抛售换取现金流，但流动性反而变差，基本面向下压力依然存在。近期黑色整体走成contango结构，除了计价现货过剩外，也暗含两条未来改善路径，一是国际大宗商品再通胀交易的传递，二是国内全年增长压力下，一季度财政发力不明显和“弱现实”导致的二、三季度财政延期发力（两会后，1万亿增发国债已下达、3.5万亿专项债待发、1万亿特别国债待明确，“三债”有望在后期共振发力）。这也是黑色多头坚持的理由，我认为是说得通的，但短期市场要面临更迫切的问题可能是，05合约要没时间了，现货也要没时间了，贸易商要补保，钢厂要回笼现金，只能尽快把高库存的钢材抛售出去，而这两条改善路径的效果可能不会马上反应到实物需求上，所谓远水解不了近渴，这也是近期市场一直呈现出现货带领期货下跌，近月带领远月下跌的原因。具体到下周，随着时间来到三月下旬，盘面的主要逻辑其实已经变成移仓换月＋高持仓怎么消化，资金博弈对市场影响权重放大，多空双方都要警惕队友离场带来的踩踏效应，周五夜盘黑色板块急跌后v型反弹，空头最后半个小时加速离场形成踩踏，市场恐慌情绪得到缓解，但局势对多头其实依然不利，从周末现货成交来看，终端观望情绪较浓，关注下周是否有延迟的需求被集中释放带动市场成交持续好转，否则空头趋势可能继续。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820 研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761