国贸期货黑金投研日报

一、行情建议 2.逻辑分析：现货端，针对西北个别焦企提涨焦炭，主流焦企暂未跟进，市场观望为主，交投氛围一般，港口贸易准一焦炭报价2030（-），钢联炼焦煤价格指数1730（+1）；蒙煤方面，市场参与者心态不一，进口蒙煤市场成交氛围一般，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1335（-5），蒙5精煤1610（-），蒙3精煤1550（-）。期货端，昨天商品指数冲高尾盘跳水后，今天是下跌尾盘反弹，商品整体维持在了多头结构中，黑链指数以跟随为主，焦炭先跌先涨反弹更多，焦煤则是受近月交割问题影响表现较弱，黑色产业这边没有什么大的矛盾，跟随宏观预期来回摇摆。宏观方面，预期来回摇摆，上上周先是美国通胀下行+非农走弱，降息预期升温，上周是美联储会议纪要偏鹰，降息预期减弱，然后本周美联储不确定较强，国内是有政策预期的，各地地产政策放开的消息不断，不过影响的持续时间都不长。产业方面，产业表现偏平：一方面，总量矛盾不大，钢材需求韧性好于预期，供给恢复到相对高位后库存维持正常去化，淡季担忧有所弱化，钢厂既然没有大幅减产的必要，那么对应的想要炉料成本坍塌也很难，价格下跌的主动性不强；另一方面，产业结构上有点阻力，表现在板材库存偏高，钢厂没有库存压力但有销售压力，以价换量来出清日产，同时各种炉料也没有看到明显短缺（铁矿一路累库，焦煤又在复产预期中摇摆），因此价格上涨的弹性也不足。具体到行情上，基本面矛盾没有积累，行情由宏观主导，但这里宏观也在摇摆，黑色有政策支撑，但市场的预期不是很强，整体行情并不清晰。这周以来焦煤期货表现最弱，可能与近月焦煤交割资源流通性问题发酵有关，随着05合约进入交割月后大幅下跌，06、07合约亦跟随走弱，焦煤近远月价差跌至极端负值，这里我们需要考虑交割问题是否会导致盘面价格进一步重估，一是近月接连受到现货压力，表现偏弱，月差反套格局延续，二是盘面焦化利润可能会继续走扩（现实焦化利润按照配入炉煤计算，盘面是按照蒙煤计算）。3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。有政策预期支撑推荐星级★★★ 二、重点数据监测 2、铁矿石 3、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036