黑金投研日报

一、行情建议 导致蒙煤进口成本上升，口岸贸易企业报价依旧高位，下游企业接货意愿减弱，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1600（周环比+70），蒙5精煤1940（周环比+10），蒙3精煤1850（周环比+100）。期货端，黑链指数继续增仓涨3.42%，强势突破9月高点，资金持续流入，板块内部轮动上涨，外资青睐的品种也从铁矿换成了成材，这无疑打开了整个板块的上涨空间，现实钢厂利润也得到了修复，钢厂生产意愿增强，周五在纯碱逼空潮引领下，市场多头氛围浓厚，螺纹钢突破3900，焦煤突破2000，分品种看，焦煤加权周环比涨6.23%，焦炭涨3.92%，铁矿涨3.98%，螺纹钢涨1.92%，热卷涨2.21%。宏观方面，本周宏观表现并不好：海外，美债企稳、鲍威尔放鹰，原油回吐巴以冲突溢价；国内，外需走弱，出口不及预期，内需欠佳，制约通胀修复，同时地产优等生陷入违约风险。市场整体风险偏好不高，结果是海外商品大跌，国内债涨股跌，但国内商品表现却是一枝独秀，黑链指数连收六阳，一举突破九月高点，下周关注中美元首会晤以及国内经济数据公布。产业方面，本周成材基本面边际走弱，表需下降超预期，不过库存还在去化，市场压力并不大，近期钢厂利润好转，预计后期产量会回升，关注需求能否跟上。高铁水的持续性仍是市场核心，往后看，一是要关注需求能否匹配上价格反弹带来的成材供应增量，二是钢厂现金流紧张情况下的冬储定价问题，三是低库存炉料的冬储补库问题。整体来看，本轮行情大体可以分为三个阶段，一是宏观转暖，财政发力，黑色金融属性推涨；二是11月成材需求超预期，供需进一步改善，钢厂利润改善；三是资金接力，通过持续增仓，对低库存炉料进行“软逼仓”。本周价格虽然依旧表现强势，但第一和第二阶段的驱动都在走弱，宏观退潮（外盘铜油和国内股市下跌），产业数据全面走弱（成材表需下降、炉料累库）……这给一路狂奔的盘面埋下了一些隐忧。第三阶段的资金逼仓逻辑正来势汹汹，这种行情比较难预料，但这次多头并非产业，也不具备处理现货能力，过早逼仓成功率也不高，所以恫吓一下虚盘，看到空头止损，最终见好就收的可能性比较大，那么我们可以注意两个关键节点，一是下周可能发生的中美元首会晤和焦炭首轮提涨，关注资金是否会借利好落地来兑现部分利润（或是形成新的驱动），二是11月下旬移仓换月完成，近月开始走交割逻辑。4、策略方面：前多可以考虑部分止盈，中期仍以回调做多为主。 二、重点数据监测 1、不锈钢 表1现货价格 无锡不锈钢市场指导价（Mybxg） 2、铁合金 3、铁矿石 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎