黑金投研日报

4、总结展望： （1）宏观方面，美国8月CPI同比超预期反弹，且近期能源价格持续走强，欧洲央行超预期加息，市场对美联储年内再次加息预期有所升温，本周美联储议息会议来袭，9月不加息预期较强。国内方面，8月社融数据超预期表现，主要经济数据均有改善，国内经济底部特征渐显。此外，央行超预期降准，近期地产刺激政策频发，多地落实“认房不认贷”政策，后续关注政策实际落地情况。 （2）基本面看，印尼镍矿供应担忧反复，原料镍铁价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存。钢厂推出限价政策，但现货成交不佳，期货仓单库存仍维持增加。9月不锈钢排产仍在高位，近期有部分钢厂减产检修，整体供应压力仍较大，关注宏观政策变化及节前备货情况。近期不锈钢两地库存持稳，“金九”已过半，而下游表现一般，不锈钢需求仍面临考验，观察到货增加后两地库存的去化情况。 总体看，美国8月CPI同比超预期反弹，市场对美联储年内加息预期有所升温，但对9月不加息预期较强。国内方面，8月主要经济数据均有改善，国内经济底部特征显现，近期多部门推出刺激政策，央行超预期降准，后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况。印尼镍矿供应担忧仍存，原料镍铁价格维持坚挺，钢厂排产回升后供应压力仍较大，近期不锈钢社会库存有所回升，终端需求恢复缓慢，不锈钢需求面临旺季考验，关注库存变化。当前不锈钢现货成交不佳，而期货仓单持续增加，成本压力 蒙煤方面，本周集装箱紧缺问题得到缓解，通关量上升，短盘运费小幅上升，口岸贸易企业保持报价高位，对后市价格看好，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1445（周环比+75），蒙5精煤1740（周环比-），蒙3精煤1600（周环比+30）。期货端，本周黑链指数在焦煤铁矿的带领下走出新高，周涨幅达5.4%，分品种看，焦煤加权周环比涨10.82%，焦炭涨7.68%，铁矿石涨5.97%，螺纹涨2.89%，热卷涨2.04%，冶炼利润继续创新低。宏观方面，8月宏观数据相继公布，除地产还在寻底外，其他部分都有企稳迹象，叠加政策积极兑现，不少人相信经济底已经出现，之后9月数据和国庆期间出行消费或成为市场的重点观察对象。短期内，由于数据改善不明显，且房地产市场在政策刺激后快速降温，给了市场刺激都是徒劳的感觉，叠加美元走强，市场风险偏好一直起不来，权益市场陷入无视一切利好的底部麻木期，相对的商品市场则在汇率、流动性、低库存和原油四重因素推动下不断走出新高，但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累，同时随着铁矿逼近900、煤价跳涨，政策风险也在骤然提升，谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌。产业方面，本周螺纹钢表需下跌3.7至277.7，热卷表需下降1.23至311.1，基本面与上周大差不差，螺纹钢表需稳定在270-280之间，旺季不旺特征初显，不过由于钢厂主动转产板材，低供给下建材库存压力并不大，压力主要体现在板材上，后期市场最担心的还是成材要带着高铁水、高板材库存进入四季度，届时冬储会很尴尬，因此四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情。双焦方面，产地安监趋严，外矿事故导致澳煤大涨，叠加节前补库，双焦期现联动上涨，现在距离国庆还有两周时间，按照一周一轮来算焦炭有两轮提涨空间，且需要下游需求承接顺畅，周五夜盘高点已经来到第二轮提涨的最高仓单价格，盘面提前反应上涨预期，暂时观望，前期推荐的1-5正套可逐步止盈离场，期现正套择机入场。4、策略方面：前期推荐的1-5正套可逐步止盈，期现正套择机入场。 二、重点数据监测 1、不锈钢 2、铁合金 3、铁矿石 4、焦煤焦炭 个人观点，仅供参考。 -------------------------------【推荐星级说明】------------------------------- ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询证号：Z0015788 期市有风险，入市需谨慎