晨会纪要

重点推荐 1.板块盈利短时承压，创新巩固龙头地位——锂电池行业2023年报及2024一季报综述2.英伟达第一财季营收再超预期，微软Build大会为AI大厦添砖加瓦——电子行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 财经要闻 1.习近平在中共中央政治局第十四次集体学习时强调，促进高质量充分就业，不断增强广大劳动者的获得感幸福感安全感2.深圳：首套住房个人住房贷款最低首付款比例由30%调整为20%3.广州：首套房首付最低15%、取消利率下限4.金融监管总局：满足房地产项目合理融资需求大力支持保障性住房等“三大工程”建设 正文目录 1.1.板块盈利短时承压，创新巩固龙头地位——锂电池行业2023年报及2024一季报综述..............................................................................................................31.2.英伟达第一财季营收再超预期，微软Build大会为AI大厦添砖加瓦——行业周报（2024/5/20-2024/5/26）.............................................................................4 4.市场数据.........................................................................................8 1.重点推荐 1.1.板块盈利短时承压，创新巩固龙头地位——锂电池行业2023年报及2024一季报综述 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001； 联系人：张帆远，zfy@longone.com.cn 新能源汽车销量及动力电池装车情况：1）国内新能源汽车销量持续增长，2023年全年新能源汽车累计销量达949.5万辆，同比增长37.9%。2）动力电池装车量：2023年我国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%，其中，磷酸铁锂电池累计装车量261.0GWh，同比增长42.1%，占比约67.3%；三元电池累计装车量126.2GWh，同比增长14.3%，占比约32.6%。整体装车量符合预期。 板块业绩：1）营收&净利：2023年锂电板块受益于下游新能源车渗透率的快速提升，整体营业收入达到12904.63亿元，同比+2.67%，电池企业议价能力较强，盈利能力相对更具优势，2023年营收同比+16%。2024Q1由于春节假期、板块低谷等外部因素扰动下市场需求较为疲软。2）盈利能力：2023年板块整体板块毛利率为18.46%，同比-0.82pct，2023年在供需不平衡，导致各环节竞争加剧，产品盈利压缩，拖累毛利率。2024Q1板块整体板块毛利率为19.48%，在一季度需求持续弱势下，行业排产出货均不及预期，随着去库存逐步完成，预计Q2毛利改善。3）费用率：2023年板块整体期间费用率10.14%，同比+1.07pct，受到供给过剩影响，期间费用率小幅提升，但龙头公司降本增效持续，期间费用率有下降趋势。4）经营性现金流：在主要原材料中，锂价及其他原材料价格企稳的背景下，中游对上游议价能力较强，付款周期长，带动经营性现金流高增。5）存货&应收账款：2023年应收账款及存货同比分别+4.43%/-24.12%。行业供需不平衡的背景下，行业账期相对拉长，增幅略高于营收。库存方面，前期囤积的高价库存导致盈利受损的背景下，行业去库存意愿显著增强，且进展明显，远低于营收增速。 基金持仓：2024Q1行业基金持股比例下行。因新能源汽车销售旺季，基金于2023Q4大幅加仓电池板块，行业平均持股比例提升至9.02%（较2023Q3+4.17pcts）。2024Q1板块低谷期，持仓下跌至3.78%（较2023Q4年下降5.24pcts），受下游需求下滑影响，电池板块整体表现一般。个股角度，基金持仓比例前十的个股分别为科达利、新宙邦、亿纬锂能、宁德时代、容百科技、天赐材料、尚太科技、三花智控、星源材质、当升科技。 核心标的业绩表现：2023年各公司出货同比提升，研发创新巩固龙头地位。1）宁德时代：盈利稳定，高分红凸显公司实力。2）恩捷股份：全球锂电隔膜龙头，海外布局加速推进。3）天赐材料：业绩短时承压，行业市占率稳步提升。4）亿纬锂能：业绩符合预期，储能电池出货同比高增。5）新宙邦：电解液盈利承压，有机氟毛利表现突出。6）容百科技：三元龙头稳固，加速布局海外市场。7）星源材质：客户结构优质，海外市场新增长，技术&设备优势高筑壁垒。8）德方纳米：2023年公司业绩承压，有望触底反弹。9）杉杉股份：聚焦负极&偏光片双主业，硅基负极已量产供应。10）璞泰来：一体化负极龙头，隔膜&集流体&粘合剂&锂电设备助力转型平台型公司。11）国轩高科：大众入局赋能公司转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮。 风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；全球储能装机量不及预期风险；原材料价格波动风险。 1.2.英伟达第一财季营收再超预期，微软Build大会为AI大厦添砖加瓦——行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001，邮箱：fangji@longone.com.cn 电子板块观点：英伟达连续三个季度收入同比增速超过200%，AI芯片需求旺盛有望引领行业发展；微软Build大会推出Copilot自定义版，覆盖AI基础设施搭建到模型产品落地。当前电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线。 英伟达连续三个季度收入同比增速超过200%，AI芯片需求旺盛有望引领行业发展。5月24日，英伟达发布2025财年第一财季财报（截至2024年4月28日），公司业绩和前景展望大超预期。受消息提振，股价连创历史新高。报告期内，英伟达营收同比增长262%至260亿美元，远超市场普遍预期的245亿美元，创历史新高，并且已连续第三个季度收入同比增速超过200%；净利润同比增长620%至148.8亿美元。同时，英伟达预期其第二财季的营收将达到280亿美元，市场预期为268亿美元。CEO黄仁勋表示：“下一场工业革命已经开始……除了云服务提供商，生成式AI还扩展到了消费互联网公司、企业、主权AI、汽车和医疗保健等领域的客户，创造了多个价值数十亿美元的垂直市场。我们正处于下一波增长的起点。”分业务看，得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不断加速的需求，数据中心业务已连续5个季度实现营收增长，第一财季营收225.63亿美元，同比增长426.68%，占比超过总营收的80%。此外，Blackwell架构芯片已全面投入生产，将进一步巩固英伟达在AI芯片领域的领先地位。该GPU架构于GTC大会首推，采用先进的NVLink高速互连技术和创新的液冷机架设计，专为大规模AI模型设计，在处理万亿参数级别的AI模型训练和推理任务方面表现尤其出色，为万亿参数规模的生成式人工智能奠定了基础。AI热潮下，英伟达作为行业龙头有望引领芯片产业加速增长，全球AI公司对英伟达的芯片、网络硬件和软件生态系统需求强劲，英伟达仍有巨大增长空间。AI技术日趋成熟，数字化基础设施不断完善，AI商业化应用将加速落地，推动AI芯片市场高速增长，建议关注国内产业链相关标的。 微软Build大会推出Copilot自定义版，覆盖AI基础设施搭建到模型产品落地。5月22日，微软Build2024开发者大会在美国西雅图召开。在PC新形态Copilot+PC方面，微软将于“618”上市的首批机型会搭载高通SnapdragonX系列处理器，并将在今年晚些时候推出更多基于英特尔和AMD处理器的此类设备。新的Copilot+PC自带原生的AI框架和工具链，方便开发人员将自己的端侧模型引入Windows。围绕AI软件开发能力，GitHub推出首套由微软和第三方合作伙伴开发的GitHubCopilot扩展，现已开启受邀预览。同时，微软正式推出了TeamCopilot，将原本作为个人AI助手的CopilotforMicrosoft365升级为面向团队的AI助手，改善团队协作和项目管理，并将在今年晚些时候向企业用户推出预览版。此外，GPT-4o现可在AzureAIStudio中使用，也可作为API使用。这一开创性的多模态模型集成了文本、图像和音频处理，为生成式和对话式AI体验设定了新标准。开发者可在AzureAIPlayground中体验这些最先进的前沿模型，并能够在AzureAIStudio中开始构建和定制模型。同时，微软开发的AI小语言模型也发布了一款新的多模态模型——Phi-3-vision。发布会最后，OpenAI创始人暗示OpenAI即将推出下一代模型，而新的模态和整体智能的提升将是它的核心。目前，微软在OpenAI的加持下，有望重塑AI竞争格局，从涉足PC硬件、AI基础设施的搭建以及模型产品落地，逐渐转变为全方位的AI解决方案提供商。未来大模型正逐渐落地，新的模态和整体智能将为AI行业未来发展带来新的可能。 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数下降2.08%，申万电子指数下降3.49%，行 业 整 体 跑 输 沪 深300指 数1.41个 百 分 点 ， 涨 跌 幅 在 申 万 一 级 行 业 中 排 第17位 ，PE(TTM)51.43倍。截止5月24日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-4.28%)、电子元 器件(-2.45%)、光学光电子(-3.47%)、消费电子(-2.32%)、电子化学品(-3.89%)、其他电子(-3.11%)。 投资建议： 行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平，海外压力下国产化力度依然在不断加大，行业估值历史分位较低，建议关注：（1）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技。（2）未来周期有望筑底的高弹性板块。关注存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯；关注消费电子蓝筹股立讯精密；小尺寸OLED的深天马A、京东方A。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密、新莱应材。（4）受益海外需求强劲、新的终端需求不断的IOT领域的乐鑫科技、恒玄科技。 风险提示：下游需求复苏不及预期；地缘政治风险；市场竞争加剧。 2.财经新闻 1.习近平在中共中央政治局第十四次集体学习时强调，促进高质量充分就业，不断增强广大劳动者的获得感幸福感安全感 中共中央政治局5月27日下午就促进高质量充分就业进行第十四次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，促进高质量充分就业，是新时代新征程就业工作的新定位、新使命。要坚持以人民为中心的发展思想，全面贯彻劳动者自主就业、市场调节就业、政府促进就业和鼓励创业的方针，持续促进就业质的有效提升和量的合理增长，不断增强广大劳动者的获得感幸福感安全感，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。 习近平在讲话中强调，就业是最基本的民生，关系到人民利益、经济社会健康发展和国家长治久安。党的十八大以来，党中央把就业工作置于重要位置，实施就业优先政策，年均新增城镇就业1300万人，支撑了民生改善和经济发展。 习近平总结了新时代就业工作的经验，包括把就业作为民生之本、实施就业优先战略、依靠发展促进就业、扩大就业容量和提升就业质量、抓好重点群体就业、创业带动就业、营造公平就业环境和构建和谐劳动关系等。 他强调，要贯彻新发展理念，把高质量充分就业作为经济社会发展的优