快手科技在2024年第一季度实现了稳健的增长，总收入达到294亿元人民币，同比增长17%。具体来看，广告、直播、电商及其他业务分别贡献了167亿元、86亿元、42亿元的收入，同比分别增长27%、-8%、48%。这一季度，快手的毛利率达到了54.8%，较去年同期提升了8.4个百分点。
成本控制方面，快手在销售、管理、研发方面的费用率分别降至31.9%、1.6%、9.7%，相较于去年分别下降了2.7、2.1、1.9个百分点。这使得快手在调整后的净利润达到43.9亿元，净利率为14.9%，同比大幅提升了14.7个百分点，超出市场预期。
在用户层面，快手的日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）分别达到了3.94亿和6.97亿，同比增长5.2%和6.6%。用户平均每天使用时间达到了129.5分钟。电商领域，快手电商GMV（商品交易总额）达到了2881亿元，同比增长28%。月均买家数达到1.26亿，同比增长22.4%。供给端，月均动销商家同比增长超过70%。快手电商通过多元场域布局，如短视频电商和泛货架电商，持续推动电商用户渗透和购频提升。
广告业务方面，快手推出了智能营销解决方案，活跃营销客户数量同比增长90%，单DAU广告收入同比增长21%至42.3元。内循环方面，快手升级了智能营销投放产品，内循环总消耗的30%由商家使用全站推广产品或智能托管产品进行营销推广。外循环方面，快手实现了强劲的同比增长，尤其在传媒资讯、游戏、教育等行业表现出色。
直播业务虽然面临压力，但由于内容生态治理的持续推进，快手预计短期内直播增速仍将承压。然而，新业务方面，快手本地生活日均动销商家数、商品数环比增长29%、38%，快聘业务的日均简历投放次数和投递用户数分别增长了180%、120%。理想家覆盖了超过100个城市，合作主播超过了5万人。
在人工智能领域，快手利用大模型加速了智能营销解决方案的开发，应用于创意生产、营销投放和互动承接等多个业务场景。内容理解方面，多模态大语言模型提升了对短视频直播内容的理解和用户兴趣探索，提高了内容推荐的准确性。AI互动方面，AI小快的回复准确性得到提升，并上线了多轮对话和图文功能，AI小快的用户渗透率大幅增长，单日使用AI小快的用户峰值超过150万。数字人和AIGC技术也广泛应用于短视频直播和智能客服等场景，包括短视频脚本制作、素材挖掘和自动投流。
综上所述，快手在2024年第一季度展现了稳健的增长态势，特别是在电商、广告业务以及AI技术应用方面取得了显著进展。考虑到其业务多元化战略和技术创新，预计快手将在未来继续展现出强劲的增长潜力。因此，分析师维持对快手的“买入”评级，并给出了目标价80港元，对应2025年市盈率15倍的估值。
