电商持续增长，利润稳健释放

快手-W(01024)的季度报告显示，公司在2023财年的第三季度实现了稳健的增长。主要亮点如下：

1. 营收与利润：

   • 营收：279亿元人民币，同比增长20.8%。
   • 经调整利润：31.7亿元人民币，相比去年扭亏为盈。

2. 用户增长：

   • 平均日活跃用户数：3.866亿，同比增长6.4%。
   • 平均月活跃用户数：6.847亿，同比增长9.4%。
   • 单个日活用户的日均使用时长：129.9分钟，同比增长6.9%。
   • 用户增长效率提升，获客成本继续下降，ROI持续改善。

3. 核心业务增长：

   • 线上营销服务：收入147亿元人民币，同比增长26.7%，活跃营销客户数量同比增长超140%。
   • 电商业务：GMV同比增长约30%，主要得益于供给侧丰富度提升和对电商用户的精细化运营，泛货架场景进展顺利，GMV占比接近20%。
   • 直播业务：收入97亿元人民币，同比增长8.6%，受益于内容供给和生态优化。

4. 成本控制与效率提升：

   • 毛利率提升至51.7%，成本得到有效控制。
   • 经调整净利润率为11.4%，环比提升。
   • 研发费用率、管理费用率环比下降，经营利润率7.9%，较上季度增加3.2个百分点。

5. 盈利预测与估值：

   • 预计未来三年营收分别为1134亿、1347亿、1562亿，同比增长20.4%、18.8%、16.0%。
   • 调整后净利润分别为93亿、156亿、220亿，预计2024年给予2.4倍PS，目标价81.04港元，维持“买入”评级。

6. 风险提示：

   • 电商业务增长可能低于预期。
   • 直播业务面临政策风险。
   • 互联网行业整体增速可能放缓。

快手-W在电商和营销服务领域表现出强劲的增长势头，同时通过成本控制和效率提升实现了利润的稳健释放。公司预计未来将持续增长，并有望通过其高质量的用户增长策略和丰富的内容生态系统进一步推动业务发展。