国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年05月29日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能2豆油：粕弱油强关注国内豆油库存2 豆粕：持仓大幅下降，盘面弱势下跌4 豆一：震荡4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：窄幅整理8 安棉花：期价稳定等待驱动10 期鸡蛋：区间震荡12 货生猪：关注9-1反套13 研花生：震荡偏弱14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月29日 研究 棕榈油：产地供应宽松或限制上涨动能 豆油：粕弱油强关注国内豆油库存 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,774 2.24% 7,842 0.87% 豆油主力 元/吨 8,106 2.04% 8,120 0.17% 菜油主力 元/吨 8,913 1.54% 8,960 0.53% 马棕主力 林吉特/吨 3,963 2.35% 3,981 0.45% CBOT豆油主力 美分/磅 45.54 1.36% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 885,473 120,946 601,437 44,693 豆油主力 手 715,026 189,331 824,079 47,004 菜油主力 手 716,663 -33,246 346,433 -12,427 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,070 180 一级豆油：广东 元/吨 8,190 30 四级进口菜油：广西 元/吨 8,780 100 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 860 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 296 豆油（广东） 元/吨 84 菜油（广西） 元/吨 -133 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,139 1,174 豆棕油期货主力价差 元/吨 332 340 棕榈油91价差 元/吨 -18 -26 豆油91价差 元/吨 -68 -72 菜油91价差 元/吨 -121 -118 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国家粮油信息中心船期监测显示，预计6月份进口大豆到港1050万吨，7月份1000万吨，8月850万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来4月数据令市场担忧马来将重新开始累库周期，5月的高频数据来看产量很好，不过出口也不差，5月预计小幅累库。由于去年厄尔尼诺造成产地8-10月的降雨偏少，对应的5-8月产地的产量的真实情况仍然需要关注；另外，印度和中国均存在补库需求，在棕榈油的进口利润改善后，印度、中国等国家的进口增加改善了产地的出口。目前马来的库存的绝对水平仍然不高，在8月份之前，马来的库存 暂时还不会回到200万吨以上，印尼的库存情况也类似，压力不大。所以，虽然产地棕榈油产量回升，但是在其他植物油价格相对偏强的影响下，棕榈油价格也相对坚挺，暂时预计棕榈油偏震荡。如果产地棕榈油产量没问题，预计棕榈油需要体现其性价比继续刺激出口，如果产地棕榈油产量低于市场预期，棕榈油的表现会更加坚挺一些。进口利润改善，国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：市场对南美大豆的交易基本结束，基金的净空单也已经大幅减少，美豆新作的播种仍然顺利，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，短期内受谷物及商品市场整体偏强走势影响，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧盟统计局把欧菜籽单产从3.26吨/公顷下调到3.21吨/公顷，单产下调的幅度显示4月底5月初的降温的影响相对有限；加菜籽播种目前看基本正常。经过连续上涨后，短期利多交易充分，国际菜籽价格有所回落，关注菜籽价格的回落幅度。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量预计将上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。不过，本周以来，市场似乎在关注未来一段时间国内蛋白粕胀库从而可能导致后续油籽压榨量受到影响，进而影响油脂供应的风险，再加上原油价格走强，资金对油脂的关注度再度上升。短期来看，油脂技术上仍然偏强，不过基本面驱动不足或限制其上涨空间，不建议追多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月29日 研究 豆粕：持仓大幅下降，盘面弱势下跌 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4654 -4（-0.09%） 4651 +3（+0.06%） DCE豆粕2409（元/吨） 3560 -39（-1.08%） 3493 -96（-2.67%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1230 -19.5（-1.56%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 377.4 -10.4（-2.68%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3480～3520，较昨-20或+10；6月基差M2409-120，持平；6月15日至7月15日M2409-100,持平；6-7-8月基差M2409-80，较昨-20；7-9月M2409-20/+0，持平； 华东（元/吨） 3390～3400，较昨持平；5-6月基差M2409-140，较昨持平；8-9月M2409+10，持平；10-1月M2409+100，持平； 华南（元/吨） 3500～3550，较昨-20至持平；5-7月基差M2409+0；6月M2409-70；7-9月基差M2409+10，持平；8-9月M2409+30（钦州、湛江），10-1月M2501+120/130； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 24.46 24.6 库存（万吨/周） 71.25 59.69 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 BAGE：阿根廷大豆收获进度为78%，产量预期维持不变。据外媒5月26日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至5月22日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为77.9%，比一周前提高 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 14.2%。已经收获的大豆产量为4130万吨，上周为3,441万吨，平均单产为3.12吨/公顷，上周是3.17 吨/公顷。大豆作物状况略微改善。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-2；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，受到美豆粕疲软拖累，因便宜的南美豆粕出口对市场构成压力。盘后的作物生长报告显示，截至5月26日当周，美豆种植率68%，高于市场预期的66%，去年同期78%，五年均值63%。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月28日豆粕现货报价持平或小幅下跌，东莞报价3480元/吨（跌10元 /吨），华东部分地区报价3400元/吨（跌20元/吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳 定。国产大豆拍卖：计划拍卖9757吨，全部成交，成交均价4584.54元/吨（拍卖底价4550元/吨，底价未调整）。受此影响，预计今日连豆粕弱势运行：连豆粕盘面提前于美豆盘面下跌（5月28日连盘日盘和夜盘均提前下跌），持仓大幅下降，短线转弱；但是，前期巴西洪灾影响、后期美豆天气产区不确定性仍在，暂也不过分悲观，等待盘面止跌企稳。豆一期价预计震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月29日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,291 0 锦州平仓 元/吨 2,420 0 华北收购均价 元/吨 2,322 -2 广东蛇口 元/吨 2,470 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,980 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,450 -0.1223 2,439 -0.45% C2409 元/吨 2,476 0.0000 2,467 -0.36% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 314,611 4,312 531,998 -28,289 C2409 手 156,749 29,683 502,955 10,579 玉米全市场 手 528,844 39,519 1,449,911 -21,138 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 92459 0 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -30 07-09跨期 元/吨 -26 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2350-2380元/吨，集装箱玉米集港2420-2450元/吨，较昨日持平。广东蛇口新 粮散船2450-2470元/吨，集装箱一级玉米报价2480-2500元/吨，较昨日持平。东北玉米价格坚挺向 上，深加工企业转收干粮，黑龙江潮粮折干2230-2320元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2290元/ 吨，内蒙古玉米主流收购2260-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2280-2460元/吨；华北玉米价 格表现震荡，山东2280-2440元/吨