晨会纪要

重点推荐 1.房地产政策逐步落地，部分楼市活跃度回升——宏观周观点（20240520-20240524）2.假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏——4月社零报告专题 财经要闻 ➢1.习近平在山东考察时强调以进一步全面深化改革为动力奋力谱写中国式现代化山东篇章➢2.六部门出台方案推动文旅领域设备更新➢3.李强会见韩国总统尹锡悦 正文目录 1.1.房地产政策逐步落地，部分楼市活跃度回升——宏观周观点（20240520-20240524）........................................................................................................31.2.假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏——4月社零报告专题....................4 2.财经新闻.....................................................................................5 3. A股市场评述...............................................................................6 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.房地产政策逐步落地，部分楼市活跃度回升——宏观周观点（20240520-20240524） 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 核心观点：本轮房地产新政力度超预期，需求端降首付比例和房贷利率有助于促进潜在购房需求的释放，但房价预期可能会对居民是否继续加杠杆有所影响。新政发布后多地快速响应，部分城市楼市活跃度已有所回温，但地区间差异较大，各地政策落地情况、落地后对地产影响程度仍待观察。中美关系方面，301调查具体清单公布，影响相对可控；中国反制美国军工企业及企业高管，大选年中美关系存不确定性，影响风险偏好。本周光伏、电力等板块表现较好，但整体风险偏好有所回落。 地产新政后短期市场热度提升。5月17日，央行宣布降低首套、二套房贷最低首付比例为不低于15%、25%，取消全国首套和二套房贷利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。同日，央行宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，自然资源部表示，拟出台政策支持地方政府以合理价格收回企业无力开发的闲置土地。相较以往“边走边看”式的政策放宽，本轮新政支持力度明显更大。不过，2023年Q1至2024年Q1，居民预期房价上涨的占比从18.5%降至11%，而预期房价下降的占比从14.4%升至22%，由于居民对房价预期比较低，这可能会对居民进一步加杠杆有所影响。本轮政策出台后，首套、二套房杠杆比例从之前的5倍、3.3倍提高至6.7倍、4倍。 多地快速响应，部分城市房地产市场活跃度提升。房地产“一揽子”政策发布后，多地积极响应落实房产新政。房贷利率方面，北京、上海、广州、苏州、成都等地先后宣布下调住房公积金贷款利率；武汉将首套、二套房贷款利率分别调降30BP、80BP至3.25%、3.35%，长沙将首套、二套房贷利率分别调降10BP、20BP至3.65%、3.95%。房地产政策调整后，部分城市市场活跃度已有所回温，北京、上海、南京部分楼盘到访量明显增加，杭州、南京成交量大涨，但一些城市尚未转化成为实际成交。5月18日至23日，一线城市中，北、上、广、深新建住宅成交套数环比均下滑，同比降幅为1.5至5成，但北京二手房成交套数同比增6.7%。核心二线城市中，杭州、南京新房成交套数环比分别大增75.9%、23%，成都、武汉、苏州、青岛等地环比仍降。地方收储用作保障房推进节奏或存不确定性。2023年1月，央行设立1000亿元租赁住房贷款支持计划，用于盘活存量房屋、扩大租赁住房供给。一季度央行货币政策执行报告显示，截至3月末，租赁住房贷款支持计划余额为20亿元，推进速度相对偏慢。参考租赁住房贷款支持计划先例，同时考虑到地方收储现房用于保障房“自愿参与”的原则，地方政府、房企、银行等多个参与方需共同合力推进，因此后续推进节奏或存不确定性。 美国公布301调查具体产品清单。5月22日，美国贸易代表办公室发布了本轮301调查增加关税的具体产品清单。我们采用UN COMTRADE数据，以清单中提供的HS6位编码测算，从受影响的中国对美国出口各类产品的出口绝对金额上看，电动及非电动汽车锂电池最高，2023年对美出口135.69亿美元，其次为半导体、口罩、钢铁及铝制品，分别达到29.71亿美元、24.11亿美元、18.89亿美元。从中国对美国出口占对全球出口的比重来看，受影响较大的可能是医用手套、口罩、注射器和针头等医药耗材，此三项的占比分别达到39.2%、38.1%、21.2%；其余占比在10%以上的有锂电电动汽车及非电动汽车电池、非锂电电池部件、船舶起重机、天然石墨、永磁体。此外，光伏电池组件虽然直接出口美国的占 比只有0.2%，但考虑到美国在5月16日宣布不再将光伏电池排除在关税之外，自6月6日起恢复对东南亚四国相关产品征收关税，或间接对中国企业布局在东南亚的光伏产能出口美国造成一定影响。 反制制裁，中美关系尚存不确定性。外交部5月22日发布关于对美国军工企业及高级管理人员采取反制措施的决定，对美国12家军工企业、10名相关企业高管进行制裁。此外，外交部5月21日还曾发布关于对美国国会前议员加拉格尔采取反制措施的决定。今年是美国总统大选年，谋求选票的诉求下，中美关系存在一定的不确定性，对双边贸易，对资产价格的波动均会造成影响。 本周A股风格：光伏、电力等表现较好，但风险偏好整体回落。本周，A股震荡下跌，电力板块逆市走强，带动主板表现略强于科创。热点方面，欧美制造业PMI初值走强，美联储首次加息时间再次推迟至12月，全球权益同步承压；此外，地缘政治因素影响市场情绪，整体风险偏好下降。行业板块上，光伏板块受供给侧改革预期影响，表现较好；猪价上涨，周期向上趋势确定性逐步走强。根据Wind热门概念指数分类，本周涨幅居前的是鸡产业（+7.37%）、水电（+4.43%）、猪产业（+4.38%）、央企煤炭（+3.12%）、BC电池（+2.84%）、近端次新股（+2.57%）、光伏屋顶（+2.51%）等。 风险提示：地缘政治风险；政策落地不及预期的风险；数据偏差导致理解不全面的风险。 1.2.假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏——4月社零报告专题 证券分析师：姚星辰，执业证书编号：S0630523010001；任晓帆，执业证书编号：S0630522070001 联系人：陈涛，吴康辉，cht@longone.com.cn 假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏。2024年4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，低于wind一致预期（+4.6%）；增速较上月下降0.8pct，主因为劳动节假期错月叠加高基数。1）分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下，乡村社会消费品零售总额增速略快于城镇。2024年4月城镇社零同比增速为2.1%，增速较上月环比下降0.9pct；2024年4月乡村社零同比增速达3.5%，增速较上月环比下降0.3pct。2）分渠道来看，4月线上消费增速环比回升，线下增速环比下降。①1-4月线上表现较好，维持高增速。截至4月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达11.5%和11.1%，增速较上月环比下降0.9和0.5pct。分品类来看，4月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长19.2%、10.5%、9.8%，较上月增速环比-1.9pct、-1.6pct、+0.1pct。②线下弱复苏。根据社零、网上商品及服务零售额推算，4月线下社零同比+4.3%，增速较上月环比下降3.3pct。由于劳动节错月导致4月线下社零呈现偏弱复苏。 餐饮增速高于商品零售，体育、娱乐用品类表现亮眼。1）分商品及服务：餐饮、商品零售增长平稳，商品零售略弱于餐饮。4月社零餐饮服务总额3915亿元，同比上涨4.4%（环比-2.5pct），在去年高基数下仍保持稳健增长。4月社零商品零售总额同比上涨2.0%，增速较上月下降0.7pct。2）细分品类：体育、娱乐用品类表现亮眼，地产后周期汽车类为当月社零主要拖累项。4月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达7.41%、-1.08%、-4.05%、3.70%，增速分别较上月环比-1.22pct、-5.23pct、-1.90pct、+0.26pct。其中可选中体育、娱乐用品类表现亮眼，4月同比增速达12.7%（环比-6.6pct）；地产后周期汽车消费偏弱，4月同比下降5.6%（环比-1.9pct）。 CPI涨幅较上月温和回升，PPI同比下降。CPI同比上涨，增速环比提速。2024年4月CPI同比+0.3%（环比+0.2pct），增速环比提升主要受服务价格以及非食品价格上涨。4月PPI同比-2.5%（环比+0.3pct），主要受翘尾影响。1）分品类：食品中猪肉同比上涨，非食品同比 上涨。①食品类：猪肉价格受到能供给偏紧影响价格结束下跌，鲜菜价格逐步回暖。其中蛋类、牛肉、鲜果价格分别同比下降10.6%、10.4%、9.7%，环比降幅均扩大；鲜菜、猪肉价格同比上涨1.3%和1.4%，增速环比均提速。②非食品类：受清明节假期影响服务和出行类同比表现较好，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通和通信同比均上涨。2）PPI-CPI剪刀差缩小。4月PPI-CPI剪刀差为-2.8pct(环比+0.1pct)。 就业形势总体改善，消费意愿仍较好。1）就业：2024年4月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.2pct，就业形势持续改善。2）收入与支出：2024年一季度居民人均收入同比增长6.2%，较上期累计环比下降0.1pct；居民实际消费支出累计同比达8.3%，较上期下降0.7pct。2024年一季度收入增速-支出增速为-2.10%，环比+0.8pct，但相比去年同期下降1.8pct，消费意愿仍维持较好。 投资建议：1）4月社会零售数据线上恢复表现好于线下，同时临近“618”促销，线上销售或表现强劲，建议关注跨境电商板块。2）化妆品国货品牌表现有所分化，建议关注强alpha企业。医美板块渗透率提升、合规化趋严，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，建议关注矩阵丰富的龙头企业。 风险提示：汇率波动风险；食品安全风险；产品价格大幅下降风险。 2.财经新闻 1.习近平在山东考察时强调以进一步全面深化改革为动力奋力谱写中国式现代化山东篇章 国家主席习近平在山东考察时指出，山东在科技创新与产业融合、发展新产业、完善产业体系方面有很大潜力。要根据国家战略需求，统筹推进传统产业改造、新兴产业培育和未来产业布局，发展新的生产力。同时，要推动绿色低碳转型，发展绿色环保科技和产业，建设好国际物流通道，深度融入“一带一路”，成为畅通国内外循环的重要节点。还要加强农业发展、推进乡村振兴，保障粮食安全，提高农民收入。 （信息来源：中国政府网） 2.六部门出台方案推动文旅领域设备更新 5月24日发改委等六部门发布关于印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》的通知。《实施方案》提出了八大行动，包括观光游览设施更新提升、游乐设施更新提升、演艺设备更新提升、智慧文旅改造、文物保护利用能力提升、高清超高清设备更新提升、电影产业高新促进行动以及历史文化名城和街区保护。 （信息来源：发改委） 3.李强会见韩国总统尹锡悦 5月26日