公司经营稳健增长，股东派息率持续提升

公司年度与季度业绩概览

• 年度业绩（2023年）

  • 营业收入：5,078.43亿元，同比增长6.92%
  • 归母净利润：304.46亿元，同比增长10.34%

• 季度业绩（2024年第一季度）

  • 营业收入：1,344.95亿元，同比增长3.70%
  • 归母净利润：85.97亿元，同比增长7.70%
  • 扣非归母净利润：91.60亿元，同比增长5.40%

业务亮点与战略方向

1. 稳定增长的传统业务

   • 移动通信服务收入达到1,957亿元，同比增长2.40%。
   • 移动增值及应用收入258亿元，同比增长12.40%。
   • 宽带用户数净增926万户，达到1.90亿户。

2. 快速发展的产业数字化

   • 收入达1,389亿元，同比增长17.90%，占服务收入比达29.90%，同比增长2.8pp。

3. 资本开支与投资布局

   • 2023年资本开支为988亿元，其中移动网投资348亿元，产业数字化投资355亿元。
   • 预计2024年资本开支为960亿元，新业务及产业数字化成为投资重点，占比提升至38.5%，云/算力投资预期投入180亿元，智算规模达11EFLOPS。
   • 自2024年起，公司将以现金方式分配的利润逐步增长至当年股东应占利润的75%以上。

一季度经营情况

• 移动通信服务收入522.26亿元，同比增长3.20%。
• 固网及智慧家庭服务收入318.24亿元，同比增长2.20%。
• 产业数字化业务收入386.79亿元，同比增长10.60%。

未来展望与评级

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为328.96、358.71、390.85亿元，分别同比增长8.05%、9.04%、8.96%。
• 对应当前股价PE分别为17、15、14倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 营收增速不及预期风险。
• 资本开支再次加大的风险。
• 产业数字化收入增速下降的风险。