银行业行业动态报告：信贷规模导向弱化，楼市新政改善银行风险预期

2024年05月24日 信贷规模导向弱化，楼市新政改善银行风险预期 银行业 核心观点： 分析师 社 融 信 贷 走 弱 ， 规 模 导 向 减 弱：4月 社 融 减 少1987亿 元 ， 同 比 少 增1.42万 亿元 。 其 中 ，新 增 人 民 币 贷 款3306亿 元 ， 同 比 少 增1125亿 元 ； 政 府 债减 少984亿元 ，同 比 多 减5532亿 元 ，发 行 节 奏 滞 后 ，存 量到 期 增 加 ；新 增 企 业 债 融 资493亿元 ，同 比 少 增2447亿 元 ；表 外 融 资 减 少4254亿 元 ，同 比 多 减3111亿 元 ；新 增 未贴 现银 行 承 兑 汇 票4486亿 元 ， 同 比 多 减3141亿 元 。分 部 门 来 看 ， 居民 和 企 业 贷款 减 少 ，融 资 需 求 偏 弱 ，票 据 冲 量 明 显 。4月 单 月 ，居 民 部 门 贷 款 减 少5166亿 元 ，同 比 多 减2755亿 元 ； 其 中 ， 短 期 贷款和中 长 期 贷 款 同 比 多 减2263亿 元和510亿元 ；新 增 企 业 部 门 贷 款8600亿 元 ， 同 比 多 增1761亿 元 。 其 中 ， 短 期 贷 款 同 比 多减3001亿 元 ，中 长 期 贷 款 同 比 少 增2569亿 元，票 据 融 资 同 比 多 增7101亿 元 。 贷 款 利 率 企 稳 ， 科 学 认 识 经 济 增 长 与 信 贷 增 长 的 关 系：央 行2024Q1货 币 政 策执 行 报 告 显 示 ， 金 融 机 构 贷 款 利 率 企 稳 ， 降 幅 收 窄 。3月 ， 新 发 放 贷 款 加 权 平 均利 率 为3.99%，同 比 下 降35BP，环 比 上 升16BP。其 中 ，一 般 贷 款 加 权 平 均 利 率 为4.27%，同 比 下 降26BP，环 比 下 降8BP；企 业 贷 款 加 权 平 均 利 率 为3.73%，同 比 下降22BP，环 比 下 降2BP。报 告 指 出 随 着 我 国 经 济 转 型 升 级 和 高 质 量 发 展 ，我 国 信贷 增 长 与 经 济 增 长 的 关 系 趋 于 弱 化 ，要 正 确 认 识 信 贷 与 经 济 增 长 关 系 的 变 化 ，保持 合 理 的 融 资 环 境 ，促 进 企 业 转 型 升 级 与 经 济 高 质 量 发 展 ，转 变 片 面 追 求 规 模 的传 统 思 维 ，宏 观 上 要 更 加 注 重 把 握 好 融 资 环 境 的 松 紧 适 度 。随 着 信 贷 结 构 有 增 有减 ， 盘 活 被 低 效 占 用 的 金 融 资 源 ， 减 少 资 金 空 转 沉 淀 ， 大 力 发 展 直 接 融 资 。 517楼 市 新 政利 好 银 行 风 险 预 期 改 善：（1）优 化 房 地 产 金 融 宏 观 审 慎 政 策， 包括 降 低 全 国 层 面 个 人 住 房 贷 款 最 低 首 付 比 例 、取 消 全 国 层 面 个 人 住 房 贷 款 利 率 政策 下 限以 及下 调 住 房公 积 金 贷 款 利 率，有 助 于 提 振 购 房 需 求 ，加 速房 企销 量 企 稳 ，改 善 流 动 性，降 低银 行 房 地 产 敞 口 信 用 风 险 ，促 进 按 揭 贷 款 回 暖 ，优 化定 价 ，短期 或 面 临 息 差 下 行 压 力 ，中 长 期 有 望 推 动 经 营 模 式 转 型，减 少 规 模 导 向 ；（2） 央行 拟 设 立 保 障 性 住 房 再 贷 款 ，依 托 结 构 性 货 币 政 策 工 具 解 决 化 解 存量 房 产 资 金 来源 问 题 ，银 行 在 构 建 房 地 产 发 展 新 模 式 中 将 发 挥 重 要 作 用 ；（3）重 视 从 供 给 端 角度 解 决 房 企 资 金 面 压 力 ， 重 视 风 险 防 范 化 解 ， 有 利 于 银 行 风 险 预 期 改 善。 投 资 建 议：银 行 信 贷投 放规 模 导 向 弱 化，业 绩短 期 承 压 ，同 时 贷 款 利 率 企 稳 ，负债 成 本 优 化 成 效 显 现，有 望对 息 差形 成 支 撑，房 地 产 政 策利 好出 台总 体有 利 于银行基 本 面改 善和风 险预 期修 复。我 们 继 续 看 好 银 行 板 块 配 置 价 值，关 注 三 条 主 线 ：（1）受 益 超 长 期 特 别 国 债 发 行 且 分 红 比 例 稳 定 的 国 有行 ，推 荐 工 商 银 行（601398）、农 业 银 行（601288）、中 国 银 行（601988）、建 设 银 行（601939）；（2）区 位 优 势 显著 、 业 绩 增 长 确 定 性 强 的 江 浙 成 渝 中 小 行 ， 推 荐 常 熟 银 行 （601128）、 江 苏 银 行（600919）和 成 都 银 行（601838）；（3）房 地 产 业 务（ 含 个 人 住 房 贷 款 ）布 局 相 对较 多 ， 受 益政 策 优 化 的 招 商 银 行 （600036） 和 平 安 银 行 （000001）。 风 险 提 示：宏 观 经 济 增 速 不 及 预 期 导 致 银 行 资 产 质 量 恶 化 的 风 险 。 目录 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求.....................................................................................3（二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用.................................................................................................3 （一）上市家数42家，流通市值占比上升................................................................................................................................4（二）年初至今板块表现优于沪深300，估值处于历史偏低位置..........................................................................................4 （一）信贷层面量跌价稳，房地产政策优化改善银行风险预期.............................................................................................5（二）社融信贷走弱，规模导向减弱...........................................................................................................................................6（三）MLF和LPR利率保持不变.................................................................................................................................................9（四）息差微降，江浙成渝中小行业绩领跑............................................................................................................................10 四、传统业务盈利空间收窄，财富管理转型重塑竞争格局..................................................................................................11 （一）传统业务利润空间收窄，业务转型加速........................................................................................................................11（二）中间业务重要性提升，财富管理转型成为共识............................................................................................................12（三）银行科技投入力度保持高位，路径分化........................................................................................................................12 六、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求 1.金 融 系 统 通 过 资 金 融 通 将 资 源 配 置 到 优 质 企 业 和 部 门 ， 支 撑 经 济 稳 健 高 质 量 增 长 金 融 的 核 心 功 能 是 为 实 体 经 济 主 体 再 生 产 提 供 合 理 有 效 的 资 源 配 置 。 金 融 系 统 通 过 将 闲 散 的 可投 资 资 金 整 合 ， 引 导 其 有 序 地 流 向 实 体 产 业 ， 满 足 企 业 和 个 人 的投 资 需 求 ； 金 融 系 统 为 企 业 提 供 融通 资 本 、投 资 渠 道 、金 融 信 息 、风 险 管 理 等 工 具 ，满 足 企 业 的 融 资 和 再 生 产 需 求 。高 效 的 金 融 体 系 能够 通 过 风 险 信 息 的 反 馈 ， 降 低 投 资 者 交 易 和 监 督 成 本 ， 引 导 资 源 由 低 效 率 组 织 机 构 向 优 质 组 织 机 构转 移 ， 通 过 优 胜 劣 汰 机 制 ， 提 高 服 务 实 体 经 济 质 量 。 2.金 融 机 构 需 持 续 深 化 改 革 创 新 业 态 ， 以 适 应 经 济 结 构 和 发 展 模 式 的 变 革 党 的 十 九 大 报 告 指 出 ，“ 我 国 经 济 已 由 高 速 增 长 阶 段 转 向 高 质 量 发 展 阶 段 ”，“ 必 须 坚 持 质 量 第 一 、效 益 优 先 ，以 供 给 侧 结 构 性 改 革 为 主 线 ，推 动 经 济 发 展 质 量 变 革 、效 率 变 革 、动 力 变 革 ”。金 融 体 系积 极 适 应 实 体 经 济结 构 和 发 展 模 式 变 革 并 提 供 与 之 相 配 套 的 服 务 是 经 济 高 质 量 发 展 的 必 然 要 求 。 金融 体 系 需 持 续 深 化 改 革 ， 创 新 业 态 ， 提 升 资 源 配 置 质 效 ， 引 导 资 金 向 高 质 量 发 展 的 战 略 新 兴 行 业 和资