行业研究——周报：大炼化周报：油价有所回落，炼化盈利小幅改善

行业研究——周报 2024年5月26日 本期内容提要： ➢【炼油板块】5月美国制造业和服务业综合景气指数显著高于上月，美元指数上涨令原油承压，叠加美国货币政策会议纪要显示美联储对通胀担忧导致降息预期推迟，市场担心长期高利率对原油需求带来影响，油价持续下跌。截至本周五（2024年5月24日），布伦特、WTI油价分别为82.12、77.72美元/桶。国内成品油价格持稳，海外成品油价格普涨。 刘奕麟石化行业分析师执业编号：S1500524040001联系电话：13261695353邮箱：liuyilin@cindasc.com ➢【化工板块】本周化工品价格涨跌不一，整体来看，当前下游需求普遍偏弱，下游厂家多以刚需采买为主，部分产品的供给端波动对价格存有一定支撑。具体来看，本周聚乙烯生产厂家继续按计划检修生产线，支撑产品价格继续上行，但装置检修数量较上周大幅减少。苯乙烯装置停车进度大于重启进度，国产开工及市场库存持续偏低，供给端支撑产品价格上行。聚丙烯价格小幅上涨。丙烯腈在成本弱势、供需相对稳定背景下，产品价格明显下跌。EVA价格重心下移。PC、MMA、纯苯价格整体持稳。 ➢【聚酯板块】本周聚酯上游价格在供给缩量背景下，价格重心整体上行，但下游涤纶长丝需求仍相对偏弱，淡季氛围明显，产品价格持续下跌，单吨盈利大幅下滑。上游方面，PX国内市场开工下滑，同时个别装置负荷下调，产品价格逆势上行。MEG、PTA价格亦有所上涨。涤纶长丝方面，随着前期订单逐渐交付，下游纺织市场淡季氛围愈发凸显，新单下达数量不足，供需格局仍偏弱，叠加原料价格上行，产品盈利明显下滑。短纤及瓶片价格小幅上涨。 ➢6大炼化公司涨跌幅：截止2024年5月24日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.55%）、恒力石化（-3.13%）、东方盛虹（-5.52%）、恒逸石化（-3.82%）、桐昆股份（+0.84%）、新凤鸣（+0.46%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-4.94%）、恒力石化（-0.13%）、东方盛虹（-7.22%）、恒逸石化（+6.87%）、桐昆股份（+12.86%）、新凤鸣（+11.90%）。 ➢风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年5月24日，布伦特周均原油价格涨幅为22.64%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.34%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为21.03%。 截至5月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2360.96元/吨，环比变化+37.59元/吨（+1.62%）；国外重点大炼化项目价差为1139.27元/吨，环比变化+60.77元/吨（+5.63%）。截至5月24日当周，布伦特原油周均价为82.77美元/桶，环比变化-0.53%。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 ➢原油：截至2024年5月24日当周，油价持续下跌。5月美国制造业和服务业综合景气指数显著高于上月，美元指数上涨令原油承压，叠加美国货币政策会议纪要显示美联储对通胀担忧导致降息预期推迟，市场担心长期高利率对原油需求带来影响，油价持续下跌。截至本周五（2024年5月24日），布伦特、WTI油价分别为82.12、77.72美元/桶。 ➢成品油：成品油价格偏稳运行。国内市场：国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7604.29（+5.71）、9052.57（-75.00）、6961.43（+31.57）元/吨，折合145.98（+0.05）、173.78（-1.52）、133.64（+0.55）美元/桶，与原油价差分别为3310.26（+26.61）、4758.54（-54.10）、2667.40（+52.47）元/吨，折合63.21（+0.49）、91.01（-1.08）、50.87（+0.99）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com3 国外成品油价格、价差情况： ➢东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5049.05（+8.57）、4762.45（+30.37）、4950.19（+16.60）元/吨，折合97.32（+0.12）、91.80（+0.55）、95.42（+0.28）美元/桶，与原油价差分别为755.02（+29.47）、468.42（+51.27）、656.16（+37.50）元/吨，折合14.66（+0.67）、9.14（+1.09）、12.76（+0.83）美元/桶。 ➢北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5341.34（+15.29）、5468.50（-19.06）、5327.75（+155.97）元/吨，折合102.96（+0.25）、105.41（-0.41）、102.73（+3.00）美元/桶，与原油价差分别为1047.31（+36.19）、1174.47（+1.84）、1033.72（+176.87）元/吨，折合20.19（+0.69）、22.64（+0.03）、19.96（+3.44）美元/桶。 ➢欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5356.97（+50.45）、6067.12（-0.75）、5770.79（+48.33）元/吨，折合102.84（+0.93）、116.47（-0.06）、110.78（+0.88）美元/桶，与原油价差分别为1062.94（+71.35）、1773.09（+20.15）、1476.77（+69.23）元/吨，折合20.07（+1.36）、33.70（+0.38）、28.01（+1.32）美元/桶。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 ➢聚乙烯：装置检修延续，产品价格小幅上行。供给端，本周聚乙烯生产厂家继续按计划检修生产线，但装置检修数量较上周大幅减少。需求端，整体聚乙烯市场内供大于需状态仍在，下游目前仍以小单按需采购为主。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9921.43（+21.43）、8601.43（+133.57）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5627.40（+42.33）、4307.40（+154.47）、4155.97（+20.90）元/吨。 ➢纯苯：产品价格持稳运行。本周纯苯均价8800.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4505.97（+20.90）元/吨。 ➢苯乙烯：产品价格小幅上涨。供给端，近期苯乙烯装置停车进度大于重启进度，国产开工及市场库存持续偏低。需求端，由于苯乙烯行情上涨，下游跟进乏力，个别行业盈利被压缩，下游对于原料采购基本维持刚需，低位采买多观望。本周苯乙烯均价9628.57（+257.14）元/吨，苯乙烯-原油价差5334.54（+278.04）元/吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢聚丙烯：价格有小幅上涨。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6531.04（+73.81）、9000.00（+0.00）、8050.00（+21.43）元/吨，与原油价差分别为2237.02（+94.71）、4705.97（+20.90）、3755.97（+42.33）元/吨。 ➢丙烯腈：产品价格价差有所下移。成本端，本周原料丙烯价格先涨后跌但幅度有限，液氨价格小幅下跌，成本端支撑偏弱；供需端，本周丙烯腈企业开工稳定，市场供应较上周有所增加，下游需求略有提升，但需求端支撑仍不足。本周丙烯腈均价10500.00（-328.57）元/吨，丙烯腈-原油价差6205.97（-307.67）元/吨。 ➢聚碳酸酯：产品价格持稳，价差小幅上行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13705.97（+20.90）元/吨。 ➢MMA：产品价格偏稳运行。本周MMA均价16100.00（-7.14）元/吨，MMA-原油价差11805.97（+13.76）元/吨。。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 聚酯板块 ➢PX：供给缩量支撑产品价格小幅上涨。供给端，国内市场开工下滑，一套80万吨装置按计划进入停车状态，同时个别装置负荷下调供给端整体有所缩量；需求端，周内下游PTA开工负荷继续小幅下滑，对PX需求有所减弱。目前PXCFR中国主港周均价在1030.00（+21.72）美元/吨，PX与原油价差在424.99（+24.13）美元/吨，PX与石脑油周均价差在343.18（+12.59）美元/吨，开工率74.06%（-5.73pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心 ➢MEG：产品价格重心上行。目前MEG现货周均价格在4498.57（+117.14）元/吨，华东罐区库存为75.52（-0.11）万吨，开工率56.60%（+0.10pct）。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢PTA：行业开工小幅下滑，利润端小幅回暖，库存持续去化，产品价格明显上涨。目前PTA现货周均价格在5916.43（+126.43）元/吨，行业平均单吨净利润在-114.45（+3.27）元/吨，开工率62.70%（-1.30pct），PTA社会流通库存至165.80（-7.70）万吨。 资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，CCFEI，信达证券研发中心 ➢涤纶长丝：供需偏弱，产品价格小幅下跌。供应端，周内嘉兴一套阳离子装置停车改线，市场供应量小幅下滑，现装置已重启，供给端整体无明显变化。需求端，随着前期订单逐渐交付，下游纺织市场淡季氛围愈发凸显，新单下达数量不足，成品坯布走货速度较缓，且由于前期原料长丝价格走跌，坯布价格也有所回落，使得织企拿货意愿偏低，仅在长丝价格低点时适量补货，开机率存趋弱现象。目前涤纶长丝周均价格POY 7407.14（-35.71）元/吨、FDY8046.43（-3.57）元/吨和DTY 8946.43（-21.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-239.27（-122.30）元/吨、FDY-80.45（-100.97）元/吨和DT