行业周报：英伟达第一财季营收再超预期，美光25年HBM供应谈判基本完成

评级及分析师信息 行业评级：推荐 10年PE百分位为68.92% （1）全行业比较：申万电子行业指数下跌3.49%，同期沪深300下跌2.08%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为17/31。 （2）电子板块子板块：半导体板块在申万电子二级行业中跌幅最大，区间涨跌幅为-4.28%；消费电子板块跌幅最小 ，区间涨跌幅为-2.32%；（3）电子行业估值：沪深300指数PE为12.0倍，10年PE百分位为39.65%；申万电子（一级行业）指数PE为58.2倍，10年PE百分位为68.92%。 ►英伟达：第一财季营收260.44亿美元同比增长262%，净利润148.81亿美元同比大增628%，股价再创新高 北京时间5月23日早间消息，英伟达今日公布了该公司的2025财年第一财季财报。报告显示，英伟达第一财季营收为260.44亿美元，与上年同期的71.92亿美元相比大幅增长262%，与上一财季的221.03亿美元相比增长18%；净利润为148.81亿美元，与上年同期的20.43亿美元相比大幅增长628%，与上一财季的122.85亿美元相比增长21%；不计入某些一次性项目，英伟达第一财季调整后净利润为152.38亿美元，与上年 同期的27.13亿美元相比大幅增长462%，与上一财季的128.39亿美元相比增长19%。英伟达第一财季调整后每股收益和营收 均超出华尔街分析师预期，并且该公司对2025财年第二财季营收作出的展望也超出预期，从而推动其盘后股价大幅上涨逾6%，突破52周最高价。 分析师：赵恒祯邮箱：zhaohz@hx168.com.cnSACNO：S1120523090002联系电话： ►美光：已基本完成2025年HBM内存供应谈判，相关订单价值数十亿美元 5月22日消息，美光在昨日的摩根大通投资者会议活动上表示，美光2025年HBM内存供应谈判基本完成。美光高管代表宣称，其已与下游客户基本敲定了明年HBM订单的规模和价格。美光预计HBM内存将在其截至2024年9月的本财年中创造数亿美元量级的营收，而在25财年相关业务的销售额将增加到数十亿美元。美光预测，未来数年其HBM内存位元产能的复合年增长率将达到50%。为了应对HBM领域的强劲需求，美光调升了本财年资本支出的预计规模，从75~80亿美元增至80亿美元（当前约579.2亿元人民币）。在HBM技术层面，美光于本季度早些时候开始出样12层堆叠HBM3E内存。这一单堆栈容量提升50%的新品预计将成为美光2025年业绩的重要驱动力。而在非HBM领域，美光认为高AI算力 PC对通用内存的需求将增长40~80%，而LPDDR内存未来将在数据中心市场占有更大份额。整体来看，美光预测DRAM内存行业长期增长率将维持在15%上下，NAND行业的长期增长率则略高于20%。 风险提示 技术发展不及预期，下游需求不及预期 正文目录 1.本周行情回顾................................................................................................................................................................................................41.1区间涨跌幅：电子排名17/31，子板块中半导体板块跌幅最大................................................................................................41.2电子行业估值.............................................................................................................................................................................................52.本周行业新闻概览.....................................................................................................................................................................................62.1.英伟达：第一财季营收260.44亿美元同比增长262%：净利润148.81亿美元同比大增628%，股价再创新高.....62.2.台积电：预计到2030年半导体和代工市场将达到1万亿美元..............................................................................................72.3.美光：已基本完成2025年HBM内存供应谈判，相关订单价值数十亿美元........................................................................82.4.TrendForce：HBM3e带动，2024年底HBM投片量预估占先进制程比重35%.......................................................................82.5.三星电子、SK海力士：目前对通用存储芯片增产持保守态度...............................................................................................92.6.SK海力士：HBM3E内存良率已接近80%，生产效率也已翻倍.................................................................................................92.7.英伟达：Blackwell GB200 AI芯片今年预估出货50万片，明年将达200万片...........................................................102.8.AMD：新架构曝料，Zen 5C最多192核、Zen 6单个CCD最多32核................................................................................112.9.小鹏汽车：小鹏汽车2024年Q1营收65.5亿元，同比增长62.3%...........................................................................122.10.Canalys：Q1东南亚智能手机市场同比增长12%至2350万部，三星、传音、小米前三..........................................13风险提示..........................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1本周（2024.5.20-2024.5.24）各行业区间涨跌幅（申万一级行业）...............................4图2电子各板块区间涨跌幅（申万二级行业）......................................................5图3电子各板块区间涨跌幅（申万三级行业）......................................................5图4过去10年SW电子板块PE（TTM）走势........................................................5图5英伟达2025第一季度财报摘要...............................................................7图6 HBM内存结构图............................................................................8图7 HBM内存结构图...........................................................................10图8 Blackwell GB200.........................................................................10图9不同代Zen芯片对比......................................................................11图10小鹏汽车一季度财报摘要.................................................................12图11 2024年5月东南亚地区智能手机出货量和年增长率...........................................13 1.本周行情回顾 1.1区间涨跌幅：电子排名17/31，子板块中半导体板块跌幅最大 全 行 业 比较 ：本 周（2024.5.20-2024.5.24，下 同） 申万 电子 行业指数下跌3.49%，同期沪深300下跌2.08%。电子行业在全行业中涨跌幅排名为17/31。 资料来源：iFind，华西证券研究所 电子行业子板块：本周消费电子板块在申万电子二级行业中涨幅最多， 区间涨跌幅为-2.32%；半导体板块表现最弱，区间涨跌幅为-4.28%；进一步细分来看，消费电子零部件及组装板块在申万电子三级行业中涨幅居前，区间涨跌幅为-2.04%；数字芯片设计板块在申万电子三级行业中表现较弱，区间涨跌幅为-5.61%。 资料来源：iFind，华西证券研究所 资料来源：iFind，华西证券研究所 1.2电子行业估值 电子行业PE百分位：截至2024年5月24日，沪深300指数PE为12.04倍，10年PE百分位为39.65%；申万电子（一级行业）指数PE为58.18倍，10年PE百分位为68.92%。 资料来源：iFind，华西证券研究所 2.本周行业新闻概览 2.1.英伟达：第一财季营收260.44亿美元同比增长262%：净利润148.81亿美元同比大增628%，股价再创新高 北京时间5月23日，英伟达今日公布了公司的2025财年第一财季财报。报告显示，英伟达第一财季营收为260.44亿美元，与上年同期的71.92亿美元相比大幅增长262%，与上一财季的221.03亿美元相比增长18%；净利润为148.81亿美元，与上年同期的20.43亿美元相比大幅增长628%，与上一财季的122.85亿美元相比增长21%；不计入某些一次性项目（不按照美国通用会计准则），英伟达第一财季调整后净利润为152.38亿美元，与上年同期的27.13亿美元相比大幅增长462%，与上一财季的128.39亿美元相比增长19%。（注：英伟达财年与自然年不同步，202