蓝牙音箱+智能手表持续放量，加快端侧AI布局

炬芯科技（688049.SH）是一家专注于设计、研发和销售无线音频SoC芯片、便携式音视频SoC芯片以及端侧AI处理器芯片的公司。近期，公司发布了2023年的年报及2024年一季度报告，显示了其在消费电子领域的持续增长和布局。

财务指标概览：

• 营业收入：2022年为41.5亿元，2023年增长至52亿元，预计2024年将达到68.2亿元。
• 净利润：2022年归母净利润为5.4亿元，2023年为6.5亿元，预计2024年将增至8.9亿元。
• 毛利率：2023年毛利率为43.73%，预计2024年将进一步提升至45.42%。
• ROE：2023年为3.6%，预计2024年将达到4.7%。

产品亮点：

1. 蓝牙音箱SoC芯片：在2023年实现了快速增长，尤其是低延迟高音质无线音频产品的销售收入翻倍。2024年，公司将继续深化与中高端品牌客户的合作，预计以哈曼、SONY等为代表的大客户销售额将大幅增长。
2. 智能手表SoC芯片：2023年，第一代智能手表芯片ATS3085系列在国内外市场迅速放量，应用于多个品牌，出货量突破千万级。2024年，随着第二代智能手表芯片的推出，公司预计将进一步加速市场渗透，贡献更多业绩。
3. 端侧AI布局：公司正加速布局端侧AI处理器芯片领域，最新一代基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片预计于年内向下游客户提供样品芯片，以满足智能终端设备的AI需求。

市场动态：

• 印度智能手表市场：受益于印度智能手表出货量的增长，公司第一代智能手表芯片在Noise、Fire-Boltt、boAt等品牌中广泛应用，市场反馈良好，预计将持续受益于印度市场的需求放量。
• 新产品布局：公司正在开发基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片，计划于2024年中向下游客户提供样品芯片，以进一步拓展智能终端设备的AI应用市场。

评级与估值：

• 上调至“买入”评级：基于公司持续优化产品结构，高端音箱芯片和智能手表芯片的快速起量，以及大客户战略的深入执行，预计盈利能力将持续提升。同时，公司通过拓展新客户、新市场，对产品进行持续优化升级，为未来业务发展注入动力。预计2024年至2026年的归母净利润分别为0.89亿元、1.18亿元、1.52亿元，对应每股收益为0.73元、0.96元、1.25元，当前PE分别为36X、27X、21X。

风险提示：

• 宏观经济波动风险：全球经济环境的变化可能影响消费电子产品的需求。
• 下游需求不及预期：市场需求的不确定性可能导致公司的销售不及预期。
• 技术开发和迭代升级风险：技术进步速度和竞争格局的变化可能影响公司的产品竞争力。
• 市场竞争加剧：行业内的激烈竞争可能对公司的市场份额和利润率产生压力。

综上所述，炬芯科技在蓝牙音箱、智能手表等领域展现出强劲的增长势头，同时在AI处理器芯片领域积极布局，有望在未来几年实现持续增长。然而，公司也面临着宏观经济、市场需求、技术竞争等潜在风险。