蓝牙音箱持续获大客户青睐，端侧AI收入高速增长

公司2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长。具体数据如下：营业收入4.67亿元，同比增长24.05%；净利润7900万元，同比增长51.12%；综合毛利率47.13%，同比提升4.09个百分点。

核心观点与关键数据：

1. AI化、无线化助力收入增长：公司紧跟消费电子市场AI化和无线化趋势，深耕蓝牙音频SOC芯片和端侧AI处理器芯片市场。通过积极销售策略，单季度营收创历史新高，并优化产品和客户结构。公司在无线低延迟私有协议产品领域成为主要供应商，与众多国际知名品牌合作，市场覆盖从便携式音频扩展至家庭音频和智能家居。在蓝牙音箱市场，渗透率持续提升，市场份额扩大；在低延迟高音质无线音频芯片市场，将把握有线转无线化趋势，在无线家庭影院音响系统、无线电竞耳机等领域取得优异成绩。
2. 研发持续投入，存算一体拓展新市场：公司加大研发投入，前三季度研发费用1.6亿元，同比增长33.76%。持续关注低功耗、高算力端侧设备需求，在家用音频领域推出新产品。存算一体AI处理器已导入多家客户，主要应用于高频音频降噪和人声处理，并扩展至手表等其他AI应用。基于CPU+DSP+NPU三核异构的核心架构已研发成功，其中NPU采用基于SRAM的存内计算（CIM）技术设计的AI算法硬件加速引擎。三核异构的端侧AI音频处理器芯片正在推广阶段，客户正在进行端侧AI算法开发。

研究结论： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.5亿元、2.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 产品研发及技术创新不及预期；
2. 行业竞争格局加剧；
3. 产品推广不及预期。