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2024/05/24星期五 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-1.33%，创指-1.38%，科创50-1.67%，北证50+1.68%，上证50-1.12%，沪深300-1.16%，中证500-1.94%，中证1000-2.29%，中证2000-2.18%，万得微盘-2.73%。两市合计成交8477亿，较上一日+164亿。 宏观消息面： 1、习总书记主持召开企业和专家座谈会强调紧扣推进中国式现代化主题，进一步全面深化改革。2、万科实现融资重大进展：获招行牵头200亿银团贷款。3、东部战区发布“联合利剑－2024A”演习区域示意图。4、交易员将美联储首次降息时间预估从11月推迟到12月。 资金面：沪深港通-32.66亿；融资额+21.01亿；隔夜Shibor利率-1.00bp至1.7690%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-1.11bp至4.0100%，十年期国债利率-0.76bp至2.3080%，信用利差-0.35bp至170bp；美国10年期利率+2.00bp至4.43%，中美利差-2.76bp至-212bp；5月MLF利率不变。市盈率：沪深300:12.14，中证500:23.34，中证1000:38.05，上证50:10.57。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.63，中证1000:1.86，上证50:1.13。股息率：沪深300:2.98%，中证500:1.80%，中证1000:1.37%，上证50:3.82%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.35%/-1.15%/-1.32%/-1.22%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.68%/-1.16%/-1.57%/-2.10%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.99%/-1.76%/-2.86%/-4.17%；IH当月/下月/当季/隔季：-0.31%/-1.52%/-1.68%/-1.46%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据低于预期，美债利率回落。国内方面，4月社融、M1等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。4月政治局会议释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，地产政策超出预期，后续经济有望企稳回升。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周四，TL主力合约上涨0.41%，收于106.41；T主力合约上涨0.08%，收于104.360；TF主力合约上涨0.05%，收于103.430；TS主力合约上涨0.03%，收于101.778。 消息方面：1、据乘联会预测，5月狭义乘用车零售市场约为165.0万辆左右，同比去年下降5.3%，环比上月增长7.5%；新能源零售预计77.0万辆左右，环比增长13.7%，同比增长32.7%，渗透率预计进一步提升至46.7%；2、美国初请失业救济人数创下去年9月以来最大连降纪录；3、美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，预期50；5月标普全球服务业PMI初值54.8，预期51.3；4、欧元区5月制造业 PMI初值47.4，预期46.2；5月服务业PMI初值53.3，预期53.5。 流动性：央行周四进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。 策略：4月份主要经济数据总体不及预期，内需相关的数据表现较弱，外需相关的数据相对更好。政治局会议之后，各类房地产利好政策密集公布，降首付降利率等重磅政策陆续出台，短期对提振市场信心有一定帮助。策略上考虑到基本面的改善仍需时间，短期仍是逢低做多的思路为主。 贵金属 沪金跌2.05%，报552.66元/克，沪银跌2.45%，报7890.00元/千克；COMEX金跌0.21%，报2332.20美元/盎司，COMEX银跌0.43%，报30.33美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.47%，美元指数报105.04； 市场展望： 昨夜美联储博斯蒂克的表态中性偏鹰派，他认为美国经济不会陷入收缩的风险，对于关键性的劳动力市场，博斯蒂克认为就业增长强劲，使他对保持更为紧缩的利率水平感到安心。 在调整政策利率之前，美联储可能需要更加耐心，并对通胀达到2%的路径保持确定。不会存在更紧缩的情况。同时，美联储不会考虑政治来确定政策决策时间。 当前需要抓住美国经济数据转弱、美联储货币政策将在今年转向边际宽松的主要矛盾，中期对于金银价格应当维持多头思路。当前金银比价仍处于相对高位，金银比价的回归将会以白银大涨的形式呈现，国际银价在历经回调后仍有一定上涨空间。短期建议观望，待价格回调企稳后逢低做多，沪金主连参考运行区间534-560元/克，沪银主连参考运行区间7546-8315元/千克。 有色金属类 铜 国内权益市场大幅走弱，隔夜美股冲高回落，风险偏好不佳驱使铜价继续下探，昨日伦铜收跌0.36%至10359美元/吨，沪铜主力合约收至83620元/吨。产业层面，昨日LME库存减少225至110025吨，注销仓单比例下滑至12.2%，Cash/3M贴水缩窄至99.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄50至275元/吨，盘面大跌到价格仍偏高，下游刚需采买为主，市场交投一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至900元/吨左右，洋山铜溢价回升。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至4230元/吨，废铜替代优势维持高水平。价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，随着铜价出现较大跌幅，以及近月持仓减少，短期市场博弈激烈程度降温，铜价波动预计有所收敛，并且可能更多地交易基本面现实。今日沪铜主力运行区间参考：82600-84500元/吨；伦铜3M运行区间参考：10200-10500美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20725元/吨（截止昨日下午三点），下跌2.70%。SMM现货A00铝报均价20720元/吨。A00铝锭升贴水平均价-100。铝期货仓单148669吨，较前一日增加696吨。LME铝库存1127775吨，上升2600吨。2024-5-23：铝锭去库0.4万吨至77.1万吨，铝棒去库0.35万吨至19.4万吨。据SMM获悉，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，电解车间分三个通廊建设，项目达产后，中铝包头将形成150万吨电解铝产能规模。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20300-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2800美元/吨。 锌 周四沪锌指数收至24350元/吨，单边交易总持仓23.38万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至3028美元/吨，总持仓24.17万手。内盘基差-105元/吨，价差-95元/吨。外盘基差-55.72美元/吨，价差-15.46美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.113，锌锭进口盈亏为-1510.81元/吨。SMM0#锌锭均价24250元/吨，上海基差-105元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-185元/吨，沪粤价差80元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.52万吨，LME锌锭库存录得25.76万吨。根据SMM数据，周四锌锭库存录减至21.29万吨，下游刚需提货状况维持。现货市场，锌价下挫但仍居高位，下游后点价提货刚需补库为主，贸易商间交投活跃。成交小幅好转。席位方面，乾坤中信净多减，国贸净空增，中泰净多大增（07、08）。总体来看，国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。虽然有海外矿端与炼厂端供应增加预期，但盘面并未明显走弱，关注后续有色板块整体情绪。 铅 周四沪铅指数收至18340元/吨，单边交易总持仓12.58万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2277美元/吨，总持仓14.91万手。内盘基差-260元/吨，价差-10元/吨。外盘基差-48.87美元/吨，价差-52.76美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.11，铅锭进口盈亏为-1447.77元/吨。SMM1#铅锭均价18225元/吨，再生精铅均价18150元/吨，精废价差75元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.97万吨，LME铅锭库存录得20.22万吨。根据钢联数据，周四铅锭库存录减至5.41万吨，铅锭供应地域性偏紧。现货市场，下游企业观望氛围浓厚，部分刚需慎采，市场成交小幅好转。席位方面，中信净空增，海通净多减。金瑞空单后移06至07，中信建投建仓08-07。总体来看，废电瓶“反向开票”政策实施，回收企业暂缓回收进程，再生原料矛盾激化，安徽地区部分炼厂减产。原生原料亦是紧缺，环保检查导致湖南地区炼厂减产。原再产量均受抑制。下游消费虽大体维稳，但蓄电池跟涨乏力，提货仍以再生及长单为主。大量炼厂选择交仓，进一步加剧现货市场紧缺程度形成正反馈。近日有色情绪边高位起伏，前期主力多头席位净多减少，反套资金部分止盈离场。警惕高位回调风险。 镍 昨日LME镍库存报84042吨，较前日库存-48吨。LME镍三月15时收盘价20075美元，当日-5.40%。沪镍主力下午收盘价151410元，当日-3.81%。 昨日国内精炼镍现货价报151700-154000元/吨，均价较前日-4950元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-450元，与前日持平；金川镍现货升水报1000-1200元/吨，均价较前日+400元。金属市场看多氛围转弱，矿端扰动被市场消化。需求端未出现超预期增长，镍库存位于近期高位。短期关注贵金属和有色板块主要品种走向。不锈钢跟随镍价回调，今日现货让利成交。不锈钢期货主力合约日盘收14525元，日内涨跌-2.52%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考145000-155000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收270300元/吨，跌幅2.61%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加22吨，现为17438吨。LME库存减少10吨，现为4935吨。长江有色锡1#的平均价为272430元/吨。上游云南40%锡精矿报收255250元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2024年4月我国共进口锡精矿实物量10296吨，折金属量3674.8吨，环比下滑38.2%，同比下滑6.3%。4月进口精锡量进一步下滑至734吨，环比下降13.8%，同比下滑63.5%；锡锭出口继续保持增长势头，达到1922吨。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：240000-295000元/吨。LME-3M参考运行区间：32000-37000美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报105237元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价105000-107000元，工业级碳酸锂报价103000-105000元。LC2407合约收盘价106150元，较前日收盘价-0.23%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价150元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1060-1170美元/吨。基本面弱势，SMM周度库存较上周增2.1%。近期贵金属、有色减弱，碳酸锂现货宽松下，锂价短期可能偏弱运行，留意是否存在额外支撑。密切关注金属板块走向，谨防供需预期外事件。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间102000-109000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3775元/吨,较上日环比变化-25元/吨,幅度约为-0.65%.当日注册仓单86771吨,较上一交易日环比变化300吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3880元/吨,较上日环比变化10/吨;上海汇总价格为3730元/吨,较上日环