油脂周报：天气、生柴及宏观等因素扰动，油脂出现震荡上涨

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1.高频数据显示马棕5月前15日产量增幅较大在56.35%，较前10日增15%增幅明显，其中FFB单产增58.61%，出油量下降0.27%，ITS预计马棕5月前15日出口减5%，较前10日减14%减幅明显收窄。 2.NOPA数据显示4月美豆压榨量降至1.66034亿蒲，远低于市场预期的1.83072亿蒲，环比下降15%，库存方面，4月美豆油库存为17.55亿磅，低于市场预期的18.82亿磅，环比下降5%，当天美豆油主力应声上涨，之后震荡运行。 3.近期受巴西天气影响，市场对巴西大豆产生担忧，与此同时美国对UCO加关税的传闻反复也对盘面造成较大波动，宏观方面，国内刺激经济政策逐渐发力，股市期市价格均有上涨。从油脂基本面上看，国内三大油脂基本面变化不大，且三大油后期均有开始累库的预期。整体上，目前油脂受产地突发事件以及宏观等因素影响出现震荡上涨，但持续性有待观望，在基本面支撑不强的情况下，建议谨慎追高，同时油脂上涨较多，谨防冲高回落的风险。 国际市场—马棕产量恢复较好，未来一周东马降雨或增加 高频数据显示马棕5月前15日产量增幅较大在56.35%，较前10日增15%增幅明显，其中FFB单产增58.61%，出油量下降0.27%，从降雨预测图来看，未来一周沙捞越降雨或将增加，产量增幅可能会有所收窄，整体上，棕榈油已经进入增产期，预计5月马棕产量环比将继续增加至5年均线略偏上的水平。 出口方面，ITS预计马棕5月前15日出口减5%，较前10日减14%减幅明显收窄，近期国际豆棕FOB价差明显增加至40美元/吨，或将利于棕榈油的消费需求，整体上，预计马棕5月库存或将与4月基本持平。 国际市场—4月美豆压榨量意外下降，美豆播种较为顺利 NOPA数据显示4月美豆压榨量降至1.66034亿蒲，远低于市场预期的1.83072亿蒲，环比下降15%，由于压榨量意外下降使得当日盘面出现下跌，而本次压榨量偏低一方面与工厂停机检修有关，另一方面也与美豆榨利持续偏低有关，从伊利诺伊州大豆榨利来看，4月大豆榨利持续处于历史同期偏低水平，月均榨利在2.21美元/蒲，较3月2.3美元/蒲有所下降，截止5月10日伊利诺伊州大豆榨利已降至2.06美元/蒲，如果后期美豆榨利向好，预计5月美豆压榨量有望反弹。 库存方面，4月美豆油库存为17.55亿磅，低于市场预期的18.82亿磅，环比下降5%，当天美豆油主力应声上涨，之后震荡运行。目前美豆仍在持续播种当中，截止5月12日美豆播种率为35%，低于预期的39%，高于5年均值34%，而大豆出苗率为16%，高于5年均值10%，美豆播种较为顺利，持续关注产地天气情况。 国内棕榈油市场—下半月预计陆续到港，基差继续走低 截至2024年5月10日（第19周），全国重点地区棕榈油商业库存39.975万吨，环比上周减少5.97万吨，减幅12.99%，棕榈油继续去库，库存处历史同期偏低水平。买船方面，近期产地报价有所企稳，盘面进口利润倒挂相较上周有所加深，基差继续走弱，本周买船较前两周速度有所减弱，以7-9月为主。 现货需求方面，本周棕榈油盘面价格震荡上涨，现货成交明显下降，从上周的13000+降至本周的700吨，目前棕榈油国内供应偏紧，5月下半月随着买船逐渐到港，供应偏紧的情况将有所缓解，但国内供应预计仍不会宽松。短期棕榈油产量恢复较好，但在其他油脂带动下以及资金炒作等，盘面震荡运行，日内波动加大，目前棕榈油并未出现较强的上涨驱动，谨防高位回落。继续关注华南18度需求和买船情况。 国内豆油市场—大豆压榨量有所增加，豆油基差稳中有降 上周125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%，开机率和压榨量较前一周均有所增加。截至2024年5月10日（第19周），全国重点地区豆油商业库存84.89万吨，环比上周减少0.93万吨，降幅1.08%，处于历史同期较为中性略偏低水平。 现货方面，本周国内重点油厂豆油散油成交从上周的14万吨增至18万吨，今年以来豆油现货累计成交处于历史同期偏高水平，部分集团企业连续入场采购，贸易商和下游也积极跟买，提货较好，而豆油基差持续走低，华东报在09+190。随着油厂压榨与精炼开机率升高，沿海地区豆油库存趋增。短期豆油维持震荡走势，单边暂且观望，或可考虑逢低做多。继续关注下游实际压榨等。 国内菜油市场—菜籽压榨有所上涨，菜油基差稳中有降 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.1万吨，开机率23.1%，压榨开机环比均上涨。截至2024年5月10日（第19周），全国重点地区菜油商业库存39万吨，环比上周增加2万吨，仍处于历史同期偏高水平。欧洲菜油FOB报价稳有降至970左右，菜油进口利润倒挂有所收窄在-1200左右。现货基差报价低位震荡，广西三菜基差降至-210，现货成交有所下降，截至到周五，本周国内重点油厂菜油散油成交从上周的3.5万吨降至8000吨，今年菜油现货累计成交仍然处于历史同期高位。 目前加菜籽产区天气尚未出现异常，国内菜油基本面变化不大，菜油供应端持续承压，短期菜油供大于求的格局难改。菜棕09目前跌至1200，可考虑逢低继续做扩，而菜油目前供应较多的压力或将体现在菜油91低位震荡上。短期菜油维持震荡，继续关注国内菜籽、菜油买船及压榨。 策略推荐 逻辑梳理 短期：近期受巴西天气影响，市场对巴西大豆产生担忧，与此同时美国对UCO加关税的传闻反复也对盘面造成较大波动，宏观方面，国内刺激经济政策逐渐发力，股市期市价格均有上涨。从油脂基本面上看，国内三大油脂基本面变化不大，且三大油后期均有开始累库的预期。整体上，目前油脂受产地突发事件以及宏观等因素影响出现震荡上涨，但持续性有待观望，在基本面支撑不强的情况下，建议谨慎追高，同时油脂上涨较多，谨防冲高回落的风险。 策略 单边策略：预计油脂将宽幅震荡，单边操作难度较大，建议观望或高抛低吸带好止损。 套利策略：豆棕、菜棕09短期可能出现收缩，但主思路仍是逢低做扩。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。