创业黑马是一家专注于中小企业成长的企业服务提供商，成立于2008年，由《中国企业家》杂志总编辑牛文文创立。其业务范围涵盖企业加速服务、企业服务、AIGC服务等多个领域，拥有丰富的创始人资源和产业背景。
业务聚焦与增长
- 企业加速服务：提供创始人培训、知识产权及SaaS服务、城市拓展服务、专精特新专项服务、营销服务、投融资咨询等。
- 企业服务：包括知识产权服务、城市拓展服务、专精特新综合服务、营销服务、投融资咨询等，为企业提供全方位服务。
- AIGC服务：通过AI培训和AI企业服务，为中小企业提供智能化解决方案。
业绩拐点与增长
创业黑马在2023年实现了业绩的转折点，尽管整体营业收入下降了21.9%，但通过主动调整业务结构，尤其是收缩了毛利率较低的财税业务，使得归母净利润达到了966.4万元，实现了扭亏为盈。2024年第一季度，公司继续推进AI化升级，培训业务和企服业务稳定增长，归母净利润虽仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄，展现出良好的发展态势。截至2024年第一季度，公司签约订单达到2.3亿元，同比增长10%以上，显示了业务的持续增长潜力。
中小企业服务市场潜力与AI赋能
- 市场潜力：中小企业数量庞大，企业服务市场具有巨大潜力，涵盖企业培训、知识产权服务、科技创新服务等多个细分领域。
- AI赋能：AI技术的发展为创业黑马提供了新的发展机遇。企业培训市场在AI模型能力及应用的推动下，催生了AI人才需求，AI培训市场空间巨大。科技创新服务方面，AI垂类模型可以提升咨询服务效率，助力中小企业提升产能和市场份额。
AI为切入点，增厚服务
创业黑马通过自主研发的To B科创大模型和To G政企大模型，以及与华为云、昇腾等的合作，为G端客户提供技术服务支持，同时也通过B端的科创垂直行业大模型黑马天启，深入服务中小企业，增强服务效率和产能，预期这将带来业绩增量。
盈利预测与投资评级
预计未来三年，创业黑马的归母净利润将分别达到0.6亿、0.9亿、1.3亿人民币，对应当前股价的PE分别为79倍、50倍、33倍。鉴于公司积极跟进AI浪潮，加速中小企业AI化进程，并有效收缩原有低毛利业务，预期业绩将迎来拐点，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
- AI发展不及预期：AI技术的进展可能低于预期，影响公司的业务发展。
- 客户拓展不及预期：市场开拓可能面临挑战，影响业务增长。
- 市场竞争风险：在企业服务领域，市场竞争激烈，可能对创业黑马的市场份额和利润产生影响。
