1Q24公司业绩回暖，看好公司产品结构不断优化

中触媒（688267.SH）在2023年的业绩面临压力，全年收入为5.50亿元，同比下降19.21%，归母净利润为0.77亿元，同比下降49.34%。然而，2024年第一季度，公司业绩出现显著复苏，营业收入达到1.99亿元，同比增长61.19%，归母净利润为0.35亿元，同比增长1610.19%。

公司的主要产品包括特种分子筛及催化剂系列和非分子筛催化剂系列。2023年，特种分子筛及催化剂系列板块收入4.39亿元，同比下降31.26%，毛利率为32.62%；非分子筛催化剂板块收入0.81亿元，同比增长280.39%，毛利率为15.93%。该年度，特种分子筛及催化剂系列产品销量减少30.83%，而非分子筛催化剂销量则增长8.26%。

2024年一季度，受益于下游客户需求的提升，公司营收实现高增长，销售毛利率提升至37.61%，同比增长5.97个百分点。尽管如此，公司经营活动产生的现金流净额、投资活动产生的现金流净额以及筹资活动产生的现金流净额都有不同程度的变化，期末现金及等价物余额也有所下降。

财务指标方面，中触媒预计2024-2026年的收入分别为8.13亿、10.29亿和12.39亿，分别同比增长47.78%、26.58%和20.44%；归母净利润分别为1.54亿、2.01亿和2.48亿，分别同比增长99.67%、30.87%和23.57%。基于这些预测，公司的PE分别为25、19和15倍，PB分别为1.4、1.5、1.4、1.3、1.2倍。

中触媒被维持“买入”评级，原因包括公司与汽车尾气净化催化剂行业的深度绑定，预计营收规模将进一步提升；结合市场趋势的新产品布局将增强公司的核心竞争力；在建项目的逐步达产将为公司业绩贡献增量。然而，公司面临汇率波动、市场竞争、市场需求变化、环境保护、客户集中度和新产品开发失败等风险。