1Q24业绩逐步回暖，看好公司中长期布局

鲁西化工（000830.SZ）的2023年年报显示，公司2023年的收入为253.58亿元，较上一年度下降了16.47%；归母净利润为8.19亿元，同比下降74.05%；扣非净利润为8.65亿元，同比下降71.67%。这一情况主要归因于公司子公司在2023年5月1日发生的爆炸着火事故导致的双氧水装置停产，以及主要产品的销量下滑。尽管如此，公司在2023年第四季度的业绩出现了一定程度的恢复。

2024年第一季度，鲁西化工的营业收入为67.52亿元，同比增长2.61%，环比下降8.94%；归母净利润为5.68亿元，同比增长76.26%，环比上升82.05%。这表明公司的业绩在经历了2023年的低谷后开始逐渐回暖。

在财务指标方面，鲁西化工在2023年的营业总收入为293.79亿元，预计到2026年将增长至341.74亿元，年复合增长率约为4.7%。归母净利润方面，预计2024年至2026年分别为19.34亿、22.89亿、26.15亿元，年复合增长率为约14.3%。

在成本控制方面，公司2023年的销售费用同比下降了15.98%，销售费用率为0.19%，财务费用同比上升了4.88%，财务费用率为0.99%，管理费用同比上升了2.61%，管理费用率为2.35%，研发费用同比下降了5.82%，研发费用率为3.68%。

现金流方面，公司2023年经营性活动产生的现金流净额为38.65亿元，投资活动产生的现金流净额为-34.28亿元，筹资活动产生的现金流净额为-3.36亿元，期末现金及等价物余额为3.82亿元。

在资产和负债结构上，公司2023年末的总资产为35282亿元，总负债为18260亿元，所有者权益为16896亿元，资产负债率为51.8%。

预计鲁西化工在2024-2026年的EPS分别为1.01元、1.19元、1.36元，对应的PE分别为12倍、10倍、9倍。

公司分析师肖亚平和林森维持对鲁西化工的“买入”评级。他们认为，虽然受到2023年事故的影响，但随着下游需求的逐步改善，公司主要产品价格有望回升。同时，公司正在进行的项目建设，如甲胺/DMF改扩建、己内酰胺·尼龙6一期工程、有机硅等项目，将为公司带来一定的成长空间。

风险提示方面，报告指出，上游原材料价格波动、市场竞争加剧、下游需求不及预期、项目进度不及预期以及安全环保风险都是潜在的风险因素。