CMI受益消费电子复苏，陶瓷基板有望快速成长

昀冢科技（688260.SH）公司动态点评

财务概览：

• 营业收入：预计从2022年的46.3亿元增长至2026年的98.8亿元，年复合增长率约为20.1%。
• 归母净利润：预测从亏损6.8亿元逐渐恢复至盈利8.3亿元，年复合增长率约为71.7%。

经营业绩亮点：

• 2024年第一季度：营收大幅增长至1.41亿元，环比增长0.70%，利润端亏损减少。
• 毛利率提升：2024年第一季度毛利率提升至22.26%，环比增长2.81个百分点，显示成本控制和效率提升。
• 费用结构变化：销售、管理、研发及财务费用率变动，表明公司在不同业务板块上的资源分配和成本管控策略。

行业机遇与策略：

• 受益于消费电子复苏：随着智能手机市场需求的复苏，公司CMI（消费电子精密零部件）业务有望加速增长。
• CMI产品升级：通过产品迭代和技术创新，满足高端智能手机市场对光学防抖和潜望式摄像头的需求，提升产品价值量。
• 陶瓷基板快速成长：通过投资建设汽车电子精密零部件及电子陶瓷基板项目，陶瓷基板业务进入快速成长期，应用于多个高新技术领域。

投资分析与评级：

• 首次覆盖，给予“买入”评级，基于对公司战略业务的深入分析和市场前景的乐观预期。
• 利润预期：预计2024年至2026年归母净利润分别为-0.60亿元、0.48亿元、0.83亿元，EPS分别为-0.50、0.40、0.69元/股，PE分别为41X、24X。
• 风险提示：包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、客户集中度高等潜在风险。

结论：

昀冢科技通过专注于消费电子精密零部件、汽车电子、电子陶瓷等业务领域，展现出强大的市场适应能力和增长潜力。尤其是在CMI业务和陶瓷基板业务方面的布局，有望为其带来持续的增长动力。尽管当前面临一些挑战，但公司的技术革新和市场策略显示出其在行业内的竞争优势，值得投资者关注。