华联期货饲料周报：美豆主产区天气情况是关键，豆粕短期震荡偏强

美 豆主 产区 天气 情况 是关键豆 粕短 期震 荡偏 强20240519 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆美豆方面，未来一、二周美豆主产区都会有些正常的降雨，但不算能明显阻碍播种的强降雨，预计播种能够正常推进，速度不会太快但也不会很落后，后续还需继续关注。 ◆南美方面，CONAB将巴西23/24年度大豆产量上调116.3万吨，主要原因是上调了巴西大豆播种面积，这个产量调整超出了市场的预期，后期巴西大豆预期产量仍存变数。 ◆国内方面，进口大豆盘面进口榨利恢复，刺激油厂加快采购进度，中国5-7月进口大豆到港量环比大增。下游方面，由于豆粕性价比有所下滑，需求端无亮点。 策略观点与展望 ◆单边：操作上建议豆粕09多单继续持有，支撑位参考3100；期权方面，可持有豆粕看涨期权的买单。 ◆套利：豆菜粕价差套利暂观望，豆粕月间价差暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是豆产区天气情况。第二看阿根廷大豆的收割压力。第三看国内豆粕的需求情况。总体来看，豆菜粕长期易涨难跌。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 USDA5月报告：此次报告USDA小幅下调了巴西23/24年度的大豆产量到1.54亿吨，比上月报告少了100万吨，相当于USDA认为南里奥格兰德州产量的损失在100万吨左右。报告对美豆的预估没有任何亮点，旧作的各项预估都沿用4月报告，没有任何调整，新作的预估也是用的3月种植意向面积报告8650万英亩的种植面积以及52蒲的趋势单产。整体来说，此次报告对市场影响较小。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆菜粕价差震荡偏强，目前价差处于历史中间位置，建议暂时观望。 豆粕月间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕9-1价差窄幅震荡，建议正套继续持有。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月9日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增26.57万吨，较之前一周减少38%，较前四周均值减少31%。市场预估为净增30-55万吨。其中，对中国大陆出口销售净增-0.06万吨。当周，美国下一年度大豆出口销售净增2.52万吨。市场预估为净增0-10万吨。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周（5月6日-5月10日）美国大豆压榨利润较5月3日当周上涨12.49%，较去年同期下降4.14%。截至2024年5月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.95美元，一周前为1.73美元/蒲式耳，去年同期为2.03美元/蒲式耳。 中国大豆进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海关总署：2024年3月国内非转基因及转基因大豆进口总量为554万吨，较2024年2月份增加42吨，环比增幅为8.2%。 中国菜籽进口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 生猪价格&养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡养殖利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月10日，当周全国港口大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%；国内油厂豆粕库存为55.92万吨，较上周增加3.41万吨，增幅6.49%，同比去年增加35.3万吨，增幅171.79%。 国内饲料厂豆粕物理库存天数 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年5月10日（第19周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.94天，较5月6日增加0.26天，增幅3.69%，较去年同期增加8.98%。 国内菜籽&菜粕库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至5月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存49.3万吨，环比上周增加7.20万吨；菜粕库存2.87万吨，环比上周增加0.08万吨；未执行合同为18.84万吨，环比上周增加1万吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。