能源化工周报：地产政策刺激，PVC大幅上涨至近半年高点

s2024年5月19日 摘要 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 本周期（5月13日-5月17日），PVC期货价格呈现增仓上涨趋势，具体来看，周一至周四，V2409偏暖运行，上涨幅度不大，整体在6000元/吨附近徘徊，周四夜盘开始，PVC大幅增仓上涨，周五一路走高，最高触及6300元/吨，达到半年内高点，地产政策预期刺激建材类板块上涨，带动PVC上行，同时PVC此前的估值维持在较低水平上，引来资金的青睐，截至5月17日收盘，V2409报收6296元/吨，周度涨幅为4.99%，周度成交量549万手，环比提高116万手，持仓量99万手，环比提高91万手。现货方面，虽然期货盘面大幅上涨但现货市场市场以观望为主，贸易商多一口价报价，销售价格重心上调，华东地区SG-5型PVC价格5860元/吨，环比上涨2.81%。 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 供应方面，PVC第二轮检修高峰到来，行业产量下行，但陕西金泰新装置试车，供应端存量装置检修和新装置投产并存。需求方面，下游制品工厂复工速度缓慢，但本周地产政策利好刺激建材类板块翻红，PVC需求或有所提振。成本方面，电石供应下滑，市场价格延续上涨趋势。库存方面，由于现实需求未有明显提升，PVC库存仍小幅积累。总体来看，短期PVC供应端和成本端有利好，但不足以支撑PVC大幅上行，当前期价上涨主要依靠宏观政策刺激，未来PVC生产企业开工有回升预期，叠加新装置产能释放，可能拖累期价格反弹空间，建议关注6400-6500元/吨的压力位。 相关图表 风险点：地产政策变动，市场预期落空。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：第二轮行业检修高峰到来，PVC供应收缩.................................................4三、需求方面：地产政策预期改善或带动内需转强............................................................51、下游制品企业开工率环比持平.......................................................................................52、期价格反弹刺激贸易企业签单，PVC预售量环比提高.................................................63、地产政策频出，提振市场信心.......................................................................................7四、成本方面：电石价格延续上涨，乙烯价格维持弱势....................................................71、供应收缩，支撑电石价格上行.......................................................................................72、供应增量明显，乙烯价格延续跌势...............................................................................8五、库存方面：PVC库存小幅积累.......................................................................................9六、价差方面：PVC 9-1价差持稳，乙电价差继续收窄...................................................10七、结论..............................................................................................................................11分析师声明..........................................................................................................................12分析师介绍..........................................................................................................................12免责声明..............................................................................................................................13联系电话：400-930-7770.....................................................................................................13公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................13广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................14 一、行情回顾 本周期（5月13日-5月17日），PVC期货价格呈现增仓上涨趋势，具体来看，周一至周四，V2409偏暖运行，上涨幅度不大，整体在6000元/吨附近徘徊，周四夜盘开始，PVC大幅增仓上涨，周五一路走高，最高触及6300元/吨，达到半年内高点，地产政策预期刺激建材类板块上涨，带动PVC上行，同时PVC此前的估值维持在较低水平上，引来资金的青睐，截至5月17日收盘，V2409报收6296元/吨，周度涨幅为4.99%，周度成交量549万手，环比提高116万手，持仓量99万手，环比提高91万手。现货方面，虽然期货盘面大幅上涨但现货市场市场以观望为主，贸易商多一口价报价，销售价格重心上调，华东地区SG-5型PVC价格5860元/吨，环比上涨2.81%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 二、供应方面：第二轮行业检修高峰到来，PVC供应收缩 开工率方面，截止5月17日，PVC周度行业开工率为78.55%，环比下降3.95个百分点，同比提高6.48个百分点；其中电石法装置负荷为77.51%，环比下降4.94个百分点，同比提高7.57个百分点，乙烯法装置负荷为81.60%，环比下降1.06个百分点，同比提高2.24个百分点。本周山东信发、新疆圣雄、新疆天业、黑龙江昊华等装置陆续停车检修，导致PVC整体行业开工率下行，影响本周PVC产量。截止5月17日,PVC周度产量为44.69万吨,环比减少2.20万吨，降幅4.69%,同比增加2.96万吨，增幅7.10%。当前迎来5月中下旬的检修高峰，这是PVC行业春检的第二轮检修高峰，后期陆续有装置检修，预计未来一周受行业产能利用率下降影响，产量将继续有所下降。 新增产能方面，5月11日，陕西金泰60万吨/年高性能树脂环保示范项目全流程打通，全面进入试生产运行，第一釜优等PVC产品产出，PVC装置一次试车成功。该项目总投资76.6亿元，主要建设60万吨/年电石法高性能树脂、60万吨/年离子膜烧碱、110万吨/年电石渣制活性氧化钙等生产装置。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 三、需求方面：地产政策预期改善或带动内需转强 1、下游制品企业开工率环比持平 截至5月17日，PVC下游工厂综合开工率为55.07%，环比持平。受房地产及基建等项目新开工不足影响，PVC硬制品端仍然难改颓势，软制品以及日用品需求表现相对较好。管材方面，大型制品企业成品库存仍处高位，开工维持低位，以成品销售为主；型材方面，大型企业以销定产居多。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、期价格反弹刺激贸易企业签单，PVC预售量环比提高 本周PVC生产企业预售量环比提高，截至5月17日，PVC生产企业周度预售订单量为66.15万吨，环比提高4.67万吨，增幅7.60%。期货盘面持续反弹导致期现货套利价差持续扩大，刺激贸易企业签单积极性。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、地产政策频出，提振市场信心 近一个月以来，国内地产行业利好政策频出，首先是中央政治局会议中明确提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”；接着是各大城市纷纷宣布完全放开商品房限购政策，目前仅剩6个城市的限购未完全松绑：北上广深四个一线城市和天津、海南，其中北京、上海、深圳已开放非核心区域的限购，地产松绑的信号意义明显；本周更是迎来重磅政策，央行宣布下调个人住房公积金贷款利率，调整商业性个人住房贷款利率，下调个人住房贷款最低首付款比例。不仅如此，当前已有地方政府根据中央“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”精神，出台了收储政策。近期市场消息频发，刺激盘面情绪，推动PVC价格上涨。 四、成本方面：电石价格延续上涨，乙烯价格维持弱势1、供应收缩，支撑电石价格上行 周内电石市场持续上涨，截至5月17日，内蒙古乌海地区电石价格环比上周上涨150元/吨至2800元/吨。近期电石企业检修装置增多，行业开工率明显下降，电石产量下滑，市场货源紧张，同时内蒙古地区限电，工厂装置运行不稳定性增强，供应端提振电石价格。后期随着下游PVC检修逐渐落地，对电石的需求下降，电石价格上行力度或有所减 弱。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、供应增量明显，乙烯价格延续跌势 浙石化和卫星化学的乙烯装置重启，国内乙烯供应增加，拖累市场价格，截至5月17日，东北亚乙烯价格报收856美元/吨，环比上周下降5美元/吨。近期下游观望气氛较为浓厚，现货市场的刚需表现欠佳，预计短期国内乙烯市场延续弱势。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存小幅积累 据钢联数据，截至5月17日，国内PVC周度社会库存59.96万吨，环比增加0.15%，同比增加23.49%；其中华东地区库存51.94万吨，环比增加0.04%，同比增加36.14%；华南地区库存8.02万吨，环比减少0.88%，同比减少22.88%。虽然PVC供应端迎来检修高峰，但是内需市场提升有限，PVC社会库存消化缓慢并维持偏高水平。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC9-1价差持稳，乙电价差继续收窄 本周PVC期货价格窄幅整理，盘面contango结构延续，9-1月间价差稳定在140-160元/吨区间。 本周乙电价差为40/吨，环比上周收窄，近期电石持续上涨，电石法PVC价格涨幅大于乙烯法PVC，导致乙电价差收窄。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，PVC第二轮检修高峰到来