美容护理行业月度点评：618大促临近，板块关注度持续拉升

美容护理 618大 促临 近 ， 板 块 关 注 度 持 续 拉 升 2024年05月16日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾：上月（2024年4月16日-5月15日，下同），申万美容护理指数上涨7.69%，在申万一级31个子行业中排名第4位，分别跑赢沪深300、上证和创业扳指5.52pct、5.65pct和5.28pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为13.39%、9.91%和-6.60%。 行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠道端，各渠道销售环比明显下滑，抖音渠道表现相 对 较优。据青眼资讯统计，2024年4月，天猫/抖音/快手渠道合计口径（护肤+彩妆）月度GMV分别为88.63/144.56/20.76亿元，环比分别下滑21.38%/8.68%/32.75%。2）品 类 端，彩 妆 品 类 销 售 韧 性 好 于 护肤 品 类 。4月，护肤/个护品类中，天猫/抖音/快手月度GMV分别为66.03/100.03/17.68亿元，环比分别下滑21.62%/11.92%/33.46%；4月，彩 妆/香 水 品 类中， 淘 宝/抖 音/快 手 渠 道 月 度GMV分 别 为22.6/44.53/3.08亿元，环比分别下滑20.72%/0.47%/28.37%。3）品 牌 端，临 近618大 促 ，品 牌 榜 单 排 名 剧 烈 波 动 ，竞 争 愈 发 激 烈 。4月，护肤品类，天猫渠道GMV排名前三为：欧莱雅、珀莱雅和儒意；抖音渠道GMV排名前三为韩束、后和娇润泉；彩妆品类，天猫渠道排名前三为卡姿兰、圣罗兰和香奈儿；抖音渠道排名前三为柏瑞美、VC和花西子。 张 曦月分 析师执业证书编号:S0530522020001zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1美容护理行业2024年4月月报：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现2024-04-182美容护理行业2024年3月月报：品牌推陈出新加速，叠加春季出游场景催化，市场回暖可期2024-03-22 核 心 观 点 ：1）化 妆 品 ：市 场 关 注 度持 续 拉 升，期 待“618”大促表现。短期来看，4月为美护销售淡季，各品牌商均在产品、营销等方面为大促蓄力，整体销售略显疲软。但在经历过2023年去库阶段后，2024年化妆品消费或将迎来补库阶段，再叠加大促催化、新品迭代，我们认为具备高性价比，品牌势能逐级向上的国货品牌有望进一步崛起，抢占市场份额。建议关注：①增长动能强劲、品牌势能持续向上国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，业绩有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。2）医 美 ：受 去 年 同 期 高 基 数 影 响 ，板块持续承压，但重组胶原等 赛 道 高 景 气延 续。短期来看，重组胶原、水光、肉毒等热门赛道高增长势头不变，扩渠道、扩品类的战略打法仍在不断驱动业绩增长。长期来看，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，供需双发展局面延续，持续看好医美板块配置的性价比。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性高的销售合规龙头爱美客。 风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 内容目录 1核心观点..................................................................................................................32市场表现回顾...........................................................................................................42.1行情回顾..................................................................................................................................................42.2行业估值..................................................................................................................................................52.3个股情况..................................................................................................................................................53行业信息跟踪...........................................................................................................63.1化妆品数据..............................................................................................................................................63.2行业要闻资讯.........................................................................................................................................84相关公司公告.........................................................................................................104.1贝泰妮：发布2023年度报告，营收同比增长10.14%............................................................104.2敷尔佳：2023年实现营收19.34亿元，同增9.29%.................................................................104.3水羊股份：2023年扣非净利润同增180.08%.............................................................................105风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：2024.04.16-2024.05.15市场表现..........................................................................4图2：申万美容护理行业板块涨跌情况（%） ...............................................................4图3：2024.04.16-2024.05.15申万一级行业涨跌幅情况（%）........................................4图4：申万一级子行业2024年1-5月涨跌幅情况（%）................................................5图5：美容护理、沪深300和全部A股历史估值情况...................................................5图6：美容护理板块相对市盈（中位数，剔除负值）....................................................5图7：美护行业2024.4.16-2024.5.15涨跌幅前五（%）.................................................6图8：美护行业2024年1-5月涨跌幅前五（%）..........................................................6图9：淘系美妆类目月度GMV数据（亿元，%）........................................................6 表1：2024年4月抖音渠道品类GMV变化.................................................................7表2：2024年4月快手渠道品类GMV变化.................................................................7表3：天猫、抖音渠道4月美容护肤类品牌TOP10.......................................................7表4：天猫、抖音渠道4月彩妆/香水类品牌TOP10......................................................8 1核心观点 化妆品部分，1）渠道端，各渠道销售环比均出现下滑，抖音渠道表现相对较优。据青眼资讯统计，2024年4月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为88.63亿元、144.56亿元、20.76亿元，环比分别下滑21.38%、8.68%和32.75%。2）品类端，彩妆品类销售韧性好于护肤品类。据青眼资讯统计，4月护肤品类，天猫、抖音、快手月度GMV分别为66.03亿、100.03亿元、17.68亿元，环比分别下滑21.61%、11.92%和33.46%；4月彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度GMV分别为22.6亿元、44.53亿元、3.08亿元，环比分别下滑20.7%、0.47%和28.37%。3）品牌端，临近618大促，品牌榜单排名剧烈波动，竞争愈发激烈。4月护肤品类，天猫渠道GMV排名前三分别为：欧莱雅、珀莱雅和儒意；抖音渠道GMV排名前三分别为韩束、后和娇润泉；彩妆品类，天猫渠道排名前三分别为卡姿兰、圣罗兰和香奈儿；抖音渠道排名前三分别为柏瑞美、VC和花西子。其中，欧莱雅重返天猫护肤品类榜单第一，而国货品牌珀莱雅则结束蝉联7月的榜首地位，位居榜单第二位；彩妆品类中，随着“520”、“618”等大促临近，品牌榜单排名剧烈波动，竞争越发激烈。其中，卡姿兰首登天猫彩妆香水类榜首，3月榜首圣罗兰滑落至榜单第二位。短期来看，4月为美护销售淡季，再叠加各品牌商在产品、营销等方面为大促蓄力，整体销售略显疲软。但在经历过2023年去库阶段后，2024年化妆品消费或将迎来补库阶段，后续叠加大促催化、新品迭代、我们认为具备高性价比，品牌势能逐级向上的国货品牌有望进一步崛起，抢占更多市场份额。建议关注：①增长动能强劲、品牌势能持续向上国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，业绩有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。 医美部分，受去年同期高基数影响，板块持续承压，但重组胶原等热门赛道高景气延续。短期来看，重组胶原、水光、肉毒等热门赛道高增长势头延续，扩渠道、扩品类的战略打法仍不断驱动业绩增长。长期来看