锌期货期权周度策略

摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616联系方式：010-68578820 周五沪锌价格震荡走高，主力ZN2407合约收于23880元，涨幅0.42%。周内累计上涨1.66%。 【重要资讯】 1、国家统计局公布4月份各项数据，中国4月规模以上工业增加值同比增6.7%，预期5.5%，前值4.5%。中国4月社会消费品零售总额同比增长2.3%，预期4.6%，前值3.1%。中国1-4月固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%，预期4.7%，前值4.5%。中国1-4月房地产开发投资同比下降9.8%，预期降9.3%，前值降9.5%。地产对于国内投资的拖累仍较为明显。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月17日星期五 2、周五（5月17日）央行出台系列地产支持政策，取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；下调首套房贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套房贷最低首付款比例调整为不低于25%。 3、据SMM调研，截至本周四(5月16日)，SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，较5月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。 4、据外电5月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年3月，全球锌板产量为124.34万吨，消费量为125.8万吨，供应短缺1.47万吨。2024年1-3月，全球锌板产量为365.39万吨，消费量为354.64万吨，供应过剩10.74万吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 5、据SMM，Nexa发布2024年一季度报，2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨，环比降低3%，同比增长17%。Southern Copper披露2024年一季度生产情况，数据显示其第一季度锌精矿产量为2.6366万吨，同比增加74.9%，环比增加55.7%。 6、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。 7、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。【市场逻辑】 国内系列地产政策出台增强市场做多信心。供给偏紧支撑价格，加工费持续下行，炼厂亏损。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精 矿加工费已经降至3100元/金属吨，进口锌精矿加工费降至30美元/干吨，精炼锌企业仍处于深度亏损状态。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。SMM七地锌锭库存再次累库，下游需求恢复偏慢。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但镀锌、锌压铸表现弱于季节性。 【操作建议】 近期国内商品价格普遍走高，沪锌价格保持强势，24000-24500处于前期密集成交区，关注上方压力。 目录 第一部分宏观与锌价走势.........................................................................................................................3第二部分现货升贴水................................................................................................................................4第三部分供应...........................................................................................................................................5第四部分库存...........................................................................................................................................8第五部分需求情况....................................................................................................................................9第六部分套利分析..................................................................................................................................11第七部分持仓分析..................................................................................................................................13第八部分期权运行情况...........................................................................................................................13 图目录 图1：期货行情走势................................................................................................................................................................................3图1：现货走势.........................................................................................................................................................................................3图2：美元指数与锌价...........................................................................................................................................................................4图3：中美制造业PMI与锌价................................................................................................................................................................4图2：现货升贴水季节性.......................................................................................................................................................................5图4：LME0-3价差....................................................................................................................................................................................5图0：ILZSG锌矿当月产量季节性.......................................................................................................................................................6图0：ILZSG全球精炼锌产量季节性...................................................................................................................................................6图0：锌精矿月度产量...........................................................................................................................................................................6图8：锌矿加工费....................................................................................................................................................................................7图0：中国锌产量当月值季节性.........................................................................................................................................................7图10：精炼锌进口情况.........................................................................................................................................................................7图0：SMM精炼锌月度总开工率............................................................................................................................................................8图0：精炼锌企业生产利润.................................................................