方正中期期货早盘提示

Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年5月17日星期五 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 年内降息次数预期回升，美股刷新高点。地缘政治风险暂无变动，市场风险偏好仍较高。 【市场逻辑】 部分经济数据小幅利空市场，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变，继续关注周五经济数据。财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。外盘反弹并刷新高位仍为间接利好。市场情绪基本稳定。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 策略方面，近期指数横向震荡后维持观望，预计上行方向不变，继续关注IF和IH为主。套利方面，近月暂无太多交易机会，等待换月后市场变动，跨期方面仍关注主要品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价明显反弹，或形成新的上行趋势，暂时观望并等待长期逻辑确认。 【行情复盘】 周四现券收益率全面上升，国债期货主力合约相应全面回落。成交持仓方面，四个主要品种均呈现成交上升持仓下降态势。 【重要资讯】 一级市场方面，国开行3年期、20年期金融债中标收益率分别为2.0036%、2.6047%。国开行3年、10年期金融债中标收益率分别为2.0211%、2.3489%。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9961%、2.1350%、2.4161%。本周五将开始发行超长期国债，未来发行高峰位于6至10月，需关注流动性压力。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，短端资金成本维持低位，市场暂未受其影响。中俄两国领导人举行会谈，并签署声明加强合作关系。中国驻美国大使馆发言人批评，美方滥用301关税复审程序，提高中国产品关税。近期数据显示，4月CPI继续反弹，服务价格支撑增加；PPI跌幅也有所收窄，通缩改善方向不变。4月社融罕见负增长，政府融资拖累较大。表内贷款也明显回落，各部门各期限贷款均明显回落。此外本月MLF利率与此前一致预示LPR或暂时难降。市场焦点仍在周五公布的4月重要经济数据方面。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，对年内降息次数预期回升，美债收益率和美元指数加速回落，人民币汇率明显反弹。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪无明显提升。 【市场逻辑】 部分经济数据对市场产生利多影响，预计国内经济修复趋势仍不利于长端。财政加大扩张将促进基本面改善，继续警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”和监管态度影响逻辑削弱。海外和汇率端压力不大。避险情绪变动的影响有限。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。 【交易策略】 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给带来的潜在利空压力仍在，尤其是对长端不利，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，继续关注TS基差是否重回上升趋势。跨期方面，T和TL跨期价差（次季-隔季）仍偏离90%区间。曲线方面，依然关注做陡曲线交易策略为主。 【行情复盘】 5月16日，两市冲高回落，延续弱势。截至收盘，上证指数涨0.08%,深成指涨0.21%,创业板指涨0.29%。科创50跌0.4%。在资金方面，沪深两市成交额为8477亿 【市场逻辑】 科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 【行情复盘】 月9日增加0.21万吨，较5月13日增加0.04万吨，国内库存录增。 3、据SMM，Nexa发布2024年一季度报，2024年一季度锌精矿产量总计8.72万吨，环比降低3%，同比增长17%。Southern Copper披露2024年一季度生产情况，数据显示其第一季度锌精矿产量为2.6366万吨，同比增加74.9%，环比增加55.7%。 4、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。 5、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。 供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周四SMM七地锌锭库存继续录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。 【操作建议】 近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 【行情复盘】 沪铝主力合约AL2407震荡上涨，报收于20800元/吨，环比涨1.32%。夜盘震荡整理，伦铝横盘震荡。长江有色A00铝锭现货价格20700，南通A00铝锭现货价格20950，A00铝锭现货平均升贴水-70。氧化铝主力合约AO2407震荡反弹，报收于3748元/吨，环比涨1.88%。夜盘震荡偏强。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3717元/吨。 4月份国内铝水棒产量和开工率环比双双出现下降：2024年4月（30天）全国铝水棒总产量147.2万吨，环比2024年3月（31天）减少3.6万吨，降幅为2.4%；同比去年同期月产量增加11.9万吨，增幅为8.8%。国内4月铝水棒开工率为57.0%，环比下降3.6%，同比下降10.8%。 【市场逻辑】 从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降，伦铝库存小幅回落。 【交易策略】 沪铝跟随有色板块再度走强，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式，多单可适量止 不锈钢主力合约随镍回升，上档关注前高附近，下方继续关注14000附近支撑，再下 涨40-50，三线涨的更多，永钢3580-3590、中天3540-3550、三线3550左右，投机和期现占比很多，刚需很少。 【重要资讯】 据国务院新闻办公室消息，5月17日下午4时，住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人将召开国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。据多个渠道确认，在下午的政策吹风会之前，5月17日上午，国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产领域相关举措。5月16日，部分总部不在北京的股份制银行相关负责人已动身前往北京准备参会。“保交楼”救助范围或进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。 近期价格回落+地产、基建消息，促成周四反弹。消息面利多影响短期可能持续。现货方面，本周螺纹产量小增，电炉开工明显上升，螺纹表观消费好于预期，降幅收窄至6%，其中有本周统计天数影响，近三周需求同比平均下降10%，去库较快，库存同比偏低。产需矛盾仍不大，产量回升偏慢，需求符合季节性表现，不过淡季对需求影响仍会逐渐增大。五大材需求同比降幅维持在4%左右，加之废钢到货近期高于去年，综合看铁水回升高度仍有限制，原料供应增加预期下，成本端对钢价的推涨驱动仍不强。短期产需数据不差+地产基建政策消息利多影响，螺纹重回转向偏强震荡，但对前高以上的涨幅仍偏谨慎，建议关注政策面更详细的表态。 低位反弹交易短期关注3750附近压力；套利延续多近空远反套思路。 【行情复盘】 期货市场：热卷期货主力合约夜盘震荡收涨。现货上涨20-40元，成交一般偏好，冷轧上海、广州涨10元，成交一般。 【重要资讯】 据国务院新闻办公室消息，5月17日下午4时，住房城乡建设部和自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人将召开国务院政策例行吹风会，介绍切实做好保交房工作配套政策有关情况。据多个渠道确认，在下午的政策吹风会之前，5月17日上午，国务院将组织召开房地产工作相关会议，届时或将宣布房地产领域相关举措。5月16日，部分总部不在北京的股份制银行相关负责人已动身前往北京准备参会。“保交楼”救助范围或进一步扩大，收购存量住房正在讨论酝酿中。 【市场逻辑】 地产、基建政策面消息，叠加近期热卷价格回落，促成周四反弹。现货方面，热卷本周需求较好，同比增幅维持7%，环比升至4月以来高位，产量略降但维持高位，库存重新下降，总库存同比增幅继续收窄，冷热中板整体产量同比增3%，需求增2%，库存增23%，库存增幅略扩大，近两周去库速度一般，现货维持弱平衡状态，矛盾未明显减轻。冷轧走势弱于热卷，冷热价差回落，同时出口价格国庆以来变动不大，海外钢价持稳。因此，热卷年内仍受益于制造业偏强，及以旧换新、设备更新等政策利多支撑，但短期产需矛盾尚存及内外价差回落的影响下，热卷大涨驱动也一般，跟随黑色整体波动，短期在消息利多+现货数据偏好带动下偏强运行。 热卷自身矛盾仍存在，短期大幅反弹后，关注3880附近压力。 铁矿石昨夜盘反弹，主力合约上涨1.2%，收于883. 4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月 升，市场买涨氛围较浓。 【重要资讯】 （1）成本端，成本偏弱。宏观和需求施压，减产及地缘风险支撑，油价暂僵持；PTA供需良好，价格跟随成本波动；乙二醇供需偏弱，价格弱势。（2）供应端，装置检修略有增加。苏北某70万吨装置因故临时短停4天，新凤鸣30万吨5月中旬停车，四川吉兴28万吨开启检修，江苏逸达15万吨5月中旬检修30天，三房巷20万吨5月上中旬提负。截至5月10日，直纺涤短开工率85.7%（-0.2%）。（3）需求端，下游需求一般，并且逐步进入淡季。截至5月10日，涤纱开机率为73.3%（+0.3%），行业开工稳定，处于历史同期偏低位置。涤纱厂原料库13.6（-1.9）天，原料库存在两周左右，原料备货仍谨慎。纯涤纱