策略跟踪报告：上市公司分红意愿有所提高

——策略跟踪报告 ⚫2023年上市公司分红总额有所提高：剔除特别派息后，2023年A股市场已宣告分红总额达2.20万亿元，相比2022年小幅提升3.67%。分行业看，多数行业分红意愿提升。2023年分红公司数量占比较高的行业为银行（97.62%）、交通运输（83.46%）、非银金融（82.56%）、美容护理（82.35%）、家用电器（80.85%）。房地产、综合行业2023年分红公司数量排名靠后。 ⚫银行、石油石化、通信行业2023年分红额较高，银行、食品饮料行业分红额同比提升幅度较大：从分红总额看，在申万一级行业中，银行、石油石化、通信行业2023年分红总额排名靠前，分别为6133.50亿元、1905.25亿元、1322.21亿元。从分红总额同比变动情况看，多数申万一级行业年度分红总额相比2022年有所提升，其中银行、食品饮 料 行 业分 红 总 额 提 升 较 大。 从 分 红 率 看 ， 计 算 机（98.43%）、商贸零售（95.22%）和钢铁（68.49%）行业分别位列前三位。从股息率看，银行（4.93%）、煤炭（4.56%）和家用电器（2.87%）行业排名居前。 把握加快发展新质生产力的投资主线证监会严监管稳步落地一季度A股盈利能力下滑，行业间表现分化 ⚫主板分红比例增幅较大：分指数板块看，2023年A股市场主要年度现金分红比例较2022年均有所提升。2023年全部A股现金分红比例由2022年43.49%提升至53.46%。创业板和科创板分别提升9.18pct和3.18pct至49.27%和38.91%。 ⚫小市值企业、民营企业分红比例较高：以市值划分，2023年市值10亿以下上市公司分红比例最高，达70.83%，较2022年提高20.17pct；市值在10-50亿区间的上市公司（57.44%）分红比例次之，较2022年提升12.91pct。500亿以上市值上市公司分红比例有所回落，2023年下降12.48pct至34.48%。以企业所有制类型划分，中央国企、地方国企和民营企业2023年分红比例分别为39.42%、48.31%和52.18%，相比2022年分别变动-3.12pct、7.23pct和7.78pct。民营企业分红意愿提升幅度较大。2023年多次分红的企业主要集中在机械设备（31家）、电力设备（21家）、汽车（19家）和医药生物（19家）行业。 ⚫投资建议：证监会新规进一步推动分红水平提升，督促上市公司持续分红，提高现金分红的稳定性和可预期性，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。2023年上 市公司分红总额同比增长，多数行业分红意愿有所提升。从分红总额、分红率、股息率表现看，银行、计算机、食品饮料、家用电器等行业三项指标同比2022年有所提高，分红表现在申万一级行业中表现较优。建议关注：（1）今年以来A股市场红利策略热度不减，可关注具备连续分红能力、分红质量较高的上市公司。（2）结合2023年及2024Q1业绩表现看，盈利能力改善幅度较大、现金流稳定、资本开支波动较低的上市公司有望进一步提高分红比例、增加分红频次，具备分红潜力。 ⚫风险因素：监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 正文目录 1全部A股及行业分红基本情况......................................................................................41.1 2023年A股市场分红总额有所提高...................................................................41.2申万一级行业内分红基本情况............................................................................42现金分红情况...................................................................................................................62.1 A股主要指数现金分红比例均有所提升.............................................................62.2小市值企业、民营企业分红比例较高................................................................73投资建议...........................................................................................................................94风险提示...........................................................................................................................9 图表1：全部A股上市公司年度分红总额（亿元）.....................................................4图表2：2023年申万一级行业分红公司数量占比（%）及其同比变动（pct）.........5图表3：2023年申万一级行业年度累计分红总额（亿元）、分红率（%）及股息率（%）...............................................................................................................................................6图表4：A股主要板块年度现金分红比例（%）...........................................................6图表5：以企业市值划分全部A股的分红比例（%）..................................................7图表6：以企业所有制类型划分全部A股的现金分红比例（%）..............................8图表7：2023年多次分红企业所属申万一级行业（家）.............................................8 1全部A股及行业分红基本情况 1.12023年A股市场分红总额有所提高 2023年上市公司分红意愿有所提升，分红总额有所提高。截至5月7日，剔除特别派息后，2023年A股市场已宣告分红总额达2.20万亿元，相比2022年小幅提升3.67%。 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 1.2申万一级行业内分红基本情况 从行业内分红公司数量占比看，金融与消费行业内公司分红较为积极。2023年分红公司数量占比较高的行业为银行（97.62%）、交通运输（83.46%）、非银金融（82.56%）、美容护理（82.35%）、家用电器（80.85%）。而房地产（44.86%）和综合（50.00%）行业2023年分红公司数量排名靠后。相比2022年，分红公司数量同比提升幅度较大的行业包括银行（44.95pct）、通信（26.20pct）、美容护理（24.41pct）、汽车（21.48pct）。 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 从分红总额看，在申万一级行业中，银行、石油石化、通信行业2023年分红总额排名靠前，分别为6133.50亿元、1905.25亿元、1322.21亿元。多数申万一级行业年度分红总额相比2022年有所提升，从绝对数看，银行业2023年分红总额同比增加256.35亿元，食品饮料行业同比增加216.07亿元，分红总额提升较大。从分红率看，计算机（98.43%）、商贸零售（95.22%）和钢铁（68.49%）行业分别位列前三位。剔除分红率为负的行业后，从变动情况看，2023年计算机、电子行业分红率同比提升较大。从股息率看，银行（4.93%）、煤炭（4.56%）和家用电器（2.87%）行业排名居前。 2现金分红情况 2.1A股主要指数现金分红比例均有所提升 分指数板块看，2023年A股市场主要指数板块年度现金分红比例较2022年均有所提升。2023年全部A股现金分红比例由2022年43.49%提升至53.46%，创业板和科创板分别提升9.18pct和3.18pct至49.27%和38.91%。 图表4：A股主要板块年度现金分红比例（%） 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 2.2小市值企业、民营企业分红比例较高 以市值划分，2023年市值10亿以下公司分红比例最高，达70.83%，较2022年提高20.17pct；市值在10-50亿的公司（57.44%）分红比例次之，较2022年提升12.91pct。500亿以上市值上市公司分红比例有所回落，下降12.48pct至34.48%。 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 以企业所有制类型划分，中央国企、地方国企和民营企业三类企业数量占全部A股市场近九成，2023年现金分红比例分别为39.42%、48.31%和52.18%，相比2022年分别变动-3.12pct、7.23pct和7.78pct。民营企业分红意愿提升幅度较大。根据证监会分红新规，新增对于分红不达标的证券将执行其他风险警示。预计更多上市公司将强化分 红意识，提升投资者回报。 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日 2023年分红多于一次的上市公司主要集中在机械设备（31家）、电力设备（21家）、汽车（19家）和医药生物（19家）行业。证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，加强现金分红监管，增强投资者回报。推动一年多次分红；推动在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红；引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。预计2024年业绩表现优秀的大市值公司将加强实施一年多次分红，提高投资者的获得感。 资料来源：Wind，万联证券研究所数据截至：2024年5月7日注：2023年企业当年最高分红次数为2次。 3投资建议 证监会新规进一步推动分红水平提升，督促上市公司持续分红，提高现金分红的稳定性和可预期性，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。2023年上市公司分红总额同比增长，多数行业分红意愿有所提升。从分红总额、分红率、股息率表现看，银行、计算机、食品饮料、家用电器等行业三项指标同比2022年有所提高，分红表现在申万一级行业中表现较优。建议关注：（1）今年以来A股市场红利策略热度不减，可关注具备连续分红能力、分红质量较高的上市公司。（2）结合2023年及2024Q1业绩表现看，盈利能力改善幅度较大、现金流稳定、资本开支波动较低的上市公司有望进一步提高分红比例、增加分红频次，具备分红潜力。 4风险提示 监管政策变化；国内经济增长不及预期；企业盈利修复偏慢；地缘政治风险加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，