年度业绩概览
2023年整体业绩
- 总收入：249.7亿元人民币，同比下降10.1%。
- 净利润：45.6亿元人民币，同比下降0.1%。
- 调整后净利润：剔除汇兑收益、利息收入和政府补贴影响后的净利润为37.1亿元人民币，同比增长11.3%。
季度对比
- 第二季度：
- 收入：134.1亿元人民币，同比下降5.5%。
- 净利润：24.3亿元人民币，同比增长10.7%。
业务分类
- 运动类产品：收入180.3亿元人民币，同比下降13.6%。
- 休闲类：收入56.7亿元人民币，同比下降1.4%。
- 内衣类：收入10.7亿元人民币，同比增长30.2%。
- 其他针织产品：收入2.0亿元人民币，同比下降41.6%（剔除口罩影响）。
市场分布
- 国内市场：收入71.2亿元人民币，同比增长0.7%。
- 欧洲市场：收入50.3亿元人民币，同比下降19.1%。
- 美国市场：收入38.8亿元人民币，同比下降20.4%。
- 日本市场：收入36.8亿元人民币，同比下降6.4%。
- 其他市场：收入52.6亿元人民币，同比下降7.6%。
品牌表现
- 国际品牌（Nike、Uniqlo、Adidas、Puma）合计收入为198.9亿元人民币，同比下降12.8%。
- 国内品牌（安踏、特步、李宁）合计收入占比超过11%，同比增长超过2个百分点。
- 新品牌Lululemon保持较快增长。
成本与费用控制
- 毛利率：同比提升2.2个百分点至24.3%，主要受益于产能利用率回升、海外工厂产能释放以及去年的疫情相关支出减少。
- 销售/管理费用率：分别降低0.1个百分点和提高0.5个百分点至0.7%和7.5%。
- 所得税率：同比下降4.5个百分点至8.8%，主要由于海外盈利占比提升。
运营效率与现金流
- 存货周转天数：118天，应收账款周转天数：72天，较前一年分别增加11天和17天，主要因为第四季度订单需求增加导致存货和应收账款增加。
- 经营性现金净流入：52.3亿元人民币，同比增长12.9%。
- 现金及现金等价物：期末余额116.0亿元人民币，较前一年增加42.3亿元人民币。
海外工厂与生产能力
- 海外工厂对成衣生产的贡献提升，成衣产量占比约为53%，其中柬埔寨成衣产量占比约为26%，较前一年分别增加7个百分点和4个百分点。
- 预计随着公司海外工厂在生产工序上的进一步一体化配套，短交期能力将得到强化，盈利能力有望稳步提升。
投资建议与风险提示
- 投资建议：作为垂直一体化成衣龙头，预计2024年业绩将有较强弹性。
- 长期展望：通过加快海外产能布局，持续享受份额扩张红利。
- 风险提示：包括客户订单波动风险、汇率波动风险、产能释放不及预期等。
