黑色期货月报：成本支撑仍存 终端需求预期走弱

2024年5月15日 成本支撑仍存终端需求预期走弱 策略观点 宏观方面，美国经济数据再度出现反复，扰乱市场降息的预期。美国4月PPI环比上升0.5%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国4月PPI同比上升2.2%，预估为2.2%，前值为2.1%。鲍威尔重申，美联储的下一步行动不太可能是加息，美联储更有可能将政策利率维持在现有水平。但是五月初首次申请失业救济人数明显高于预期值，对美元刺激较为明显，美元连续走弱，为后期为镍价提供了一定的支持作用。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话：010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 镍价成本支撑偏强，印尼镍矿RKAB审批迟缓，菲律宾主矿区雨季结束，但航运紧张致使海运费上调，高品镍矿报价上涨。需求方面，4月汽车内销走弱，5月三元电池排产下滑。不锈钢5月仍处于复产阶段，排产增加，对镍铁需求有增量。5月需求仍存，但是镍矿港口库存居高不下，价格上行乏力。 期货从业资格号F03090153 不锈钢方面，原材料成本有支撑，5月需求表现较好，但后市预期走弱。在旺季高温及以旧换新推动下，产业在线发布的三大白电排产报告显示：5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较4月排产增加2.5%，较去年同期生产实绩增长15.2%，行业依旧保持高速增长。在旺季备货需求走弱后，后市排产难有增量。 投资咨询资格号Z0019719 操作建议：短期震荡运行，长期建议逢高沽空；短期关注沪镍主力合约140000至145000，不锈钢主力合约价格13800-14300。关注美国CPI数据、印尼镍矿审批进程、库存去化进度等。 黑色期货周报 一、行情回顾 4月中旬以来镍及不锈钢价格重心逐步上移，沪镍在4月22日价格创今年新高148270元/吨。现货较期货整体跟涨力度较弱，镍及不锈钢基差走低。 二、镍基本面分析 供应端有扰动，成本支撑偏强。自3月中旬印尼能源和矿产资源部官员公布已经批准了120家矿业公司的采矿配额申请后，再未公布新的审批进度信息，市场对印尼镍矿审批进程的担忧情绪又开始重新发酵。我国对印尼3月镍铁进口61.77万吨，环比下降14.12%，印尼内贸镍矿价格也有所上涨。菲律宾方面，主矿区雨季虽然过去，但是航运价格上升，报价坚挺。截至5月15日，菲律宾苏里高至连云港海运费13.5美元/湿吨，同比增长22.73%。据Mysteel统计，2024年4月中国主要港口镍矿到货约397万湿吨，环比增加91.00%，同比减少9.31%。其中菲律宾镍矿到货约355万湿吨，环比增加112.93%，同比增加1.26%。俄镍被制裁后，中国进口量有所增加。海关数据显示3月 黑色期货周报 俄镍进口4.5万吨，同比增加78.57%。随着前期产能释放航，国内精炼镍产量维持高位。4月样本企业精炼镍产能31767吨，产量25012吨，产能利用率提升1.89个百分点。 需求方面，4月汽车内销走弱，5月三元电池排产下滑。不锈钢5月仍处于复产阶段，排产增加，对镍铁需求有增量。钢联数据显示43家样本钢厂5月不锈钢300系排产月环比增加5.0%至176.70万吨。5月需求仍存，但是下游企业大多按需采购，镍矿港口库存居高不下，价格上行乏力。截至5月10日，14个港口镍矿库存为1071万湿吨，同比增加35.30%；中国精炼镍27库社会库存35137吨，同比增加275.15%。 整体看，受印尼镍矿审批缓慢以及海运航线价格上涨的影响，镍价存在支撑。短期看5月需求仍存，价格或维持震荡运行。 三、不锈钢基本面分析 钢厂利润有所收缩，5月钢厂排产仍有增量。截至5月14日，304不锈钢冷轧卷板利润率维持在1.52%-1.6%，较上月同期下降1.89-2.3个百分点。据Mysteel统计，2024年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量322.11万吨，月环比增加6.41万吨，月环比增加2.03%，同比增加14.51%。5月预计排产334.03万吨，月环比增加3.7%，同比增加6.91%；其中300系排产月环比增加5.0%至176.70万吨。不锈钢利润收缩，后市复产空间有限。 需求方面，五月需求尚可，后市预期走弱。产业在线发布的三大白电排产报告显示：5月空冰洗排产总量合计为3775万台，较4月排产增加2.5%。在旺季备货需求结束后，六七月排产有走低趋势。出口方面，3月不锈钢净出口量约23.36万吨，环比增加551.7%，同比增加3.4%。5月14日，美方宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。后市，钢材间接出口或受到影响。 短期不锈钢成本支撑偏强，价格或震荡运行，长期建议逢高沽空。不锈钢主力合约关注价格13800-14300。若镍价支撑走弱，不锈钢价格或打开下行空间。 四、现货数据纵览 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 黑色期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221