国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-05-16 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3122.40 9604.13 3640.35 10047.35 2337.22 746.47 涨跌幅度（%） 0.08 0.21 0.39 0.14 0.45 -0.40 成交金额（亿元） 3775.02 4702.85 2402.88 1604.88 1903.80 433.41 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:美国4月CPI数据点评-通胀核心部分“下台阶” 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续寻底 固定收益周报:政府债务周度观察-特别国债开启发行策略深度:ESG专题研究-尽责管理：ESG投资新趋势 策略专题:策略实操系列专题（六）-A股等权指数ERP构造和投资实践 行业与公司 轻工制造行业2023年报&2024年一季报综述暨5月投资策略：内销分化、外销景气延续，关注基本面优质个股 房地产行业快评:杭州临安收购商品住房点评-本轮“去库存”首次政府直接出手收购，标志性意义重大 海外市场专题:人工智能应用专题（6）：2024群雄逐鹿，人工智能的机遇与挑战 汽车行业专题:eVTOL行业专题：低空经济的先导产业，飞行汽车商业化渐近-20240516 名创优品(09896.HK)财报点评:一季度经调净利润增长28%，海外直营 市场快速扩张 证券研究报告|2024年05月17日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数05月17日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 19376.53 1.58 基金指数05月17日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3152.37 -0.01 股票基金指数 9536.37 -0.53 混合基金指数 8639.41 -0.73 汇率05月17日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.08 -0.15 美元兑人民币 7.22 -0.0 美元兑港币 7.8 -0.11 美元兑日元 155.39 0.32 非流通股解禁05月17日 解禁数量 名称 伊顿(EATON)(ETN.N)财报点评:北美电气化业务表现亮眼，大型基建项 （万股）流通股增加%解禁日期 目市占率稳定 新产业(300832.SZ)财报点评:2024年一季度归母净利同比增长20%，海外业务快速增长 艾德生物(300685.SZ)财报点评:一季度扣非归母净利润同比增长26%，巩固行业龙头地位 金域医学(603882.SH)财报点评:2023年常规医检业务同口径增长15%，提升竞争力和发展韧性 腾讯控股(00700.HK)海外公司财报点评:高质量业务成为新增长引擎，游戏流水逐步恢复 SEA(SE.N)海外公司财报点评:东南亚电商竞争趋缓，带动公司收入利润变现亮眼 海底捞(06862.HK)公司快评:经营呈现逆势高景气度，期待运营端的积极变化 华润微(688396.SH)财报点评:盈利水平短期承压，提质增效与产品优化有望带来业绩改善 亚辉龙21458.83100.002024-05-17 睿昂基因1835.14100.002024-05-16 天药股份267.0046.112024-05-15 妙可蓝多240.00100.002024-05-14 福莱新材9000.00100.002024-05-13 迈信林5525.00100.002024-05-13 迅捷兴6282.13100.002024-05-13 华通线缆18295.10100.002024-05-13 闻泰科技(600745.SH)财报点评:产品集成业务短期承压，静待特定客户新产品放量 龙芯中科(688047.SH)财报点评:国产处理器领军企业，2023年收入及利润短期承压 宏微科技(688711.SH)财报点评:需求波动业绩短期承压，模块产品丰富度提升驱动长期增长 立讯精密(002475.SZ)财报点评:果链龙头再起航，汽车、通信共驱成长铜陵有色(000630.SZ)财报点评:2023年矿产铜量增239%，一季度净利润改善 金融工程 金融工程专题报告:金融工程专题研究-上证综指ETF投资价值分析——新“国九条”背景下的投资机遇 证券研究报告 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:美国4月CPI数据点评-通胀核心部分“下台阶” 美东时间5月15日，美国劳工统计局发布4月CPI通胀数据：环比来看，CPI和核心CPI均上涨0.3%，均较上月回落0.1个百分点。同比来看，CPI上涨3.4%，较上月回落0.1个百分点；核心CPI上涨3.6%，较上月回落0.2个百分点。 证券分析师：季家辉（S0980522010002）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续寻底 国信周频高技术制造业扩散指数继续寻底。截至2024年5月10日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得-0.4，连续四周回落；国信周频高技术制造业扩散指数B为58.4，较上周回落；扩散指数C为-12.82，较上周降幅扩大。从分项看，本周丙烯腈、动态随机存储器价格下跌，航空航天、半导体行业景气度上行；6-氨基青霉烷酸、六氟磷酸锂价格、中关村电子产品价格指数不变，医药、新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格320元/千克，与上周持平；丙烯腈价格10600元/ 吨，较上周下跌200元/吨；动态随机存储器（DRAM）价格1.0360美元，较上周下跌0.011，美元；晶 圆（Wafer）价格最新一期报3.75美元/片，与上周持平；六氟磷酸锂价格6.95万元/吨，与上周持平；中关村电子产品价格指数:液晶显示器最新一期报91.04，与上周持平。 高技术制造业政策动向上，5月14日，美国宣布在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池等产品的加征关税。此次加征关税集中在七个行业，分布是钢铁和铝，半导体，电动汽车，锂离子电池、电池零部件和关键矿物，太阳能电池、港口起重机和医疗产品，关税提升至25%到100%。 高技术制造业前沿动态上，5月9日，在北京阿里云AI智领者峰会上，阿里云正式发布通义千问2.5。同时，通义千问1100亿参数开源模型在多个基准测评收获最佳成绩。 风险提示：高技术制造业发展和结构调整带来指标失灵；经济政策和产业政策干预；经济增速下滑。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 固定收益周报:政府债务周度观察-特别国债开启发行 国债净融资+新增地方债发行第19周（5/6-5/10）为2577亿，第20周（5/13-5/17）计划2124亿，年初至第19周累计1.6万亿，绝对水平低于过去两年同期。进度上合计达到18%，并将于本周达到20%，落后于前两年。 国债第19周（5/6-5/10）净融资1616.7亿，第20周（5/13-5/17）计划1607.6亿，至第19周累计5457亿，进度约12.6%，落后于去年。特别国债于本周开启发行。5月17日公开招标发行第一只30年期特别国债，面值400亿。我们对后续月度的政府债供给进行了大致测算，得到发行额和进度预测，详情见文末附表。 新增一般债第19周（5/6-5/10）发行39.2亿，第20周（5/13-5/17）计划发行103.9亿。至第19周 累计2522亿，绝对值落后于过去两年同期。至第19周进度35%，低于2023年（46%）和2022年（41%）同期。 新增专项债第19周（5/6-5/10）发行921.3亿，第20周（5/13-5/17）计划发行412.3亿。至第19周 累计8146亿，远低于2022年（15772）和2023年（16364）同期。2024年新增专项债3.9万亿，节奏 上，发行进度于第19周达到20.9%，远落后于过去两年。5月专项债发行计划约4786亿，较去年同期计划（1913亿）和实际发行（2755亿）均同比增加。 特殊再融资债暂停发行。今年已累计发行904亿。23年至今特殊再融资债累计发行共1.48万亿。政治局会议提出“深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展”，意味着稳发展权重相对提升。 城投债第18周净融资-248亿，第19周净融资计划-222亿。截至本周，Wind口径城投债余额约11.4万亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 策略深度:ESG专题研究-尽责管理：ESG投资新趋势 尽责管理是一种负责任投资策略。这一概念强调投资者积极利用其影响力推动实现企业提升可持续管理水平与能力。加强尽责管理有助于形成一个更为透明、更具责任感和更具可持续性的投资环境，最终实现投资者和上市公司的共同利益和长期增长。 ESG理念为尽责管理翻开新篇章，ESG+尽责管理成为ESG投资发展新趋势。近年来，ESG理念的兴起重塑了投资者的投资理念。同时，政策监管持续发力，A股市场投资生态开始向理性投资、价值投资、长期投资转变，投资者在制定投资策略时开始将环境、社会和公司治理方面的非财务因素纳入考量。但是，仅通过ESG策略进行投前标的筛选远远不够，我国上市公司ESG绩效的提升多为随着企业发展的被动提升，企业缺乏激励其提高自身的ESG绩效。鉴于此，部分机构投资者开始采用尽责管理策略，以推动上市公司在可持续发展方面的长期表现，同时完善自身的治理架构，以进一步支持尽责管理实践。尽责管理是践行ESG投资理念的重要举措，是价值投资和长期投资价值兑现的必要条件，投后的尽责管理重要性日益攀升，ESG+尽责管理逐渐成为ESG投资发展新趋势。 海外投资机构在尽责管理实践中表现出高度的专业性和系统性。从海外案例的跟踪情况来看，摩根大通以明确的管理策略和专业团队确保投资目标清晰，同时关注ESG风险，提高长期收益。贝莱德则通过其尽责管理团队强调公司治理和财务稳健性，利用持续对话和代理投票等手段推动尽责管理的最佳实践。高盛以“气候转型”、“包容性增长”和“公司治理”为主题，展现其全球领先的责任感和影响力。 国内的尽责管理正处于高速发展阶段，面临诸多机遇和挑战。目前国内的尽责管理面临信息不对称、规范体系在完善规范等挑战。未来，我国可以综合借鉴国际经验，结合ESG投资发展现实需求，加强法规支持和监管指导，建立更加全面和细化的尽责管理框架，形成鼓励和推动ESG投资及尽责管理的政策环境。 风险提示：监管政策落地时点和节奏的不确定性；文中所提及的上市公司仅做案例分析，不构成具体的投资建议。 证券分析师：王开（S0980521030001）联系人：李晨光 策略专题:策略实操系列专题（六）-A股等权指数ERP构造和投资实践 上证指数、沪深300等均采用市值加权法进行编制，传统估值指标在择时中具有一些固有的局限性。通过这种方式计算得到的指数，大盘股的权重占比较大，使得指数的风格显著倾向于大盘股，带来一些固有的局限性：一是增量转存量逻辑时，股指与宏观经济走势背离；二是当市场无效时，基于市值加权的指数估价会不合理；三是股票价格指数对权重股的表现较为敏感。 为了克服市值加权法的局限性，可以考虑以下优化措施：一是定性的改进方法，即借鉴道琼斯工业指数设立委员会。二是考虑采用等权法编制指数作为辅助参考。三是采用行业分层等权重法编制指数指导投资。 采用等权法编制指数具备可行性：采用等权法编制指数与价值投资理念契合。同时，采用等权重法编制指数有助于减少对单一资