银行间流动性和同业存单周报：银行间资金或逐步收敛

银行间资金动态与市场展望

导读：

近期银行间资金环境表现出逐步收敛的趋势。主要原因是大行的净融出量持续缩减，这直接影响了银行间资金的流向和流动性。随着“上游”的资金供给减少，资金“中游”的变动也将随之受到影响。这背后的原因是，禁止手工补息高息揽储后，大行的灵活存款和定期存款付息成本下降，导致资金可能流向银行理财和非银资管产品，从而减少了大行的资金融出能力。

市场回顾与展望：

银行间流动性回顾：

• 5月6日至5月10日，银行间质押式回购市场量价齐跌，成交量中位数降至6.05万亿，相比前一周减少约5千亿元。回购利率（R001）中位数为1.82%，较前一周下降5.5基点。
• 5月10日，全市场银行间质押式待购回债券余额约为9.5万亿，较前一周减少约5千亿元。机构融入融出行为中，大行净融出量维持稳定，股份制银行融出量下降。

利率供给展望：

• 未来一周（5月13日至5月17日），政府债券净缴款预计为1908.52亿元，环比大幅增加。政府债券发行进度显示，国债、地方债和政金债合计发行规模为3079.18亿元。

同业存单市场分析：

• 5月10日，SHIBOR各期限报价整体上行，其中隔夜SHIBOR报价曲线变陡峭。AAA评级的同业存单到期收益率整体下行。
• 一级市场，5月6日至5月10日期间，同业存单发行量合计6811亿元，较前一周减少约151亿元。

风险提示：

• 资金超预期收紧的风险。
• 城农商行金融市场业务面临更严格的监管。
• 美联储维持高政策利率时间超出预期的风险。

结论：

银行间资金的逐步收敛趋势是由大行融出量减少引发的，这一现象通过影响回购利率和同业存单利率，对市场流动性产生显著影响。市场策略需考虑资金供给的变化，特别是大行资金动向对市场的影响，以及可能的流动性收紧风险。投资建议需关注资金流动性的变化和潜在的市场调整。