美国4月CPI数据点评：通胀核心部分“下台阶”

美国4月CPI数据点评：通胀"核心部分"的降温趋势

报告要点：

1. 数据概述 美国劳工统计局于5月15日发布了4月CPI通胀数据。数据显示，CPI和核心CPI环比均上涨0.3%，较上月分别回落0.1个百分点。同比CPI上涨3.4%，核心CPI上涨3.6%，分别较上月回落0.1和0.2个百分点。

2. CPI同比走势分析 整体CPI同比走势仍然在3-4%的区间内波动，核心CPI则显示出下台阶的迹象，4月份从大约3.9%的水平降至3.6%，达到自2021年4月以来的最低点。

3. 分项分析

• 食品通胀：保持良好降温态势，4月食品价格环比持平，连续三个月低于近12个月的平均水平。
• 能源通胀：出现结构性分化，汽油和燃油成为能源通胀的主要贡献者，环比分别上涨2.7%和2.3%，连续三个月高于近12个月的平均水平；电力和天然气对能源通胀的贡献转负，环比分别下跌0.1%和2.9个百分点。
• 核心商品通胀：4月继续处于低位运行状态，仅服装分项环比涨幅高于近12个月的平均水平。
• 核心服务通胀：延续降温态势，其中住房价格环比上涨0.4%，连续三个月低于近12个月的平均水平。

4. 贡献程度 4月核心服务和能源分项是CPI环比贡献最大的分项，分别贡献了0.3%和0.1%的增长。然而，核心服务和能源部分对整体CPI环比贡献度逐渐下降。

5. 前瞻分析 预计美国将继续传递“延迟降息”的信息，使得长端利率维持在偏高水平，以增强货币紧缩的有效性。市场不应过早预期美联储“鸽派”转向。

6. 风险提示

• 大选年美国政治环境变化超预期。
• 国际地缘政治形势紧张超预期。

结论：

4月美国CPI数据展现出“非核心部分”上升而“核心部分”降温的特征，这与美国经济景气走弱相吻合。核心服务和能源部分对整体通胀的贡献度逐渐减少。市场对于美联储降息的预期虽有所调整，但不宜过度期待“鸽派”转向，预计美联储将继续强调货币紧缩的重要性。