4月通胀数据点评：核心CPI保持稳定上涨

4月CPI同比持平前值，环比由负转正，核心CPI同比保持稳定上涨。

• 食品及服务支撑CPI环比转正：

  • CPI同比-0.1%，环比由负转正，表现好于季节性。
  • 消费品与服务边际均有修复，服务反弹相对强劲，假期出行带动服务价格季节性走强。
  • 食饮及教育文化价格边际改善较为明显，食品价格超季节性上行（牛肉、鲜果价格上行明显），猪肉价格仍受供给侧约束。
  • 国际油价下行，国内能源价格构成CPI同比下降的主要拖累（汽油影响CPI同比下降约0.38个百分点）。
  • 服务价格环比上行0.3%，出行相关服务价格回升明显。
  • 核心CPI价格环比有所修复，同比保持稳定上涨。

• 内外因素共致PPI弱势运行：

  • PPI同比-2.7%，环比-0.4%，延续偏弱走势。
  • 中上游生产资料价格承压相对明显，采掘工业及原材料价格环比分别录得-2.1%、-1.0%。
  • 国际输入性因素为PPI边际下行的重要驱动，原油及有色等国际大宗商品价格向下调整，国内能源化工相关行业面临下行压力。
  • 内需定价工业品表现有所分化，能源以及黑色相关行业价格走低（煤炭、黑色金属冶炼加工业价格环比负增），基建、“两新”政策及新质生产力的发展推进也助力部分行业价格积极调整（非金属矿物制品业、高端装备制造价格同比上涨）。

• 风险提示：

  • 关税政策不确定性；
  • 地缘政治风险；
  • 内需修复不及预期。