方正中期期货早盘提示

请务必阅读最后重要事项 - 1 - 观点概览 偏多 中性 偏空 股指 豆油 烧碱 集运（上海→欧洲） 棕榈油 棉花棉纱 铅 花生 纸浆 豆粕、菜粕、豆二 鸡蛋 螺纹钢 豆一 生猪 热卷 国债 苹果 甲醇 纯碱 PVC 碳酸锂 白糖 苯乙烯 天然橡胶 锰硅、硅铁 乙二醇 焦煤焦炭 聚烯烃 铁矿石 原油、沥青 菜油 PX PTA 玉米、玉米淀粉 镍 不锈钢 高低硫燃料油 贵金属 玻璃 铜 锌 短纤 合成橡胶 铝、氧化铝 锡 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 早盘提示 Morning session notice 2024年5月15日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 - 2 - 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海→欧洲） +2 【行情复盘】 周二先扬后抑，按收盘价计算，所有合约创历史新高。主力合约EC2406报收于3728.2点，按收盘价日环比下跌7%；次主力合约EC2408报收于3795.7点，按收盘价日环比下跌3.48%。 【重要资讯】 1、5月14日TCI录得$2784.22/TEU，日环比持平。班轮公司继续提涨5月下半月FAK报价，达飞轮船提涨至$3230/TEU，长荣海运提涨至$3435/TEU，马士基提涨至$4000/TEU。同时，部分班轮公司更新6月FAK报价，马士基更新为$4100/TEU，地中海航运提涨至$3920/TEU。此外，达飞轮船从6月起对亚欧航线毛重超过20吨/TEU的集装箱收取$400超重附加费。 2、3月英国失业率录得4.3%，高于前值4.2%。5月ZEW德国经济景气指数录得47.1，高于前值42.9。 4、上期能源对部分客户限制开仓。 5、北京时间5月14日，美国白宫和财政部发布公告称：在原有对华301关税基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池、光伏电池、关键矿产、半导体以及钢铝、港口起重机、个人防护装备等产品的加征关税。其中，对中国电动汽车的关税税率，将从目前的25%大幅提高到100%。此举将对超180亿美元、14大类的中国商品造成严重影响。 【市场逻辑】 周二盘面冲高回落，主要有三方面原因：其一，周一盘后公布的SCFIS录得2512.14点，远低于目前盘面价格，基差偏离度较大。其二，6月FAK报价中枢在$3670/TEU左右，折合SCFIS约3850点，EC2406盘面虚高。其三，盘面下跌后，前期多单集中止盈/止损，造成多头踩踏。 当前基本面整体偏强，马士基在天津→欧基航线首次报出$7000/FEU高价。经历了周二恐慌性大幅回落之后，周三有望小幅反弹。 【交易策略】 周三可以逢低做多。 股指 【行情复盘】 周二股指继续小幅走弱，沪指微跌0.07%，期指主力除IM上行外均回落。成交持仓方面，四个品种期指合约成交持仓全面下降。 【重要资讯】 行业来看，31个一级行业涨跌互现，涨跌差异变动不大。结合行业在指数中所占权重看，银行转为拖累300和50，医药生物支持500和1000。资金方面，主要指数资金均流出。消息面上看，央行今日公开市场操作继续完全对冲到期流动性，短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。上周末以来数据显示，4月CPI继续反弹，服务价格支撑增加；PPI跌幅也有所收窄，通缩改善方向不变。4月社融罕见负增长，政府融资拖累较大。表内贷款也明显回落，各部门各期限贷款均明显回落。市场焦点仍在周三的MLF续作情况和周五公布的4月重要经济数据方面。总体上看，国内经济持续修复，再 请务必阅读最后重要事项 - 3 - 通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，美股持续反弹并接近前高。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好仍较高。 【市场逻辑】 部分经济数据小幅利空市场，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变，继续关注周五经济数据。财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。外盘总体反弹产生利好影响。市场情绪仍保持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【交易策略】 策略方面，预计指数总体表现仍为震荡偏向上，继续关注IF和IH为主。套利方面，IC和IM近月贴水明显，但临近交割参与反套必要性不高，跨期方面仍有主要品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多有回落，变动趋势暂不明显，保持观望并等待长期逻辑确认。 国债 【行情复盘】 周二现券收益率多回落，尤其短端品种回落更多，国债期货主力合约全面走高。成交持仓方面，TS、TF成交持仓分别上升和下降，T和TL成交下降、持仓上升。 【重要资讯】 一级市场方面，财政部3年、7年期国债加权中标收益率分别为1.85%、2.1968%。国开行5年、10年(240210Z3.IB）、10年(240216Z.IB）期金融债中标收益率分别为2.0419%、2.3111%、2.4487%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8715%、2.2642%。本周五将开始发行超长期国债的消息基本验证，相关影响将会体现。消息面上看，央行今日公开市场操作继续完全对冲到期流动性，短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。上周末以来数据显示，4月CPI继续反弹，服务价格支撑增加；PPI跌幅也有所收窄，通缩改善方向不变。4月社融罕见负增长，政府融资拖累较大。表内贷款也明显回落，各部门各期限贷款均明显回落。市场焦点仍在周三的MLF续作情况和周五公布的4月重要经济数据方面。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，美债收益率和美元指数高位回落后转向震荡，人民币汇率小幅走弱。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪处于低位。 【市场逻辑】 部分经济数据对市场产生利多影响，预计国内经济修复趋势仍不利于长端。财政加大扩张将促进基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，继续关注监管态度影响。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。 【交易策略】 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短端表现强于长端，后者面临供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，基差变动趋势不明显，暂时观望为主。跨期方面，TL跨期价差仍明显偏离90%区间，T也出现类似情况。曲线方面，依然关注做陡曲线交易策略为主。 股票期权 【行情复盘】 5月14日，两市弱势震荡。截至收盘，上证指数跌0.07%,深成指跌0.05%,创业板指跌0.26%。科创50跌0.44%。在资金方面，沪深两市成交额为8245亿。 【市场逻辑】 请务必阅读最后重要事项 - 4 - 两市延续弱势，标的市场风险偏好下降。在期权隐波方面，各标的隐波涨跌不一，多数低位反弹，但整体仍处于低位。50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体仍处于历史均值附近。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏积极。 操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。 中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，持有现货或期货多头的投资者，建议继续持有备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。 最后，本周五股指期权到期，下周三ETF期权到期，投资者要注意期权到期风险。 【交易策略】 科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率 上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】 商品期权各标的涨跌不一，波动延续高位。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前苯乙烯期权、锰硅期权、烧碱期权、短纤期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而PVC期权、橡胶期权、苹果期权、玉米期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,苯乙烯期权、纯碱期权、锰硅期权、铜期权、铁矿石期权等处于高位,PVC期权、碳酸锂期权、苹果期权、橡胶期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。 【交易策略】 近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。此外，近十年来，五一后大宗商品整体表现偏空，5月也下跌居多，建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。 多头趋势品种:甲醇、菜油、硅铁、尿素、PVC、豆油、锌 空头趋势品种:棉花、短纤、LPG、PX 高波动品种有：锰硅、花生、硅铁、白糖、工业硅、铁矿石、铜、锌、甲醇、橡胶、合成橡胶 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】 美国PPI数据公布，4月PPI数据超预期上行的同时，3月PPI数据却全部向下修正，环比从0.2%下修为-0.1%。在此背景下，夜盘贵金属价格震荡上行。沪金2408合约期货价格收涨0.64%至559.62元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.60%至7377元/千克。截止7:00，现货黄金报价2357.45美元/盎司；现货白银报价28.614美元/盎司。 【重要资讯】 美国4月PPI数据公布，4月PPI环比录得0.5%，大幅超预期值0.3%，核心PPI环比录得0.5%，大幅超预期值0.2%。4月PPI同比录得2.2%，预期值为2.2%，核心PPI同比录得2.4%，预期值2.3%。虽4月PPI数据超预期上行，但3月PPI数据被较大幅度下调，其中，PPI同比从2.1%修正为1.8%，核心PPI同比从2.4%修正为2.1%，值得关注的是，PPI环比和核心PPI环比均从0.2%下调至-0.1%。“喜忧参半”的PPI数据导致贵金属价格剧烈波动，最终震荡上行。 美联储主席鲍威尔在随后的发言中表示，美国PPI数据实际上释放出相当混乱的信号；他不会称PPI数据过热，但属于某种程度上的喜忧参半；在他看来，FOMC并不知道通胀是否将具有粘性；从通胀细项看，住房通胀一直有些让人感到费解，当前的租金上涨对CPI数据影响的滞后性比他们原来所认为的更加漫长；认为服务通胀解决起来将 请务必阅读最后重要事项 - 5 - 是最漫长的，但同时也认为服务通胀无需回落至2%。总体认为，一季度显著地缺乏通胀进展，意味着美联储需要保持耐心，让政策发挥作用，预计通胀将按月回落；2024年头几个月之后，对于通胀朝着2%回落前景的信心并不高；限制性的政策利率将需要更长时间才能发挥作用，按兵不动的可能性更高。 【市场逻辑】 美国4月PPI数据公布，显示美国通胀依旧顽固；同时，3月PPI