方正中期期货早盘提示

Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月15日星期三 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，美股持续反弹并接近前高。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好仍较高。 部分经济数据小幅利空市场，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变，继续关注周五经济数据。财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。外盘总体反弹产生利好影响。市场情绪仍保持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【交易策略】 策略方面，预计指数总体表现仍为震荡偏向上，继续关注IF和IH为主。套利方面，IC和IM近月贴水明显，但临近交割参与反套必要性不高，跨期方面仍有主要品种09和06价差高于季节性后价差回落的交易空间。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多有回落，变动趋势暂不明显，保持观望并等待长期逻辑确认。 【行情复盘】 周二现券收益率多回落，尤其短端品种回落更多，国债期货主力合约全面走高。成交持仓方面，TS、TF成交持仓分别上升和下降，T和TL成交下降、持仓上升。 【重要资讯】 一级市场方面，财政部3年、7年期国债加权中标收益率分别为1.85%、2.1968%。国开行5年、10年(240210Z3.IB）、10年(240216Z.IB）期金融债中标收益率分别为2.0419%、2.3111%、2.4487%。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.8715%、2.2642%。本周五将开始发行超长期国债的消息基本验证，相关影响将会体现。消息面上看，央行今日公开市场操作继续完全对冲到期流动性，短端资金成本维持低位，市场基本不受影响。上周末以来数据显示，4月CPI继续反弹，服务价格支撑增加；PPI跌幅也有所收窄，通缩改善方向不变。4月社融罕见负增长，政府融资拖累较大。表内贷款也明显回落，各部门各期限贷款均明显回落。市场焦点仍在周三的MLF续作情况和周五公布的4月重要经济数据方面。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资稳定、外需持续好转，继续关注即将公布的4月经济数据尤其是地产方面。海外方面，市场预期美联储6月维持利率不变，美债收益率和美元指数高位回落后转向震荡，人民币汇率小幅走弱。地缘政治风险变动不大，市场避险情绪处于低位。 部分经济数据对市场产生利多影响，预计国内经济修复趋势仍不利于长端。财政加大扩张将促进基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，继续关注监管态度影响。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。 策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。短端表现强于长端，后者面临供给的利空压力，暂维持观望并可以适度降低久期和杠杆。期现方面，基差变动趋势不明显，暂时观望为主。跨期方面，TL跨期价差仍明显偏离90%区间，T也出现类似情况。曲线方面，依然关注做陡曲线交易策略为主。 【行情复盘】 5月14日，两市弱势震荡。截至收盘，上证指数跌0.07%,深成指跌0.05%,创业板指跌0.26%。科创50跌0.44%。在资金方面，沪深两市成交额为8245亿。 【市场逻辑】 注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值期权或者采取备兑策略。 3、据外电5月13日消息，秘鲁政府周一公布的数据显示，该国3月铜产量基本持平于219,011吨，今年前三个月，铜的产量达到641,000吨。根据秘鲁能源和矿业部数据，今年第一季度的铜产量较上年同期增加3.5%。数据显示，3月产量较上年同期小幅下滑0.1%。 4、财政部13日发布超长期特别国债发行有关安排，其中超长期特别国债涉及品种为20年、30年、50年。 期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 总体来看，铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强，有色市场宏观支撑短期减弱。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场一度呈现获利回吐表现，操作上，80000-84000元区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。 【行情复盘】 周二沪锌价格冲高回落，主力ZN2406合约收于23720元，涨幅1.26%。据SMM，周二0#锌主流成交价集中在23490~23810元/吨，双燕成交于23630~23940元/吨，1#锌主流成交于23420~23740元/吨。 3、据SMM，Newmont发布2024年第一季度报，报告显示2024年第一季度锌精矿产量为127百万磅，即5.8万吨锌精矿。 【操作建议】 【重要资讯】 铝锭库存：2024年5月13日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较上周四持平。铝棒库存：SMM统计，5月13日国内铝棒社会库存20.02万吨，与上周四相比去库1.09万吨。节后铝棒库存先增后减，近期已有接近3万吨的去库。 从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期持续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降。伦铝库存大幅激增后略有回落。 【交易策略】 沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格涨势趋缓，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面高位震荡偏弱，建议暂时观望，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 【行情复盘】 沪锡高开高走，震荡上行，主力2406合约收于273030元/吨，涨3.71%。夜盘震荡整理，伦锡震荡走强。现货主流出货在268500-270500元/吨区间，均价在269500元/吨，环比涨9000元/吨。 财政部：5月17日、5月24日、6月14日将分别发行30年、20年、50年超长期特别国债：首期400亿元30年期特别国债拟于周五招标。 【市场逻辑】 盘面在伦锡带动下再度走强，目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议多单谨慎续持，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 沪铅主力合约收于18505+1.04%。SMM1#铅现货价格17800~17950均价17875+175 【交易策略】 热卷自身矛盾仍未减轻，同时焦煤受供应端消息影响大幅下行，热卷成本支撑下移，回调关注3700附近支撑，超跌可尝试低买。 铁矿石昨夜盘回调，主力合约下跌1.49%，收于858.5. 4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。 万亿国债发行提振黑色系短期风险偏好，各地地产政策进一步放松。进入5月后成材下游需求进一步改善，但钢价上行动能放缓，限制了炉料端价格进一步反弹的空间。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高。二季度以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方，钢厂厂内铁矿库存开始增加。高炉提产依旧积极，日均铁水产量回升至234万吨附近。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%，维持高增速。国内需求方面，前期增发的国债项目将于今年6月底前开工建设。新增专项债二三季度发行速度预计加快，超长期特别国债有望在下半年形成对总需求的支持。受大规模设备更新改造和外需支撑，制造业投资有望维持较高增速，基建投资增速有望加快。房地产销售端与投资端各项数据或逐步低位企稳，低基数主导下降幅预计收窄。“三大工程”拉动一季度房地产投资0.6pct，对冲存量下行压力。铁矿港口库存出现去库，结束了年后持续累库的趋势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，成材消费转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料 围浓，按需采购；西南市场价格稳定，四川个别产线近期有冷修计划。 黑色建材类商品整体转弱，玻璃需求强度6月份面临梅雨季考验。 【交易策略】 4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 4月财新中国制造业PMI上升至51.4，为2023年3月以来新高，制造业生产经营活动继续加快扩张。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高，主动补库意愿下降。叠加焦煤供给预期宽松，成本下移，引发焦炭盘面调整。但进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库，钢材价格上涨弹性增强。高炉开工积极性提升，日均铁水产量升至234万吨附近，焦炭实际需求持续增加。一季度焦炭出口维持高增速，外需坚挺。供给端，随着四轮提涨的落地，焦企开工积极性有所提升，周度产量回升。焦炭当前全产业链处于低库存状态，焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低。铁水产量的回升将使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，但短期进一步提涨的难度较大。4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。前期增发的国债项目将于6月底前开工建设。中期来看，新增专项债二三季度发行速度预计加快，随着成材需求将进入旺季，铁水产量预计继续回升，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成中期上行驱动，维持逢低吸纳策略。 【行情复盘】 甲醇期货涨跌交互运行，盘面小幅高开，重心积极拉升，上破前期高点，向上触及2643，创近半年新高，期价冲高后回落，录得长上影线。隔夜夜盘，期价弱势下探。