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主动+量化为AI智造赛道投资注入新动能

2024-05-14陆豪、康作宁、朱人木国联证券葛***
主动+量化为AI智造赛道投资注入新动能

证券研究报告 2024年05月14日 │ 主动+量化为AI智造赛道投资注入新动能 机器人板块:中国在全球竞争中占据首位 中国目前是全球最大的机器人市场,占全球安装量的52%。工业机器人产量全球占比45%。中国工业机器人市场规模2023年达到610亿元,人形机器人市场规模预计2024年将达到200亿元。 中证智能制造指数:年化收益率-5.36% 2023年,中证智能制造指数的业绩表现良好,年化收益率-5.36%,跑赢同期的沪深300(-11.75%)、中证500(-8.84%)、中证1000(-8.35%)等主流宽基指数。 永赢先进制造智选(A:018124、C:018125): 为永赢基金管理有限公司旗下的一只偏股混合型基金。基金经理张璐自基金成立日2023年5月4日开始任职。 组合构建:量化与基本面双轮驱动精选优质机器人个股 多维数据构建高质量因子库,依托部门深厚的量化研究积累,产品综合运用量价数据、基本面财务数据与分析师预期数据对市场进行高效处理与分析,定量刻画企业经营质量,追求精准捕捉市场定价误差。 永赢先进制造智选混合发起A:超额收益率11.37% 截至2024年5月6日,永赢先进制造智选混合发起A基金份额净值为1.0054元,实现收益率0.54%,相较业绩基准实现超额收益率11.37%,大幅跑赢沪深300(-9.21%)。 作者 分析师:陆豪 执业证书编号:S0590523070001邮箱:luhao@glsc.com.cn 分析师:康作宁 执业证书编号:S0590524010003邮箱:kangzn@glsc.com.cn 分析师:朱人木 执业证书编号:S0590522040002邮箱:zhurm@glsc.com.cn 金融工程 金融工程专题 风险提示:基金投资有风险,基金过往业绩不代表未来表现,基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。本文不构成基金评级和基金推荐。 相关报告 1、《稳定权益型基金池:——稳中求进,穿越牛熊》2024.05.04 2、《债券基金2024年一季报点评:——短债基金受青睐,普遍降杠杆、拉久期》2024.04.24 正文目录 1.机器人板块分析3 1.1中国机器人市场:全球最大的市场3 1.2工业机器人:我国全球占比45%4 1.3人形机器人:产业进程加速5 2.中证智能制造主题指数分析9 2.1指数编制9 2.2指数表现10 2.3指数成分股10 2.4指数行业分布11 2.5指数市值分布11 3.永赢先进制造智选混合发起A分析13 3.1基金产品介绍13 3.2历史业绩突出13 3.3均衡成长风格14 3.4基金经理介绍15 4.风险提示15 图表目录 图表1:全球工业机器人年安装量(2017年-2023年)及估计值(2024年-2026年)3 图表2:2022年工业机器人年安装量前十的国家4 图表3:中国工业机器人市场规模(左轴:市场规模,右轴:市场规模占比)5 图表4:Optimus人形机器人6 图表5:Figure人形机器人7 图表6:均普人形机器人贾维斯JARVIS7 图表7:宇树科技人形机器人H18 图表8:开普勒人形机器人K18 图表9:中证智能制造主题指数编制方案9 图表10:中证智能制造指数与主流宽基指数2023年业绩曲线对比10 图表11:中证智能制造指数与主流宽基指数近3年绩效对比10 图表12:指数前十大成分股(截至2024/04/30)11 图表13:指数行业分布(截至2024/04/30)11 图表14:指数市值分布(截至2024/04/30)12 图表15:永赢先进制造智选混合发起A基本信息13 图表16:永赢先进制造智选净值曲线(截至2024/05/06)14 图表17:永赢先进制造智选A风格暴露14 图表18:张璐在管基金情况15 1.机器人板块分析 1.1中国机器人市场:全球最大的市场 中国是全球最大的机器人市场,占全球安装量的52%。根据国际机器人联合会 (IFR)最新公布的2023年《世界机器人报告》显示,中国的机器人安装量增长了 5%,并在2022年达到290,258台的新高峰,占全球安装量的52%,运行存量突破150 万台的历史纪录。 2021年,中国的运营存量超过100万台,2022年突破150万台大关(1,501,535台;+22%)。这使中国成为第一个也是唯一一个拥有如此庞大机器人保有量的国家。欧洲的总量为728,391台,北美为452,217台。从2017年到2022年,中国的机器人存量平均每年增长25%。这说明了中国经济现代化正飞速发展。 电子电气行业是中国工业机器人的主要客户,占总安装量的35%,即2022年达到100,320台。比上一年增长7%。2022年,中国电子行业的安装量占全球该行业安装量的64%,中国生产商提供了其中41%的机器人。 汽车行业是第二大客户行业。年安装量增长强劲,2021年达到新的峰值,2022年继续保持这一增长势头(73363台;+26%)。全球汽车行业54%的安装量在中国。中国制造商提供的机器人占中国汽车工业的17%。 图表1:全球工业机器人年安装量(2017年-2023年)及估计值(2024年-2026年) 资料来源:IFR,国联证券研究所整理 据《中国机器人技术与产业发展报告(2023)》报告,目前,全球机器人技术与产业发展竞争加快。 技术发展态势方面,近年来,机器人技术创新持续活跃,专利申请呈现较强发展势头,中国专利申请量居于首位,专利申请量保持上升趋势。领军企业重视全球专利布局,全球化竞争愈演愈烈。 在产业发展格局方面,作为衡量国家科技创新和高端制造业水平的重要标志,机器人产业备受关注。全球主要经济体均将机器人产业作为提升制造业竞争优势的重要手段。 在市场应用情况方面,随着机器人技术的迅猛发展和市场潜力的不断挖掘,全球机器人产业保持增长态势,中国成为机器人产业发展重要推动力。汽车和电子行业仍是机器人应用程度最高的领域,人形机器人发展加速。 图表2:2022年工业机器人年安装量前十的国家 资料来源:IFR,国联证券研究所整理 1.2工业机器人:我国全球占比45% 近些年,我国机器人市场规模持续快速增长,已经初步形成完整的机器人产业链,同时“机器人+”应用不断拓展深入。工信部统计数据显示,目前工业机器人应用覆盖国民经济60个行业大类、168个行业中类,我国连续9年成为全球最大的工业机 器人应用国。根据国际机器人联合会(IFR)和中国电子学会的数据,经历了2019年至2020年的市场低迷后,2021年中国工业机器人市场实现了强劲的反弹,全球市场规模达到1225亿元,同比增长26%。预计在2021至2024年间,全球和中国工业机器人市场的年复合增长率将分别达到9.5%和15.3%。2022年,我国工业机器人产量达到44.3万套,同比增长超过20%,全球占比45%。基于工业机器人销量增速,初步测算2023年中国工业机器人市场规模达到610亿元。 图表3:中国工业机器人市场规模(左轴:市场规模,右轴:市场规模占比) 资料来源:中国电子协会,IFR,国联证券研究所整理 中国工业机器人行业的发展受多方面因素推动。 政府政策支持,政府通过设立行业标准、优化营商环境和建立创新中心等措施,推动了工业机器人行业的国产化和智能化。 技术进步,中国已将突破机器人关键核心技术作为重要工程,国内厂商攻克了减速器、控制器、伺服系统等关键核心零部件领域的部分难题,核心零部件国产化的趋势逐渐显现。 劳动力市场变化,工业机器人具备在高危环境中生产的能力,且随着技术升级,其应用场景日益增多。同时,制造业潜在劳动力市场的适龄人口持续减少,用人成本上升,而工业机器人的售价逐年降低。 国内市场潜力,中国工业机器人市场规模逐年上升,年均增长率达到14%。 1.3人形机器人:产业进程加速 2023年11月2日,工业和信息化部印发《人形机器人创新发展指导意见》,提出人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品,并明确2025年实现批量生产、2027年综合实力达到世界先进水平的目标。各地开始加大在人形机器人领域的创新培育力度,在人机交互、机器视觉和运动控制等方面已经取得显著成果,产业链也更加完善,预计2024年人形机器人的市场规模将达到200亿元。下一步,我国将坚持应用牵引、创新驱动,加强央地协同,共同培育世界级机器人产业集群和应用示范基地,预计到2025年,我国机器人产业营业收入年均增速保持在20%以上。 2024年1月4日,应急管理部和工信部发布《关于加快应急机器人发展的指导 意见》。提出到2025年,研发一批先进应急机器人,大幅提升科学化、专业化、精细化和智能化水平;建设一批重点场景应急机器人实战测试和示范应用基地,逐步完善发展生态体系;应急机器人配备力度持续增强,装备体系基本构建,实战应用及支撑水平全面提升。 产业资本纷纷布局,人形机器人产业进程加速。国内外产业资本纷纷布局人形机器人领域,国外方面,特斯拉发布Optimus第二代,Figure与宝马合作。国内方面,均胜、宇树、开普勒等厂商纷纷推出自己的人形机器人产品。 1.3.1Optimus 特斯拉发布Optimus第二代,增加指尖触觉传感器,运动更加流畅。2023年12月13日,特斯拉在Twitter发布第二代人形机器人OptimusGen-2视频,其运动能力、平衡性与感知能力进一步提升,能够实现二指拿鸡蛋等动作,指尖触觉传感器与足部力传感器的应用成为核心亮点。2024年1月25日,马斯克在最新的财报电话会议上表示:在2025年某个时候可能发货一些Optimus,目前特斯拉正在确保其安全性,特别是大规模使用情况下。 图表4:Optimus人形机器人 资料来源:Optimus,国联证券研究所整理 1.3.2Figure Figure与宝马合作,将在工厂部署人形机器人。2024年1月18日,人形机器人初创公司Figure宣布与汽车巨头宝马达成协议,正式将其人形机器人引入宝马的汽车制造工厂。Figure的机器人将在接受特定任务培训后,逐步在未来12-24个月内整合到车身车间、钣金和仓库等制造流程中。 图表5:Figure人形机器人 资料来源:Figure,国联证券研究所整理 1.3.3均胜 2024年1月25日,均胜集团在2024年度盛典首次亮相名为贾维斯JARVIS的人形机器人。该人形机器人由均普人工智能与人形机器人研究院等共同研发而成。均普智能在2023年半年报首次提出将重点关注并积极布局人形机器人新领域,并在2023 年9月正式设立人工智能与人形机器人研究院。公司基于在滚珠丝杠、角度/角位传感器、测距传感器、加速度传感器等汽车领域产品装备的项目经验与测试技术,与合作伙伴共同研发人形机器人执行器、传感器以及综合应用技术,以及进一步开拓人形机器人更多在智能制造的实际应用场景。 图表6:均普人形机器人贾维斯JARVIS 资料来源:均胜集团,国联证券研究所整理 1.3.4宇树科技 2024年1月初,在CES的展台中,宇树科技首款通用人形机器人H1演示了基本的平地行走及“抗踹”能力。H1拥有先进动力系统和稳定步态,适应复杂地形和环境。重量仅47kg,关节极限扭矩360N·m,全球近似规格最高动力性能。H1核心零部 件同服电机、减速器和控制器等均为自研自产。得益于M107大功率高密度关节电机加持,H1人形机器人整身拥有19个自由度,目前H1人形机器人行走速度可以达到1.5m/s,潜在运动能力可达5ms。H1人形机器人已搭载3D激光雷达,可以实现自主游障和定位导航功能。此外,H1通用人形机器人为手腕和手掌预留了机械和电气接口,提供更多拓展的可能性。 图表7:宇树科技人形机器人H1 资料来源:宇树科技,国联证券研究所整理 1.3.5开普勒 2023年11月17日,开普勒先行者系列通用人形机器人正式面世,包括