激励授予，拐点可期

公司财务与业务概览

2023年度与2024年一季度业绩回顾

• 2023年度：公司营业收入达到3.06亿元人民币，同比下降29.41%；归母净利润录得-1.73亿元，同比下降914.12%。这主要受到半导体行业周期波动的影响，尤其是下游需求的持续疲软。
• 2024年一季度：一季度公司实现营业收入0.81亿元，同比增长12.23%，但环比下降8.34%；归母净利润为-0.33亿元，同比下降77.00%，但环比减亏，显示出在行业复苏的预期下，盈利能力有望改善。

主要业务亮点与策略调整

研发投入与产品优化

• NOR Flash：公司通过多条产品线的研发，实现了从2Mbti到256Mbti的全系列容量产品的量产，部分型号在性能上表现出色，如ZB25D40C（4mb）、ZB25VQ32D（32mn），在读写擦电流等方面优于竞品。
• MCU：成功设计了一款低功耗M3核心MCU通用芯片，专注于高速无刷直流电机、汽车电子等应用领域，丰富了M0+核心的MCU产品线，并在大客户开发方面取得显著进展。
• AI芯片：优化AI存算推理芯片的计算模块，降低能耗、提升计算精度与规模，适应更大AI算法模型的需求。在TinyML AI软件开发方面，成功部署多种算法模型，并在不同计算硬件平台上实现部署，增强软件的适用性。

投资建议

• 预计公司未来三年收入将分别达到4.63亿、6.47亿、8.92亿元，归母净利润则为0.02亿、0.64亿、1.19亿元，基于此，给出“买入”评级。

风险提示

• 下游需求风险：若下游需求恢复不及预期，可能影响公司的销售情况。
• 新产品研发风险：新产品研发进度或效果未达预期，可能影响市场竞争力。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能导致利润率下滑，影响盈利能力。