配置和基金产品周报：黄金ETF普遍上涨，主动股基加仓通信

——配置和基金产品周报 报告日期：2024年05月13日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 基金市场表现回顾：QDII领涨，货币基金下行QDII基金3.40% >转债债基2.02% >偏股混合型基金1.88% >普通股票型基金1.83% >另类投资基金1.17% > FOF基 金1.12% >非纯债基0.71% >纯债债基0.11% >货币市场基金0.05% 本周收益前五的主动股基为：华泰柏瑞港股通时代机遇A 9.23%、诺安利鑫A 9.03%、华泰柏瑞新经济沪港深A 8.83%、前海开源沪港深景气行业8.71%、德邦沪港深龙头A 8.54% 外盘来看，美国消费和非农开始走弱，美债收益率回落，市场从滞胀担忧开始转向衰退担忧；上周走势较为平淡vix回至低位，市场对通胀担忧仍较大，加上联储官员混乱的表态，美股虽然上行但主要是避险板块在涨，市场在等待5月15日披露的CPI数据放大波动；后续关注英伟达5月22日的财报对科技公司指引，及若通胀超预期带来调整后，6月初美国大选初选及FOMC可能是下一波降息交易开始节点 周五公布的密西根大学通胀预期回升+消费者信心指数下降组合，对市场造成利空。之前关注度较低的通胀预期数据，本周五对市场造成较大影响，体现出本次对通胀上升的恐惧。 •真实流动性本周回升6.03万亿→6.04万亿。其中美联储扩表本周-90.66亿（上周-30.72亿）；TGA账户余额本周-736.33亿（上周-5.53亿）；隔夜逆回购回升551.63亿（上周-30.67亿） 国内仓位&资金流 •近期反弹主要由宏观层面资产比价之下，外资再平衡需求回流推动，需注意资金止盈撤出风险；4月金融数据较差反映需求仍较弱，上行动力或有限，建议降至6成仓位。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 基金产品发行情况：权益市场新发低迷。 •新成立基金：本周国内新成立基金24只(A/C记同一只)，共募集总金额245.73亿元，权益市场发行低迷。 •首发基金：嘉实上证科创板生物医药联接A、景顺长城国证港股通红利低波动率ETF、银河中证机器人指数A、易方达中债1-5年政策性金融债A、建信中债0-5年政金债指数A、华夏中证装备产业联接A、工银中证沪深港黄金产业股票ETF、华安深证主板50ETF、兴业中证港股通互联网指数A、富国沪深300ETF、景顺长城国证石油天然气ETF •本周国内股票型ETF净流出190.86亿元，宽基ETF为主要流出。沪深300大幅减仓，医药卫生遭净赎回，港股流出31.62亿元。 分结构来看：宽基ETF整体净流出162.29亿元，其中沪深300（-64.20亿元）、中证500（-34.28亿元）等遭减持；行业类中，金融地产（+7.62亿元）etf净买入靠前，医药卫生（-8.05亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（+5.96亿元）获增持；大类资产方面，港股产品本周净流出（-31.62亿元)。 公募基金仓位监测:主动权益基金仓位上升，近一个月通信、农林牧渔、消费者服务、计算机、纺织服装加仓 •根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为85.30%/78.09%/63.19%，所处2017年以来历史百分位点14%/21%/87%，相比上周变动0.28%/1.58%/0.95%。•上月加仓前5通信、农林牧渔、消费者服务、计算机、纺织服装，减仓前5机械、医药、家电、基础化工、电子。 诚信、专业、稳健、高效 2.本周市场表现回顾3.基金市场表现回顾1.商品ETF表现回顾5.公募基金仓位监测6.国内ETF详情4.国内基金产品发行7.基金组合跟踪 目录CONTENTS 商品ETF表现回顾 1.1两只油气ETF将结束认购 •银华中证油气资源ETF、景顺长城国证石油天然气ETF将于下周结束募集期。其中，前者跟踪中证油气资源指数，后者跟踪国证石油天然气指数。 1.2黄金ETF普遍上涨 •黄金ETF上周平均上涨1.79%，其中易方达黄金ETF涨势最为显著，达到1.92%。 1.2 SSH黄金股票 •SSH黄金股票指数上周涨幅4.2%，年初至今涨幅31%。 0 2本周市场表现回顾 2.1国内市场 •近期反弹主要由宏观层面资产比价之下，外资再平衡需求回流推动，需注意资金止盈撤出风险；4月金融数据较差反映需求仍较弱，上行动力或有限，降至6成仓位。 •美国或其他海外资本因滞胀和地缘的因素，导致了资本市场无限真实去定价滞涨，而触发了资金选择的再平衡。但从北向来看外资净流入有所下降，注意外资止盈撤出风险。 2.2海外市场 外盘来看，美国消费和非农开始走弱，美债收益率回落，市场从滞胀担忧开始转向衰退担忧；上周走势较为平淡vix回至低位，市场对通胀担忧仍较大，加上联储官员混乱的表态，美股虽然上行但主要是避险板块在涨，市场在等待5月15日披露的CPI数据放大波动；后续关注英伟达5月22日的财报对科技公司指引，及若通胀超预期带来调整后，6月初美国大选初选及FOMC可能是下一波降息交易开始节点 周五公布的密西根大学通胀预期回升+消费者信心指数下降组合，对市场造成利空。之前关注度较低的通胀预期数据，本周五对市场造成较大影响，体现出本次对通胀上升的恐惧。 资料来源：wind，华鑫证券研究 2.2海外市场 真实流动性本周回升6.03万亿→6.04万亿。其中美联储扩表本周-90.66亿（上周-30.72亿）；TGA账户余额本周-736.33亿（上周-5.53亿）；隔夜逆回购回升551.63亿（上周-30.67亿） 诚信、专业、稳健、高效 0 3基金市场表现回顾 3.1开放式基金指数市场表现 QDII领涨，货币基金下行。QDII基金3.40% >转债债基2.02% >偏股混合型基金1.88% >普通股票型基金1.83% >另类投资基金1.17% > FOF基金1.12% >非纯债基0.71% >纯债债基0.11% >货币市场基金0.05% 本周收益前五的主动股基为：华泰柏瑞港股通时代机遇A 9.23%、诺安利鑫A 9.03%、华泰柏瑞新经济沪港深A 8.83%、前海开源沪港深景气行业8.71%、德邦沪港深龙头A 8.54% 3.2本周及年初至今收益top5基金明细 本表仅统计截至2022年底成立满3个月基金，其中主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金和偏股型灵活配置基金（近1年最高股票仓位＞30%），固收加基金包括混债二级基金、可转债基金、偏债混合型基金和偏债型灵活配置基金（近1年最高股票仓位≤30%）。 资料来源：wind，华鑫证券研究 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 0 4国内基金产品发行 4.1新成立基金 本周国内新成立基金24只(A/C记同一只)，共募集总金额245.73亿元，权益市场发行低迷。分类型看，被动指数型基金新成立数量最多11只，中长期纯债型基金募集金额最大164.03亿元。 4.1新成立基金 4.2新 申 报 基 金 本周共上报基金33只，包括1只ETF、2只股票指数等。 4.3首 发 基 金 下周首发基金:嘉实上证科创板生物医药联接A、景顺长城国证港股通红利低波动率ETF、银河中证机器人指数A、易方达中债1-5年政策性金融债A、建信中债0-5年政金债指数A、华夏中证装备产业联接A、工银中证沪深港黄金产业股票ETF、华安深证主板50ETF、兴业中证港股通互联网指数A、富国沪深300ETF、景顺长城国证石油天然气ETF 0 5公募基金仓位监测 05主动权益基金仓位 主动权益基金仓位上升 根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为85.30%/78.09%/63.19%，所处2017年以来历史百分位点14%/21%/87%，相比上周变动0.28%/1.58%/0.95%。 05主动权益基金仓位 全市场仓位情况来看，上月加仓前5通信、农林牧渔、消费者服务、计算机、纺织服装，减仓前5机械、医药、家电、基础化工、电子。 0 6国 内E T F详 情 0 6国 内E T F详 情 本周国内股票型ETF净流出190.86亿元，宽基ETF为主要流出。沪深300大幅减仓，医药卫生遭净赎回，港股流出31.62亿元。 分结构来看：宽基ETF整体净流出162.29亿元，其中沪深300（-64.20亿元）、中证500（-34.28亿元）等遭减持；行业类中，金融地产（+7.62亿元）etf净买入靠前，医药卫生（-8.05亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（+5.96亿元）获增持；大类资产方面，港股产品本周净流出（-31.62亿元)。 0 7基 金 组 合 跟 踪 0 7基 金 组 合 跟 踪 本报告主要用于跟踪华鑫金工组在基金配置策略上的组合表现。（声明：本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。) 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF组合-风险再平衡组合 华鑫金工-FOF-鑫选均衡20 根据《基金行业板块标签全天候流程：运策决“基”系列之二》中对全市场主动股基划分，我们挑选稳定-均衡型产品池中用复合因子进行优选。该组合整体行业板块与市场接近较为均衡，可以作为FOF组合构建当中压舱石。 风险再平衡组合构建思路为：通过大类资产配置，和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。每期持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。其中债券部分使用优选主动债基。 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF-稳健固收+R2 华鑫金工-FOF-股基核心卫星 从获利能力、风险控制能力、风险调整收益获取能力、业绩持续性、不同市场情境获利能力、持有人体验和大类资产收益贡献拆分共7个维度结合定性分析产品特性优选后，在稳健型中每季度挑选10只产品构造组合。 股基核心卫星”鑫”选组合当中，7成“核心”仓位选取板块配置稳定均衡且长期绩优基金，结合华鑫板块风格轮动信号，搭配3成单一风格板块的优秀卫星基金，力求在不同市场周期、行情都获取取Beta+Alpha的双重超额回报。 风 险 提 示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 证券投资评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价