配置和基金产品周报：中证A50ETF联接获批，主动股基加仓有色通信

——配置和基金产品周报 报告日期：2024年04月01日 ◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001 投 资 要 点 基金市场表现回顾：另类投资领涨，普通股票下行。另类投资基金1.51% >货币市场基金0.04% >纯债债基0.04% > QDII基金0.01% >非纯债基-0.26% > FOF基金- 1.07% >偏股混合型基金-1.12% >转债债基-1.18% >普通股票型基金-1.26% •本周收益前五的主动股基为：东方周期优选8.69%、前海开源金银珠宝A 8.60%、华富永鑫A 7.91%、金鹰周期优选A7.34%、西部利得新动力A 6.47% 外盘来看，宏观波动周结束后，FOMC超预期偏鸽续命，利率敏感资产快速修复继续转入goldilocks交易，商品同时近期上涨较强，等待标志性宏观风险事件发生之前不看空，关注下周非农数据和官员讲话 宏观波动周日本加息、NVDA GTC科技大会和FOMC会议前，宏观资金明显避险sell流动性敏感资产，转入偏洼地的防御资产；但随着FOMC超预期的鸽声后，再次进入美国经济强、财政向货币政策过渡的软着陆goldilocks交易 •真实流动性本周6.21万亿元→6.19万亿元边际减少。其中美联储缩表幅度边际走阔，本周-296.09亿元（上周-276.21亿元）；TGA账户余额本周-403.45亿元（上周-642.17亿元）；隔夜逆回购221.12亿元（上周-254.93亿元）。 国内仓位&资金流 •北向本周回流+53.81亿，流出意愿指标回升（CDS利差上周小幅回升，美元回踩100反弹后走强，rmb离岸上周五放开管控后快速贬值） 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 基金产品发行情况：权益市场新发低迷。 •新成立基金：本周国内新成立基金34只(A/C记同一只)，共募集总金额152.51亿元，权益市场发行低迷。•新申报基金：本周共上报基金30只，包括只3ETF、1只股票指数等。•首发基金：下周将首发被动基金7只：景顺长城上证科创板50成份指数增强A、摩根中证A50联接A、华夏中证智选500成长创新策略联接A、南方中证创新药产业联接A、易方达国证新能源电池联接A、西藏东财中证芯片产业ETF、平安上证红利低波动指数A。 •本周国内股票型ETF净流入11.23亿元，宽基ETF为主要流出。创业板遭大幅减持，主要消费遭净赎回，港股份额下降-0.61亿份。 分结构来看：宽基ETF整体净流出-37.61亿元，其中上证50（-7.82亿元）、创业板（-20.60亿元）等各大板块遭全面减持；行业类中，金融地产（+15.98亿元）etf净买入靠前，主要消费（-2.26亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（4.02亿元）获增持；大类资产方面，黄金产品本周净买入（+20.52亿元)增加，港股遭减持（-0.61亿元）。 公募基金仓位监测:主动权益基金仓位回落，有色金属、通信、石油石化、家电、电力及公用事业仓位上升 •根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.14%/77.87%/64.22%，所处2017年以来历史百分位点25%/18%/93%，相比上周变动-0.23%/-0.21%/0.01%。•全市场仓位情况来看，上月加仓前5有色金属、通信、石油石化、家电、电力及公用事业，减仓前5医药、电子、农林牧渔、食品饮料、汽车。 诚信、专业、稳健、高效 2.本周市场表现回顾3.基金市场表现回顾1.中证A50ETF联接获批5.公募基金仓位监测6.国内ETF详情4.国内基金产品发行7.基金组合跟踪 目录 CONTENTS 0 1中证A50ETF联接获批 1.1中证A50ETF联接获批 1.1中证A50ETF联接获批 3月26日，摩根中证A50ETF联接基金和平安中证A50ETF联接基金已经获得批准。在此之前，平安基金和摩根资产管理分别向证监会报送了中证A50ETF联接基金的申请，日期分别为3月11日和3月12日。此外，易方达、嘉实、富国、工银瑞信、银华、大成、华宝、华泰柏瑞等8家公募基金公司的中证A50ETF联接基金申请材料于3月18日提交并得到证监会受理。 目前，首批10家发行中证A50ETF的公募基金已经向证监会报送了相关联接基金。其中，富国、华泰柏瑞、易方达、华宝报送的是发起式产品，可能出于快速成立的考虑。 0 2本周市场表现回顾 2.1国内市场 •两融净买入占比节后迅速回补至高位后持续运行； •北向本周回流+53.81亿，流出意愿指标回升（CDS利差上周小幅回升，美元回踩100反弹后走强，rmb离岸上周五放开管控后快速贬值）。 2.2海外市场 外盘来看，宏观波动周结束后，FOMC超预期偏鸽续命，利率敏感资产快速修复继续转入goldilocks交易，商品同时近期上涨较强，等待标志性宏观风险事件发生之前不看空，关注下周非农数据和官员讲话 2月-3月全球风险偏好抬升（risk on），比特币、纳斯达克等“无视”降息预期回落和美债利率抬升而继续上涨；这种上涨既是情绪和一些事件驱动的结果，如美国比特币现货ETF获批和美股科技业绩超预期等；也受到美国金融流动性持续充裕的支持（“钱”依然较多）。宏观波动周日本加息、NVDA GTC科技大会和FOMC会议前，宏观资金明显避险sell流动性敏感资产，转入偏洼地的防御资产；但随着FOMC超预期的鸽声后，再次进入美国经济强、财政向货币政策过渡的软着陆goldilocks交易 2.2海外市场 真实流动性本周6.21万亿元→6.19万亿元边际减少。其中美联储缩表幅度边际走阔，本周-296.09亿元（上周-276.21亿元）；TGA账户余额本周-403.45亿元（上周-642.17亿元）；隔夜逆回购221.12亿元（上周-254.93亿元）。 诚信、专业、稳健、高效 0 3基金市场表现回顾 3.1开放式基金指数市场表现 另类投资领涨，普通股票下行。另类投资基金1.51% >货币市场基金0.04% >纯债债基0.04% > QDII基金0.01% >非纯债基-0.26% > FOF基金-1.07% >偏股混合型基金-1.12% >转债债基-1.18% >普通股票型基金-1.26% 本周收益前五的主动股基为：东方周期优选8.69%、前海开源金银珠宝A 8.60%、华富永鑫A 7.91%、金鹰周期优选A7.34%、西部利得新动力A 6.47% 3.2本周及年初至今收益top5基金明细 本表仅统计截至2022年底成立满3个月基金，其中主动股基包括普通股票型基金、偏股混合型基金和偏股型灵活配置基金（近1年最高股票仓位＞30%），固收加基金包括混债二级基金、可转债基金、偏债混合型基金和偏债型灵活配置基金（近1年最高股票仓位≤30%）。 资料来源：wind，华鑫证券研究 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 3.3细 分 类 别 基 金 表 现 回 顾 0 4国内基金产品发行 4.1新成立基金 本周国内新成立基金34只(A/C记同一只)，共募集总金额152.51亿元，权益市场发行低迷。分类型看，偏股混合型基金新成立数量最多11只，中长期纯债型基金募集金额最大65.69亿元。 4.1新成立基金 4.2新 申 报 基 金 本周共上报基金30只，包括只3ETF、1只股票指数等。 4.3首 发 基 金 下周将首发被动基金7只：景顺长城上证科创板50成份指数增强A、摩根中证A50联接A、华夏中证智选500成长创新策略联接A、南方中证创新药产业联接A、易方达国证新能源电池联接A、西藏东财中证芯片产业ETF、平安上证红利低波动指数A。 0 5公募基金仓位监测 05主动权益基金仓位 根据基于净值的仓位测算结果，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.14%/77.87%/64.22%，所处2017年以来历史百分位点25%/18%/93%，相比上周变动-0.23%/-0.21%/0.01%。 05主动权益基金仓位 全市场仓位情况来看，上月加仓前5有色金属、通信、石油石化、家电、电力及公用事业，减仓前5医药、电子、农林牧渔、食品饮料、汽车。 0 6国 内E T F详 情 0 6国 内E T F详 情 本周国内股票型ETF净流入11.23亿元，宽基ETF为主要流出。创业板遭大幅减持，主要消费遭净赎回，港股份额下降-0.61亿份。 分结构来看：宽基ETF整体净流出-37.61亿元，其中上证50（-7.82亿元）、创业板（-20.60亿元）等各大板块遭全面减持；行业类中，金融地产（+15.98亿元）etf净买入靠前，主要消费（-2.26亿元）遭抛售；主题方面，科技（芯片）（4.02亿元）获增持；大类资产方面，黄金产品本周净买入（+20.52亿元)增加，港股遭减持（-0.61亿元）。 0 7基 金 组 合 跟 踪 0 7基 金 组 合 跟 踪 本报告主要用于跟踪华鑫金工组在基金配置策略上的组合表现。（声明：本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，不代表投资建议，不保证投资收益。) 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF组合-风险再平衡组合 华鑫金工-FOF-鑫选均衡20 根据《基金行业板块标签全天候流程：运策决“基”系列之二》中对全市场主动股基划分，我们挑选稳定-均衡型产品池中用复合因子进行优选。该组合整体行业板块与市场接近较为均衡，可以作为FOF组合构建当中压舱石。 风险再平衡组合构建思路为：通过大类资产配置，和适当下沉行业配置完成组合构建，风险等级中等。每期持有15-20个具有市场代表性的指数和指数增强产品。其中债券部分使用优选主动债基。 0 7基 金 组 合 跟 踪 华鑫金工-FOF-稳健固收+R2 华鑫金工-FOF-股基核心卫星 股基核心卫星”鑫”选组合当中，7成“核心”仓位选取板块配置稳定均衡且长期绩优基金，结合华鑫板块风格轮动信号，搭配3成单一风格板块的优秀卫星基金，力求在不同市场周期、行情都获取取Beta+Alpha的双重超额回报。 从获利能力、风险控制能力、风险调整收益获取能力、业绩持续性、不同市场情境获利能力、持有人体验和大类资产收益贡献拆分共7个维度结合定性分析产品特性优选后，在稳健型中每季度挑选10只产品构造组合。 诚信、专业、稳健、高效 风 险 提 示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 证券投资评级说明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准